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---第97篇原创文章--- 01. 引言本公众号聚焦基金投资理念体系建设和基金公司/基金经理/基金测评，针对每个方向推出相关文章，逐步形成相应的系列文章。《投资修炼系列》，聚焦投资理念体系的构建；《基金啄木鸟系列》，是专门针对目前一些评级机构推出的基金奖项，找出其中名不副实的基金，以免广大基民朋友上当；《基金经理测评系列》，重点找出其中最优秀的基金经理。 最近忙于自己的私事，有近10天没有发布相关文章，并且上周市场开始调整，网友们内心产生了一些焦虑，其实这个时候最应该静下心来学习和复盘，提升自己投资能力。愚夫本期推出一个投资业绩优秀但关注度不高的基金经理《深藏若虚---海富通黄峰》，本文分析内容仅针对过往业绩做部分分析，不作为投资依据。 02. 基金经理介绍黄峰先生，硕士，海富通基金公募权益投资部副总监。历任大公国际资信评估公司信用分析部分析师、深圳九富投资顾问有限公司项目部员工、大连獐子岛渔业集团股份有限公司证券部负责人、华创证券有限责任公司研究所高级研究员。2011年5月加入海富通，历任股票分析师、基金经理助理。2014年12月至2017年6月任海富通股票混合、海富通中小盘混合和海富通领先成长混合的基金经理。2014年12月起担任海富通内需热点混合的基金经理。 简单总结： 1、多种岗位，没有显赫的经历，但黄峰的经历区别大多数基金经理，比如评级机构、上市公司，对其在分析上市公司应该会带来不一样的视角。 2、2014年末任职基金经理，满5年，管理基金规模25.91亿（2020Q1数据）。 3、2014年12月17日同时接手4只基金的管理，应该来说受命于海富通危难之际，投资业绩较差，2017年6月30卸任3只基金的管理。 4、目前管理三只基金，以海富通内需热点混合为主，其他两只协管，基本是复制基金，自2017年以来业绩表现突出。 03 基金业绩1、近3年业绩 近3年以138.86%的收益排名第6（有三只基金因为大量赎回出现异常收益增长），短期长期业绩表现都比较优秀，排其前面的有信达澳银新能源、宝盈鸿利灵活配置混合、华安生态优先混合、中欧医疗健康A/C。 2、季度业绩 连续8个季度跑赢指数和同类平均，这个成绩比排名第一（近3年收益）的冯明远还要牛逼。实际上自2017年以来，黄峰管理的海富通内需热点混合绝大部分季度都跑赢指数和同类平均，表现稳定。 3、年度业绩 2015、2016两年的基金业绩不佳，2017～2019三年业绩表现突出。 4、业绩对比 1）与信达澳银新能源股票（冯明远）对比 从上图可以看到，在2020年之前，海富通内需热点混合基本都跑在冯明远管理的信达澳银新能源股票前面。2020年1季度科技股行情，黄峰管理的基金落后冯明远的基金，近3年收益约8个点的差距。 2）与华安生态优先混合（陈媛）对比 从上图可以看到，黄峰与陈媛管理的基金业绩处于比较胶着状态，互有胜负，虽然近3年陈媛管理的华安生态优先混合领先，但业绩非常接近。 3）与富国新动力灵活配置（于洋）对比 绝大部分时间黄峰的海富通内需热点跑赢于洋的富国新动力灵活配置，近3年收益二者很接近。 4）与其他几只优秀的基金对比 这里选取对比的基金有银河创新成长混合、交银新生活力灵活配置混合、广发创新升级混合、景顺长城新兴产业混合四只基金，从上图可以看到，黄峰管理的基金也大部分时间都跑在前面，其中18年上半年刘彦春和杨浩管理的基金业绩跑在黄峰管理的基金业绩之前。 5）业绩对比分析总结 黄峰管理的海富通内需热点基金近3年业绩优秀，大部分时间段都跑在绝大部分优秀基金前面，业绩波动小。 之前愚夫有文章分析45位优秀基金经理的风险收益比，黄峰排名靠前，大家可以点击此链接了解详细情况：基金经理测评之四：45位优秀基金经理中谁的风险收益比最高？ 04. 投资思路和特点1、配置集中，前10大重仓股占比70%以上，并且总体配置的股票也在20只左右，没有超出25只股票。 2、主要配置行业三个：消费（白酒、家电）、医药、金融地产，近年来主要集中在消费+医药，适当配置少量的科技。 1）2017年Q2～2018Q2重配白酒、家电，占比超50%； 2）2018年Q3～2019Q2重配白酒、银行，占比超50%； 3）2019年Q3～2020Q1最近几个季度重配白酒+医药，占比超50%。 3、同时注重择时，近3年的择时成功率高，2019年2/3季度仓位大于90%、2017年仓位大于90%，2018年仓位一直维持在70%左右。 4、银行股投资并不太成功 2018年3季度开始重配白酒（35%+）+ 银行（约20%），2019年2季度完全出清银行股，在银行这块的投资没有赚到多少钱。银行股的一轮主升浪行情是2016年3月初至2018年2月10日，黄峰没有赶上。2018年3季度初银行股达到调整低点开启反弹，介入时间点把握较准，但总体来说，银行股的投资不算成功。 5、知行合一，产业格局、公司壁垒、估值是选择的核心依据，做价值投资 黄峰最近接受采访对行业的看法，继续看好消费行业，但细分行业则不同。 1）消费行业继续看好白酒和调味品，认为这两者的行业格局和壁垒比较稳定，家电行业竞争太激烈，行业利润将下行。 2）医药行业今年涨幅渠道，看好特色原料药接下来的机会，是新的蓝海，重仓股中如华海药业等。 3）不太看好游戏、影视和教育 认为游戏、影视的行业壁垒不强，渠道是壁垒，产品生命周期短，不是好的商业模式。教育由于公益性，导致空间有限。 6、基金换手率逐步降低
2019年开始换手率逐步降低，其中白酒龙头持有时间最长，疫情导致的白酒大调整也没有减仓，而是通过配置医药行业做了对冲。 05. 持有人结构
机构看好，从19年开始，机构持仓占比60%左右。 06. 最后总结1、近3年业绩优秀，风控能力强，基金回撤小，收益风险比高。 2、收益胜率高，近三年绝大多数季度跑赢指数和同类平均，13个季度有11个季度超越沪深300指数和同类平均。 3、行业涉足广，但集中持股集中行业配置，同一时段一般重配两个行业。 4、配置偏好消费、医药，选股能力强，超额收益主要来自行业配置和选股，持有超过5个季度的9只个股，收益大幅跑赢指数。 以上是针对2017年以后的数据进行分析，2016年与2015年黄峰在选股、择时等方面都表现来不足，也是其业绩不佳的原因，风格和思路都没有稳定，没有形成稳定的投资风格。 投资有风险，买基需谨慎！
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