医药行业“隐形冠军”！产品市占率60%，机构目标涨幅60%

摘要：

1、玻璃行业：玻璃行业开工率恢复到8成以上，4月底以来库存加速去化，玻璃价格触底反弹，2020年地产有望进入竣工周期，下半年行业需求或集中释放；上游原材料价格持续下滑，龙头企业成本更低、盈利弹性更大，重点关注国内浮法原片龙头旗滨集团。

2、金城医药：国内最大的头孢类医药中间体生产企业，同时是全球谷胱甘肽原料药市场的龙头，特色原料药及制剂板块营收增长强劲，毛利率显著提升；头孢中间体市占率达 60%后，向下游制剂领域延伸，谷胱甘肽龙头地位稳固，拥有年产200吨的产能，特色专科药品种丰富；机构给予2020年35倍PE，目标价38.85元。

3、华润微：国内半导体IDM龙头，发力功率半导体和第三大半导体，功率半导体以MOSFET器件为主，技术水平国内领先，市场份额仅次于英飞凌与安森美，拥有完备的BCD工艺平台；第三代半导体已储备硅基 GaN 功率器件、SiC 功率器件设计以及封装测试技术；公司自19年下半年以来业绩持续改善，2020年一季度净利润暴增4倍。

正文：

1、玻璃行业V型反转开始！2020年需求即将释放，龙头股已企稳回升（太平洋证券）

①4月底以库存加速去化，2020年需求有望企稳

4月底以来玻璃行业库存加速去化，从最高点的9300万重箱降至当前的6200万重箱左右。一方面终端需求加速恢复，下游加工厂开工率恢复到8成以上，加速了库存消化；一方面供给收缩也降低了库存。

从部分地产企业公布的2020年竣工计划来看，2020年有望进入竣工周期，新开工仍有望加速向竣工端传导提振行业需求，下半年需求或集中释放。

​​

②玻璃价格触底反弹

玻璃价格长期在低位运行，导致窑岭到期生产线加速进入冷修，同时环保原因导致部分区域产能收缩，产能收缩超预期，目前价格触底反弹，行业最差阶段已过去，预计后续产能仍将继续收缩。

纯碱价格已跌至1300元/吨以下，较年初下滑300元/吨以上，上游原材料价格持续下滑，有利于玻璃企业降低成本，龙头企业盈利弹性更大。

​​

③相关上市公司

建议重点关注行业龙头旗滨集团，国内浮法原片龙头，集规模、渠道及品牌等优势于一体，节能玻璃将成为新的业绩增长点。

2、医药行业“隐形冠军”！产品市占率60%，机构目标涨幅60%（天风证券）

金城医药是国内最大的头孢类医药中间体生产企业，全球谷胱甘肽原料药市场的绝对龙头，在各业务板块中都有冠军或准冠军品种，特色原料药及制剂板块营收增长强劲。

​

①头孢业务至今立于不败之地

研发实力雄厚，获得国家和行业认可，公司抓住三方面机会成为头孢市场龙头：

1）成为头孢侧链中间体龙头后，打造了完整的头孢产业链，头孢市占率达 60%后，向小于制剂领域延伸。

2）制剂产品聚焦高品质的头孢注射剂研发，现有批文40余个，覆盖市场主流品种，业务收入增速快。

3）致力突破抗生素行业痛点，持续挖掘新品种。

​​

②谷胱甘肽龙头地位稳固

谷胱甘肽是人体内源性物质，是具有重要生理功能的天然活性肽，在医药、食品等领域应用广泛，对应百亿级的市场。

谷胱甘肽原料药准入门槛高，规模化工艺程序复杂，认证GMP时间长，技术更新难，目前公司拥有年产200吨的产能，并有新增产能在建，是全球谷胱甘肽原料药市场的绝对龙头。

​​

③特色专科药品种丰富，市场潜力较大

原料药和新药将成为医药行业竞争关键，公司旗下金城泰尔主打特色专科药，拥有多个潜力新产品：

1）硝呋太尔&匹多莫德，各占1/4公立渠道份额。

2）普罗雌烯拥有国内最全批文，2020年全部中标，预计有望快速增长。

3）卡贝缩宫素，因品种间替代有望打开十亿级市场。

​​

④机构给予2020年35倍PE，目标价38.85元

​​

3、下一个斯达半导！净利润暴增4倍，MOSFET仅次于英飞凌（长城证券）

华润微是国内半导体IDM龙头，拥有半导体设计、制造、封测以及掩膜制造业务，半导体设计聚焦功率半导体，以MOSFET为主。

①2020年一季度净利润暴增4倍

华润微近几年毛利率和净利率持续提高， 2019 年下半年以来，公司收入和利润增速大幅改善。2020年Q1延续复苏趋势，公司营收和净利润分别同比增长16%和450%，未来业绩有望持续增长。

​

②发力功率半导体，BCD工艺国内领先

华润微核心业务是功率半导体，是国内营业收入最大、技术能力领先的MOSFET厂商，少数能够提供-100V至 1500V范围内低、中、高压全系列MOSFET产品的企业，2018年国内MOSFET 市场份额排名第三，仅次于英飞凌与安森美。

在IGBT上，公司已建立国内领先的Trench-FS工艺平台，并具备600V-6500V IGBT工艺能力，技术水平国内领先。

​​

公司拥有完备的BCD工艺平台，电压覆盖范围宽（5-700V），拥有高密度BCD、高压BCD和SOI基BCD三种类型的 BCD 技术，在工艺节点上与全球主流晶圆制造厂处于相当水平。

③第三代半导体带来新增长点

华润微还积极投入第三代半导体研发，已储备硅基 GaN 功率器件、SiC 功率器件设计以及封装测试技术。

第三代半导体市场潜力大、增速快，市场规模有望从 2018 年的不到 5 亿美元增长到 2024 年超过20亿美元，公司有望抓住增长红利。

免责声明：本文仅供参考，不构成具体投资建议！