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以酱香为旗舰产品，发力高端、次高端 盈利能力突出，预收维持高位 毛利率逐年提升，位于行业前位 毛利率提升显著，与同行相比毛利率水平较高。受益于产品价格提升、自主生产成本下降，公司高端、次高端和中端产品的毛利率均稳步提升，其中高端、次高端毛利率表现亮眼，2019年毛利率水平分别为92.93%、84.91%。2019年公司推出的奢香定制白酒附加值高，毛利率达到97.02%。横向比较来看，郎酒毛利率表现突出，2019年80.9%毛利率水平仅次于贵州茅台，位列行业第二位水平。 广告宣传取得成效，销售费用率略高于行业平均 2019年销售费用率优化明显，主要系广告投放下降和收入规模扩张。2017-2019年公司销售费用率分别为35.58%、39.2%、23.2%，2017-2018年公司大力加强媒体、渠道广告投放，宣传推广“青花郎”、“郎牌特曲”、“小郎酒”等核心产品，增强品牌知名度，广告费提升显著，2019年前期广告宣传推广取得一定成效，核心品牌知名度得到较大提升，公司调整广告宣传策略，广告费用有所下降。 公司销售费用率略高于行业平均水平。2019年公司销售费用率处于行业中等偏上水平，主要系公司仍处于高速发展期，2017 年-2018年，围绕“以品牌吸引客户、以品质留住客户”的经营思路，公司投入了大量营销资源，以持续提升品牌影响力和市场知名度。 预收款余额迅速增长，现金流情况良好 存货周转率低，符合酱香白酒特点。2017-2019年公司存货周转率分别为0.28、0.28、0.21，存货余额较大且逐年增长；一方面因公司基酒储量与年份逐年增长，另一方面因公司为提高产品品质而延长成品酒瓶储期，同时备货量随销售规模、市场需求共同增长，2019年因产品结构升级导致存货周转率进一步降低。 预收款余额迅速增长，现金流情况良好。2019年公司预收款余额大幅增长至35亿，一方面因为2019年公司上调核心产品出厂价，部分经销商为锁价提前支付货款，另一方面因公司销售规模扩大、品牌力加强而增大对经销商的吸引力。2019年公司经营性现金流净额12.47亿元，现金净流量较为充沛。 |
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