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股权结构 十年七次增资，股权结构分散。目前，周劲松为第一大股东，持股34.56%，实际控制人为周劲松和李冰玉夫妇，合计持股44.62%；佳沃农业持股19.80%，为第一大法人股东。IPO前，华文食品共进行了五次股权转让和七次增资，除佳沃农业外均为自然人股东，股权结构较为分散。 财务概要 营收方面：2016-2018年度华文食品营业收入分别为3.97亿元、7.67亿元、8.05亿元，增幅分别为93.11%、5.53%，2019年1-6月营收为4.40亿元，营业收入呈稳定增长趋势。 利润方面：2016-2018年华文食品归母净利润分别为2586万元、7566万元、11513万元，2018年增速达52.17%。2019年1-6月归母净利润为6082万元。 主营业务生产模式 生产模式：公司实行“以销定产”的生产模式，根据销售订单和市场需求情况合理制定生产计划。目前，公司设有两大生产基地，平江工业园和康王工业园生产基地，分别生产风味小鱼和风味豆干，再统一进行销售。 主营业务生产线 生产实现自动化，有待进一步升级改造：目前，公司已经建立了齐备的自动化生产线，制定了严苛的岗位操作规范，通过不断自主研发和技术革新，持续改良传统配方，不断提高自动化水平。目前，公司主要产品风味小鱼年产能达到18000吨，在行业内具有一定的规模优势，但产能利用率较高，需要对现有生产线进行自动化升级和技术改造。 通过权威质量认证，源头把控食品安全：公司建立了覆盖采购、初加工、自主生产、食品安全监测等全过程的食品质量安全体系，从源头把控食品安全，并先后通过了IS09001质量管理体系和HACCP食品安全管理体系认证。同时，公司设有专门的质量控制部门，建立了从原材料采购、生产、检验到成品出库各个环节的质量控制标准与要求，对整个生产过程进行全面监控。 收入结构分渠道看：公司渠道以经销模式为主、直营模式为辅。2016年至2019年1-6月，公司经销模式下实现销售收入分别为37,102万元、74,283万元、77,029万元、42,084万元， 占主营业务收入的比重分别为93.93%、97.39%、96.45%和96.43%，整体占比较高且保持相对稳定。 广泛布局销售网络，保持良好合作关系。截至2019年6月，公司的营销网络基本覆盖全国各省、自治区和直辖市，合作经销商超过1000家，在流通渠道、商超渠道、电商渠道等主要市场领域均有广泛布局。同时，公司与经销商保持着良好的合作关系，一方面积极协助经销商客户拓展销售市场，另一方面主动与经销商共享发展红利，充分保障了渠道的稳定性和可持续发展。 盈利能力稳步提高 毛利率、净利率逐年上升：2016年-2019年6月公司毛利率分别为30.53%、29.95%、33.51%、31.28%，净利率分别为6.52%、9.87%、14.30%、13.82%，毛利率和净利率2019年有所下降，但整体呈上升趋势。 期间费用率逐年下降：2016年-2019年6月公司销售费用率分别为14.14%、12.50%、13.45%、12.92%，管理费用率为6.08%、5.39%、5.85%、5.32%，财务费用率为1.01%、0.18%、0.79%、-0.65%，整体呈下降趋势。 运营能力保持合理水平 存货周转率逐年下降：2016年-2019年6月，公司的存货周转率逐年下降，但总体保持合理水平。存货周转率下降的主要原因是2017年公司主动采取保持鳀鱼干较大规模的库存水平的采购策略，导致库存规模大幅上升。 应收账款周转率水平较高：公司采用先款后货的销售结算政策，应收账款主要来源于直营模式下的少量客户，应收账款余额很小，导致公司的应收账款率较高。 行业规模持续增长 我国休闲零食市场空间巨大。根据弗若斯特沙利文报告，中国休闲零食市场规模由2012年的5300亿元增长至2019年的10556亿元，复合增长率为10.34%。 休闲食品行业门槛低，企业数量稳定增长。休闲零食行业因进入门槛较低，消费者覆盖面广泛等特点，行业内主体数量众多，市场化程度高。2017年，我国休闲食品行业企业数量达到2771家，同比增长4.45%。 同行业可比公司对比 对比同行业可比公司，华文食品盈利水平较高，产品单价处于中等水平。由于传统风味休闲食品行业进入门槛较低，行业内企业数量众多，市场竞争激烈，但优质企业可凭借自身的积累，利用品牌、研发、销售等方面优势，降低采购成本，提升管理效率，发展中高端产品，以不断提高自身利润水平。华文食品作为行业内优质企业，盈利能力稳定在较高的水平；公司平均产品单价在同行业中处于中等水平且均呈上涨趋势，存在差异较大的原因是各公司细分产品种类差异大。 |
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