上市公司卖壳（控制权交易）为何愈演愈烈

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最近和几个朋友一起勾兑上市公司壳交易，虽然尚无斩获，却也学习了解了一些壳交易的市场情况。

总体来说，上市公司控制权交易，也就是常说的卖壳，也是并购的范畴，也算没有不务正业。

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控制权交易不是中国特色，离我们最近的港股市场，控制权交易比较普遍。自上世纪90年代以来，相当一部分体量不大的中国公司无法进入A股市场，远走美国OTC市场，通过购买美国场外交易市场挂牌的壳资源，反向收购后转板NASDAQ上市，成功的、被骗的皆而有之。

在A股市场上，券商借壳上市兴起，如广发证券、国元证券、东北证券、长江证券、中航证券、太平洋证券都是通过借壳上市，而地产行业则有多家在香港借壳上市。

最近几年A股市场的借壳情况统计如下：

2017年上市公司控制权变更数量：90起

2018年上市公司控制权变更数量：136起

2019年上市公司控制权变更数量：153起

2020年（截至5月21日）上市公司控制权变更数量：48起

从数量上看，近几年的上市公司控制权交易呈上升趋势，2020年上半年年受疫情影响，交易数量相对减少，预计下半年会增加。

从购买方来看，明显以国资收购居多，从侧面反映目前民营企业的生存困局。在特殊的历史时期，国资入主能够有效防止系统性风险的发生，维护社会稳定；我们期待的并购重组的效应是社会资源的优化配置，让更有能力的人来打开企业发展的瓶颈。国资的批量入主能否取得长期的综合效应，带领企业走出低价，只能由时间来验证。

国资在融资能力和融资成本上具有优势，在公司治理和规范运作方面也有更好的基础，但是在市场竞争充分的行业，国资的效率经受考验，在国有资产估值增值的基础上，选择合适的时机退出应是上策。

以我们在替国资寻找上市公司壳资源的过程中的了解，很多地方政府将收购上市公司作为一项指标性任务，收购后对上市公司的经营和整合考虑不多，同时，政府平台中精通资本市场的专业人士少，懂企业经营管理的人才也很缺乏，不懂资本和经营的股东接手上市公司后，尤其是接手的上市公司以困难企业居多，如何能够保证上市公司比以前经营得更好，对企业来说，没钱不行，但仅凭有钱不能解决所有的问题，两至三年后，或将出现大量收购上市公司的国资止损离场的现象。

前几天约一家去年被国资收编的上市公司董秘朋友吃饭，还是跟以前一样难约，过去难约是因为常年出差，现在难约是因为必须时刻留守，果然聚会当天下午给我发来一张图片，是用手机拍的上级领导来视察的日程安排，安排得非常细致妥当，也许值得民营上市公司的董秘好好学习。