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第九组：刘吉利、倪玉静、王方园、费俊杰、迟海燕、董修亮 一直以来，格力电器的销售返利都是一个迷，围绕销售返利的各种猜想有很多。我给第九组同学布置的作业是重点分析一下格力电器的“其他流动负债”项目，格力计提的销售返利体现在这个项目之中。让我们来看一下第九组同学所做的“猜想”。 一、行业内对比 1、格力电器、美的集团、海尔智家概况 1.1 格力电器概况 1.2 美的集团概况 1.3 海尔智家概况 2、格力电器、美的集团、海尔智家基本财务指标 2.1 收入、毛利率、净利润及费用构成 2.2 资产及负债 3、格力电器、美的集团、海尔智家销售费用比较 二、格力电器其他流动负债分析 1、格力电器其他流动负债构成 2、主要流动负债——销售返利的操作模式 3、相关会计分录 4、会计处理的相关影响 4.1 对资产负债的影响 4.2 对现金流量的影响 4.3 对经营业绩的影响 三、结论及建议 ～～～～～～～～ 一、行业内对比 1、格力电器、美的集团、海尔智家概况 1.1 格力电器概况 概况：珠海格力电器股份有限公司，以下简称格力电器，成立于1989年12月13日，最终控制人为珠海市国有资产监督管理委员会 (通过格力集团持有格力电器18.22%股权）。1996年11月18日在深交所上市，主营业务为空调、干衣机等白色家用电器的研发、制造及销售。 经营战略：多元化战略，从白色家电拓展到工业设备（暖通、通信、运输、机器人等） 旗下品牌：拥有格力、TOSOT（格力电器旗下生活电器品牌，目前产品包含电风扇、电暖器、净水机、空气净化器、加湿器、干衣机、除湿机等健康电器和电饭煲、电压力锅、电磁炉、抽油烟机、消毒柜、燃气灶等厨房电器）、晶弘（目前其主营产品有冰箱、冷柜、酒柜等多个品类）三大品牌 产品领域：产业覆盖空调、生活电器、高端装备、通信设备等四大领域： - 以家用空调、商用空调、冷冻冷藏设备、核电空调、轨道交通空调、光伏空调等为主的空调领域； - 以智能装备、数控机床、精密模具、机器人、精密铸造设备等为主的高端装备领域； - 以厨房电器、健康家电、环境家电、洗衣机、冰箱等为主的生活电器； - 以物联网设备、手机、芯片、大数据等为主的通信设备领域。 核心竞争力： 1.享誉全球的世界名牌，始终秉持精品战略。 在《福布斯》发布的“2018年全球最佳雇主榜单”，排名第88位，在进入榜单的中国企业中位列第六；在《财富》（中文网）联合科尔尼咨询公司发布的“2018年最具影响力创新企业榜”，位列第四，居家电行业第一；在第二届中国品牌发展论坛上，“2018年中国品牌价值百强榜”发布，格力以687.53亿元的品牌价值位列家电行业首位。2018年，中国质量协会用户委员会（全国用户委员会）组织开展的中国家电行业的用户满意度测评结果中，格力空调以80.7分的满意度指数高居第一，这也是格力空调连续第七年蝉联用户满意度第一名。从“好空调，格力造”到“格力，掌握核心科技”到“让天空更蓝，大地更绿”再到“让世界爱上中国造”。 2.卓越的研发体系，持续引领技术及产品更新换代。 格力电器具有全球最大的空调研发中心，拥有4个国家级研发中心，14个研究院，900多个实验室，近1.2万名研发人员。截止2018年底，公司累计申请专利49013项，其中发明专利22715项，2018年共完成专利申请13683项，其中发明专利申请7462项，发明专利授权量达到1834项，全国排名第六，连续三年成为中国发明专利申请量、发明专利授权量双进前十的唯一一家家电企业。公司目前拥有24项“国际领先”核心技术。 3.行业领先的PQAM完美质量保证模式，为提供“零缺陷、零售后”的完美产品及服务奠定坚实基础。 “追求完美质量，创立国际品牌，打造百年企业”的质量方针，基于ISO9001、ISO14001、OHSAS18001、QC080000“四合一”体系，在导入、推广、实践全面质量管理、精益六西格玛管理、卓越绩效模式的过程中，逐步形成了以自主创新为核心的全面质量管理模式。 4. 自主管控、互利共赢的销售渠道模式，为格力市场份额的稳健增长奠定坚实的渠道基础。 构建起稳固的线上、线下业务布局，线上线下两种渠道互补并深度融合，打造全渠道销售平台。在一二级市场持续领先的情况下，同时加强对三四级市场的开发和维护，完善各渠道专卖店建设布局。线上线下、乡镇城区360度全方位立体网点覆盖，为市场消费体验保驾护航。格力不仅与阿里、京东、苏宁、国美等保持良好的战略合作伙伴关系，还与恒大、华发等房地产商签署战略合作协议。 同时，格力在国内拥有26家区域性销售公司和4万多家网点，在全国范围内建设有精品体验馆、格力生活馆、格力专卖店，为消费者提供产品及一体化智能家居解决方案，给消费者舒适的享受和家的体验。 5.拥有全球规模最大的空调生产线与完善的家电产业链，为加快拓展冰洗等产业领域提供庞大而健全的上下游保障。 6. 卓越的成本管控体系及稳健的财务模式，对供应商管控力度极强。 格力电器与经销商建立了“先款后货”的交易模式，控制交易风险，避免因经销商拖欠货款而陷入财务困境，保障了公司持续充沛的现金流。在重大投资方面，公司制定了严格的审批评估流程，既要保证收益，更要严防风险。在不少企业纷纷陷于财务困境的今天，格力电器依然保持着充沛的现金流和强大的财务优势，为公司的转型升级提供了充足的资金保障。 7. 具有行业竞争力的人才培养及激励机制，为公司持续发展壮大奠定人才基础。 近三年两次人均千元涨薪保障员工与公司共享发展成果，提高员工获得感，并建设人才公寓以解决员工后顾之忧。为进一步拓宽员工职业发展通道，促进人才梯队建设，公司针对不同领域群体，搭建基于员工能力、业绩双提升的职业发展通道。 1.2 美的集团概况 概况：美的集团股份有限公司，以下简称美的集团，成立于2000年4月7日（美的创业于1968年，1980年正式进入家电业），最终控制人为何享健 (持有美的集团股份有限公司股份比例：30.78%）。2013年9月18日在深交所上市，主营业务以家电产业为主，涉足电机、物流等领域，旗下分为四大业务板块，分别为大家电、小家电、电机及物流。 经营战略：同心多元化战略，包括消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链（物流） 旗下品牌：美的、小天鹅、威灵、华凌、安得、美芝等十余个品牌 产品领域： - 以厨房家电、冰箱、洗衣机及各类小家电为核心的消费电器业务； - 以家用空调、中央空调、供暖及通风系统为核心的暖通空调业务； - 以库卡集团、美的机器人公司等为核心的机器人及自动化系统业务； - 以安得智联为集成解决方案服务平台的智能供应链业务。 核心竞争力：
1.3 海尔智家概况 概况：海尔智家股份有限公司，以下简称海尔智家，成立于1989年4月28日（前身成立于1984年），最终控制人为海尔集团公司 (持有海尔智家股份有限公司股份比例：27.15%），1993年11月19日在上交所上市，主营业务为冰箱/冷柜、洗衣机、空调、热水器、厨电、小家电、U-home智能家居产品等的研发、生产和销售。 经营战略：产业链多元化战略，包括白色家电、智慧家庭解决方案、COSMOPlat工业互联网平台、物流； 旗下品牌：卡萨帝、统帅、日日顺、AQUA、斐雪派克等； 核心竞争力：
（栗子老师：对企业的介绍按照概况、经营战略、旗下品牌、产品领域和核心竞争力这几个模块来介绍，还比较成体系。如果将核心竞争力的介绍按照一定的统一框架进行，这里的总结就会进一步升华，也更有利于我们分析比较这几家公司，报告的质量会进一步提升。 此外，近期关于格力电器的控股股东正打算出售其手中15%的股权，可能涉及到控股权的转移。这个股权结构上的可能变化，应当体现一下。这三家企业的实际控制人也都很有代表性，格力电器的实际控制人目前是珠海市国资委，美的集团的实际控制人是何享健，海尔智家的实际控制人是海尔集团——集体所有制企业。） 2、格力电器、美的集团、海尔智家基本财务指标 2.1 收入、毛利率、净利润及费用构成 目前来看国内家电行业产值处于上升趋势，但增速放缓。美的集团以其多元化战略带来了更大的收入规模，并通过并购拓展产业，带来了更多的收入。结合报表附注可以发现，三家公司在生活电器板块的业务收入占到了营业收入的80%-85%之间。 净利润方面，格力电器优势明显，得益于其内部的成本管控策略、以空调为主相对聚焦的业务结构及空调领域的全产业链。 进一步分析三家公司毛利率可以发现，虽然近三年行业整体呈下降趋势，但格力电器仍旧保持了5个百分点的优势。 从三家企业2018年销售、管理及研发费用在主营收入中共同比分析可以看出，格力电器销售、管理费用的管控力度明显优于其他2家，在研发费用中投入最多，与其“卓越的研发体系”战略相吻合。 （栗子老师：这一段第九组主要是对利润表上的主要数据进行了三家企业的比较。总体上，我们看到格力电器虽然收入规模不是三家中最高的，但利润规模是最高的，其利润表上的盈利能力是不错的。） 2.2 资产及负债 家电行业资产负债率趋于65%左右，格力电器保持资产负债率逐年下降。 格力电器的资产负债率为什么逐年下降？通过共同比分析来看格力电器的负债结构，预收款项、应付票据及应付账款、其他流动负债三项占比下降是主要原因。其中，其他流动负债下降的具体原因将会在之后章节做进一步分析。 （栗子老师：上述趋势共同比报表整理的时候还可以再精细一些，例如，由于2018年报表列报格式的原因将应付票据和应付账款合并列示了，在你们的信息采集表中，将应付票据、应付账款、应付票据和应付账款分别作为三项来列示，不如将2018年的数据拆分一下更好。） 格力电器自2015年以来，总资产报酬率稳步上升，整体投入产出水平较好。而2014-2015年总资产报酬率下跌，主要是由于2015年受整体经济下行压力，家电行业增速大幅下滑，格力电器当年收入、净利润均大幅下降所致。 2015 年国内生产家用空调 10,385 万台,同比下降 12%；累计销售10,660万台,同比下降8.6%。格力电器全年实现营业总收入1005.64亿元，较上年下降28.17％；实现归属上市公司股东净利润125.32亿元，较上年下降11.46％。但公司着力转型，主导产品升级，提升内部管理，严控实抓费用、成本，并受益于原材料价格相对稳定，公司的盈利能力进一步得到提升，公司的净利润率由2014年的10.18%提升到12.55%，较上年提升了2.37个百分点，盈利能力多年来列行业前茅。 （栗子老师：这一节的标题是资产和负债，但是分析的内容主要是资产负债率和总资产收益率，标题大而内容小。其实在上一节介绍了三家公司的利润表情况之后，这里可以介绍资产负债表中的主要情况。例如，比较资产规模、负债规模和进行杜邦分析指标的比较等。） 3、格力电器、美的集团、海尔智家销售费用比较 单位：百万元人民币 相较于美的集团和海尔智家，销售费用在格力电器的占比过于低，此外，在收入保持稳定增长的前提下，销售费用逐年下降引人关注。 结合三家公司的报表附注，可以做出如下两个推断： 1.格力电器的“销售费用”账户有可能包含应计入但未计入费用。 （1）格力电器：主要为安装维修费、销售返利及宣传推广费，占比80%以上； （2）美的集团：主要为维修安装费、宣传促销费、运输及仓储费、职工薪酬费用及租赁费，占销售费用总额80%以上； （3）海尔智家：主要为薪酬费用、运输及仓储费、广告促销费、售后费用等。 结合销售费用账户的定义推测，格力电器未将销售机构的职工薪酬、运输费等计入“销售费用”。 （栗子老师：这里格力电器年报中披露了这部分销售费用占比80%以上，那么可能销售机构的职工薪酬等其他销售费用就是余下那部分的销售费用，未必不在销售费用里面。因此，这个推论并不可靠。） 2.消费者对格力电器的认可度远高于其他两家，“不愁卖不出去”，销售渠道比较稳定，因此其销售方面投入相对较少。
二、格力电器其他流动负债分析 1、格力电器其他流动负债构成
格力电器的其他流动负债中销售返利占了绝大部分，2018年的销售返利已达到619亿元，占到了其他流动负债的97.66%，负债总额的39.04%，成为了占比最大的流动负债。2013年-2014年，销售返利增幅最大，2016年开始，增速放缓。 格力电器在2012年1月的《增发招股说明书》中对销售返利的解释如下：“销售返利是指经销商在一定时期内累计购买货物达到一定数量，或者由于市场价格下降等原因，公司给予经销商相应的价格优惠或补偿等。公司的销售返利按月计提，分期支付。报告期内销售返利逐年增加的原因是：返利计提金额对应当期销售，返利支付金额对应前期销售，在公司国内销售规模逐步扩大的过程中，由于各期的实际支付金额小于当期计提金额，导致其他流动负债项下的销售返利余额持续增加。”简单来说，格力电器对销售返利逐年增加的解释是，计提多，支付少，逐年累加之后持续增加。 （栗子老师：这里大家注意到格力电器的其他流动负债金额巨大，占总资产比例很高（能够给出同行对比就更好了）。构成其他流动负债的基本上就是销售返利，因此，对格力电器的分析离不开对其“其他流动负债”的分析。） 2、主要流动负债——销售返利的操作模式 一般的电器制造销售企业都会给经销商以返利，主要是在销售淡季和市场低迷时期给厂商的一部分补偿，也叫淡季返利。格力电器在其2012年1月发布的《增发招股意向书》中对其账面销售返利做出解释：销售返利是指经销商在一定时期内累计购买货物达到一定数量，或者由于市场价格下降等原因，公司给予经销商相应的价格优惠或补偿，主要包括两类 （1）价格优惠：与销量相关，经销商在一定时期内累计购货量达到一定数量，格力电器在未来的销售中给予经销商相应的价格优惠； （2）价格补偿：与预期市场波动相关，由于市场价格下降等因素由格力电器在未来的销售中给予经销商的价格补偿。 这种销售返利相当于给经销商一个未来的承诺，即达到了约定的销售量或预期市场价格下滑时，给予经销商的补偿，可以看成是一种变相的激励措施，激励经销商积极扩大销售。这时的返利相当于一种准备金的模式，因此需要每期计提，进入费用和负债类账户。 会计上对于销售返利的处理方法主要有2种，一是把返利直接从销售收入里面抵减；二是把返利视同销售行为，算出各种税费后计入利润表。格力电器采用的是第二种方法，这样一是可以增加营收，二是在计提销售返利时，当期销售费用增加，净利润减少；销售返利兑现时，销售费用减少，净利润增加，起到了利润调节的作用。 格力电器返还给经销商的销售返利通常是以实物形式，但是只有在业绩达到要求时，才能够兑换。而且格力电器还会承诺如果未来再提取返利空调，则会有更高的返利水平（能返利更多空调），于是很多经销商要么提不了，要么选择存着返利，等着以后再提。久而久之，格力电器就会累计很多存量的销售返利在其他流动负债中。这才使得公司报表中存量的销售返利越来越多，且每年新增的销售返利都比存量销售返利少很多。
（栗子老师：这张表中的数字大家也可以关注一下，销售返利每年净增加额总体上呈递减趋势，这说明计提的力度总体上在逐年减弱。） 格力电器的销售返利有打款贴息、提货奖励、淡季奖励、年终返利四种：打款贴息只有每年九月有，金额为 9 月回款额的 4%。提货奖励从每年 9 月开始计算，金额为提货额的 4%，按月递减 0.5% 直到 3 月。淡季奖励为 9 月到第二年 3 月的提货额的1%-2%。年终返利为全年销售额的 8%-11%。 美的集团同样将销售返利计入其他流动负债项下，对比两家销售返利规模，格力电器的销售返利已经达到美的集团的3倍多。
2012年之前，格力电器的销售返利规模变化不大，2012年开始大幅增加，2016年开始增幅下降，并与美的增量逐渐趋于一致。关于2012年销售返利大幅增加，主要原因是其对营销渠道上创新和探索，首创“淡季贴息返利”和“年终返利”模式，到区域销售公司、专卖店，销售渠道投入加大，以继续稳固其在空调行业老大的地位。2014-2015年的大幅降低，主要是由于市场下行，为了稳定渠道，兑换了大量销售返利，流出增多，增加额减少。 （栗子老师：我们看到从趋势上来看，销售返利的存量和增量两家企业的趋势是相似的，这可能与家电行业总体周期有关系；但是从存量和增量的规模上来看，格力电器的规模都远超美的集团。这里可以再结合销售返利的存量占总资产比例，以及销售返利增量与当期收入比例，分别进行比较。） 3、相关会计分录 略～～～ 栗子老师：关于格力电器销售返利计提及其支付的会计分录，有各种猜测和说法。小组同学提交的这一版上，我看了一下分录写的还是有问题。我就不放上来了。小组同学还可以在期末报告中再完善一下。 销售返利的计提分录，一般认为是这样的： 借：销售费用——销售返利 贷：其他流动负债——销售返利 并产生递延所得税： 借：递延所得税资产 贷：所得税费用——递延所得税 这个分录大家没有争议，但是具体计提时计提金额如何确定，却也有争议。例如，到底是按照出厂价计提，还是按照成本价计提？如果按照出厂价计提，那么计提的销售费用会比较大，当期利润较小；但等到返利兑现的时候，利润会被释放出来。反之，如果使用成本价计提的话，则当期利润相比较出厂价计提会较高。 并且，在销售返利兑现的时候如何做账，也是有争议的。格力对于这方面的披露信息几乎没有，所以大家都是靠猜测。一种猜测是，兑现销售返利的时候冲减销售费用（还有一种猜测是，兑现销售返利时增加营业收入）。 借：其他流动负债——销售返利 贷：销售费用——销售返利 同时，结转该事项对递延所得税的影响： 借：所得税费用——递延所得税 贷：递延所得税资产——其他流动负债 另外，作为返利的货物结转成本： 借：营业成本 贷：存货 4、会计处理的相关影响 4.1 对资产负债的影响
单位：亿元
截止2018年底，累计619亿元的销售返利已经占到当年负债总额的39.04%。销售返利本质为格力应支付但未支付给经销商的实物产品，而其中96%都是之前年度累积的销售返利，严格说来不应该计入其他流动负债中，应该计入非流动负债，负债结构变化，流动性降低，但是资产负债率不变。 历年来格力电器应付大于应收，预收大于预付，其对上下游都具备非常强的竞争优势。计提销售返利时，会增加销售费用下的销售返利，但计提销售返利时不会影响营业收入；假设当年计提的销售返利大于实际支付的销售返利，则当年销售费用会因此增加。销售费用的增加从理论上致使营业利润减少及相应的所得税变化，最终导致了预提费用的递延所得税资产增多。
递延所得税资产的变化趋势基本与返利的变化趋势相一致，2018年度已经确认的部分达到了106亿元，也就是说格力电器实际支付的所得税费用已经比其会计上确认的所得税费用多出了106亿元，而这部分差异会带来未来经济利益的流入。 （栗子老师：第九组同学在这一部分主要谈销售返利给资产负债表带来的影响，主要体现在巨额其他流动负债，这影响了格力的负债结构；并且伴随销售返利的计提，递延所得税资产中相当部分是销售返利带来的。） 4.2 对现金流量的影响
从现金流量表附注中可以发现，格林电器近几年销售费用支付的现金大幅增加，在销售费用、营业收入中所占的比例也上升明显。结合其近几年对销售返利计提力度减弱，推测因空调行业整体销量下降，格力电器为了调动经销商的积极性，在销售返利兑现、销售费用支付方面兑现力度提升，进而经营活动现金流出增加，经营活动产生的现金流量净额减少。 （栗子老师：这里大家可以关注一下销售费用中现金支付的销售费用占比逐年走高。） 4.3 对经营业绩的影响
格力电器在营业收入一路走高的情况下，其他流动负债变化并不明显，说明其通过销售返利拓展销售的力度在逐渐减弱。
通过格力电器的净利润与其他流动负债发生额对比，可以看出伴随其他流动负债当期发生额最近几年急剧减少的同时，是净利润的增加。 （栗子老师：这张图也很说明问题的。即近些年格力电器销售返利计提力度减弱，直接贡献利润。至于这种计提力度减弱是企业实际状况的反映，还是前期提多了，还是本期提少了，需要再仔细判断。） 三、结论及建议 1.“其他流动负债”可能并不“流动”。 格力电器关于销售返利的会计处理不够合理，相关信息披露不够充分，对于巨额销售返利没有详细的解释，之前年度累积的销售返利是否属于“其他流动负债”有待商榷，其负债的流动性其实是假“快”。 2.巨额“其他流动负债”可能对应前期会计利润的虚低。 按照格力电器目前的会计处理，销售返利主要起到跨年度利润调节作用，即将销售旺季的利润移到销售淡季的年度释放，可以维持相对稳定的经营业绩数据。目前来看，销售返利的增幅放缓，结合近两年空调市场规模增速放缓，其已经在逐渐释放之前年度储备的利润调节业绩。虽然目前的会计处理模式不算个例，但是格力电器的计提比例过高，再加上其强大的供应商管控力度，难免有“过于保守”之嫌。
3.由于计提销售返利大概累积了400亿的“利润准备”。 关于格力电器是否有刻意压低利润，以及压低利润的具体规模，可以通过几种方式做推测： （1）假设格力电器通过在业务旺季以出厂价预提销售返利、业务淡季兑现的模式操纵，那么其当年的销售费用会虚增，净利润减少。按照格力电器2018年度34.11%毛利率、619亿元的销售返利来估算，其累计压低的利润规模至少是409亿元，基本上相当于其一年半的净利润。 （2）大量的预提费用会造成会计上的认定的缴税金额小于税务认定的缴税金额，企业提前交了一部分税款，由此产生递延所得税资产。截止到2018年底，格力电器预提费用中已经确认的递延所得税资产为106亿元，而这106亿元是可以抵扣所得税的，因此相当于间接隐藏了106亿元的利润。如果按照25%的企业所得税税率来估算，那么格力电器多年来隐藏的利润规模已经达到了430亿元左右。 4.“其他流动负债”的确是格力销售模式创新带给报表的重大影响。 计提大量销售返利表明的是格力电器对经销商的管控手段非常强，进而销售费用支付现金会很低，从而节约了经营活动现金流量净额。目前家电行业市场逐渐饱和，新技术的发展驱动家电产业转型。在目前的市场环境下，格力电器过往的这种销售模式带来的“红利”是否将要消失，需要谨慎判断。 5.格力正处于股权变动之中。 格力电器目前面临的困境：董明珠与格力电器深度绑定且有“一言堂”的意味，产品一元化明显、除空调外的其他产品力并不突出，国际化程度不够。格力电器股权出让从某种程度上是破解困境的良方。2019年10月28日，珠海明骏成为了最终意向受让方。如果本次格力电器15%股权转让交易完成，加上高瓴资本管理有限公司－HCM中国基金此前就持有的格力电器0.72%的股权，高瓴资本将共计持有格力电器15.72%的股权，成为第一大股东、控股股东。而代表珠海国资的格力集团在格力电器将仅余3.22%的股权，但预计还是能在格力电器董事会占有一个席位。 6. 格力正努力拓展新的经营方向。 10月30日晚，格力电器公布三季报的同时，还披露了一份《公司章程修订案》。在此次格力电器拟修订的公司章程中，经营范围新增了“研发、制造、销售新能源发电产品、储能系统及充电桩”的内容，同时删除了“经营电信业务及增值电信业务”，一方面表明其有意向发展新能源产品，另一方面也显示了其在业务上取舍的决心，关于格力电器的后续发展，建议持续关注。 参考文献
栗子老师：关于格力的销售返利，也一直想写一写，等有空的时候，还是要再来写写它的。关于销售返利之前写过一点东西： |
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