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进入6月，贵州茅台的股价创出了盘中1427.9元的历史新高，总市值一度超越“宇宙第一行”工商银行。五粮液不甘示弱，同样创下股价历史新高。整个白酒板块3月下旬以来已经上涨超过33%。 很多买了白酒的投资者可能是一边开心一边担心的，开心的是自己赚到钱了，担忧的是，会不会赚到的钱又要吐回去？尤其是现在白酒板块的估值比较高，这种隐忧也逐渐加深，很多人想知道白酒以及白酒为代表的食品饮料板块，是不是要止盈了？ 看一眼食品饮料的估值百分位，已经高达99%，确实很吓人了。而且从前十重仓股可以看出白酒股在食品饮料指数中至少占了45.92%的比例。 来源：Wind；数据截止：2020.06.03 来源：中证指数官网 按照“高估止盈”的原则，这个时候是需要作出止盈的动作了。不过对于白酒，甚至扩大到食品饮料板块，即便高估，也依旧是值得关注和配置的。 高估值的欺骗性我们一般说指数高估时，从均值回归的角度讲，指数面临的下跌风险会比较大。但是有些板块的估值会有一定的“欺骗性”，比如食品饮料、医药等大消费板块，它们高估时不一定会大幅回调，反而有可能更创新高。 为什么会发生这种情况呢？这就要从估值的含义说起了。我们常说的估值，就拿市盈率PE来说，它是市值比上盈利的结果。 我们通常会用这样一个例子来讲市盈率：如果一家公司市值是10亿，公司每年净利润是1亿，那么这家公司的市盈率就是10/1=10倍，也可以理解为，花10亿买下这个公司，需要10年回本，但如果你预测这家公司未来每年的利润能达到3亿，觉得现在花30亿买也是值得的，那么当前的市盈率就给到了30/1=30倍。 这个例子其实能够说明，如果一家公司，未来利润增速好、盈利确定性高，那么市场就愿意给它一个比较高的估值，归根结底还是因为大家认为它的业绩好，看好它的未来增长。所以我们不能只盯着估值的数字看，还要研究背后支撑它的业绩。 白酒可以说是一种有着民族文化背景的传统快速消费品，逢年过节或者聚会、商务活动，可能都会有白酒需求。 而除此之外，白酒尤其是高端白酒还具有金融属性，因为稀缺和保值增值。比如贵州茅台，本身生产上就受到地域限制（别的地方可能生产不出那样的酒），有稀缺性，而白酒又是一种越陈越香的产品，并不会出现过期了就贬值的情况，反而会随着时间推移更稀缺、身价更高。 所以整个板块具有业绩上的相对确定性和盈利增长的相对稳定性，而这就会使得市场赋予板块较高的估值。 医药板块也是同样的道理，因为医药需求有刚性，再加上老龄化的加剧，都会为医药板块未来的业绩提供支撑，所以即便估值比较高，依然具备长期配置价值。有人担心随着疫情好转，医药就没有那么好的行情了，但其实后疫情时期，也还是存在核酸检测等方面的一些常规需求的。 如何对待白酒基金？如果是手里已经持有了白酒基金的人，这个时候其实可以继续持有，尤其对于想要长期投资的人来说；但是如果你的仓位非常重，或者盈利已经达到你自己的预期了，你不是冲着长期持有，再或者风险偏高不高，害怕承受可能面临的短期回调，那么可以将一部分收益落袋。 如果你还没有投白酒，那么，在当前的估值高位上，建议谨慎入场，因为这个时候进来，一个是成本高，一个是有下跌风险，不过可以趁着板块回调的时候，定投布局。 这个结论也可以拓展至医药等具有比较稳定的业绩预期的行业：当估值处于高位时，对于长期投资者来说，应当坚定信心继续持有，对于风险偏高相对比较低的、仓位比较高的人来说，可以选择部分止盈。而对于还没有开始投资这个行业，处于“观望”状态的人，适合在板块回调的时候进行布局，并且，通过定投手段进行配置，也比较有利于坚持开展长期投资。 当然这里也要说明，做投资时一定要结合自己的风险承受能力和投资目标来进行，如果本身风险承受能力有限，那么投资行业基金时一定要注意控制投入资金的仓位占比，仓位过高就会使风险相对集中。 好了，今天的分享就到这里，如果关于这个话题你还有更多想法或者对其他话题感兴趣，都欢迎你在下方留言、继续关注。 |
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