飞荣达（300602）——实力行业领先的电磁屏蔽及导热产品

公司主要从事电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件、基站天线及相关器件及防护功能器件的研发、设计、生产与销售，并能够为客户提供相关领域的整体解决方案。

近年来，在国家政策大力推动5G通信技术发展和商用的大背景下，公司成功开发了包括5G天线振子在内的一系列基站天线及相关器件产品。

公司有向华为海思提供导热硅胶、泡棉胶等产品，公司是华为的供应商，华为收入约占公司总收入的20%左右。

5G时代基站分布密度将加大,公司实力行业领先的电磁屏蔽及导热产品将迎爆发,天线振子研发进展顺利,已具备量产能力,5G时代将迎来放量。

18年8月收购润星泰电器51%股权,主营4G/5G基站壳体、散热器、滤波器、天线基座,拟收购博纬通信51%股权主营基站天线。

电磁屏蔽业务仍为公司最大的营收来源，2018年占接近总营收的一半，近六 年营收CAGR为23.65%；导热器件业务增速相对较缓，占营收比重逐年降低。

其他电子器 件业务包括防尘网、标识产品、保护膜、绝缘片等，近年营收实现快速增长，2012-2018 年CAGR为28.13%，占营收比重有所提升。

5G时代电磁屏蔽、热管理市场迎来扩张，公司将迎新一轮成长机遇。从上 游基站侧看，为满足5G网络覆盖和带宽需求，5G基站数量相比4G实现数倍 增长，单基站功率亦大幅提升。

5G将广泛采用Massive MIMO技术以提升频 谱利用效率，基站天线密度加大，对信号收发和电磁屏蔽能力诉求提升。

从下游终端侧看，随着手机等终端电子设备向5G制式过渡，其内部结构更 加紧凑，内部射频天线数量也成倍增长，对电子器件的电磁屏蔽、导热等 性能需求也在不断提升。

5G 时代通讯基站和手机终端功耗增 大，对电磁屏蔽和导热诉求提升，预计电磁屏蔽、热管理市场规模将加速扩张。

公司赛 道优质，已初步完成电磁屏蔽+热管理+5G 天线的多方位布局，有望充分受益 5G 建设浪 潮。