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来源：老罗话指数投资 今年2月27日，美国证监会文件显示，伯克希尔哈撒韦曾以大约每股45美元的价格“抄底”达美航空。在3月美股暴跌熔断期间，他表示尽管受疫情影响也不会卖出航空公司股票。但是在5月2日的伯克希尔股东大会上，巴菲特承认了自己的投资错误，并表示伯克希尔哈撒韦已卖出美国四大航空公司的全部持仓。近期航空股回涨，不得不说，股神巴菲特这一来二去确实是判断失误。 在过去的投资生涯中，巴菲特数次在股东信中反思总结过自己的错误。巴菲特说，如果你在错误的路上，奔跑也没有用，所以他也从不避讳谈及错误。好的东西常读常新，让我们重温一下巴菲特亲自提到的那些失误投资。 回顾一 1989年致股东的信 我所犯的第一个错误当然就是买下伯克希尔纺织的控制权。虽然我很清楚纺织这个行业没什么前景，但因其价格实在很便宜而受其引诱。我将这种投资方法称之为“烟屁股”投资法，大街上发现的仅剩一口可抽的“烟屁股”可能冒不出一口烟，“买便宜货”的思路却以为可以发掘那一口的利润。 不要为了便宜货买烂公司。第一，在经营艰困的企业中，通常一个问题才解决不久，另一个问题就接踵而来。第二，先前的价差优势很快就会被企业不佳的绩效所侵蚀。 好骑师也要配好马。在买下伯克希尔不久之后，我又买了巴尔的摩百货公司和一家多元零售公司，我以相当的折价买下这些公司，经营的人也属一流。但是优秀的骑师会在好马而不是衰弱的老马上充分发挥。伯克希尔纺织与Hochschild Kohn都有才能兼具的人在管理，很不幸的是，他们所面临的是流沙般的困境，才能也无济于事。 欲速则不达。在买入并管理大量不同的企业25年后，查理和我还是没能学会如何解决公司的顽症，我们已经学会的是如何避开它们。在通常情况下，巨大的投资良机会在一家了不起的公司解决了所有遭遇的大问题后出现，就像许多年前美国运通公司和盖可的案例那样。 警惕企业看不见的影响力。企业具有一种看不到的巨大影响力，我们称之为“习惯的需要”。我以为任何正当、聪明、有经验的经理人都会自动作出理性的业务决策，但是慢慢的我发现当“习惯的需要”起作用时，理性之花屡屡枯萎凋谢。在犯了一些因为我忽略了习惯的力量而导致的昂贵错误之后，我已经努力减少其对伯克希尔的影响。 回顾二 1991年致股东的信 我们很多重大的错误通常不是发生在我们已做的部分，而是我们没有做的那部分。也就是那些查理和我能够很容易就了解且很明显对我们有吸引力的公司，当时我们只是不断地咬着指甲犹豫不决，就是不能下定决心把它们买下来。 回顾1988年，当时我们决定以3.5亿-4亿美元之间买进3，000万股的联邦国家贷款协会的股票。 我们之前曾经持有过这家公司的股份，也对其所处的产业有相当的了解，另外也很清楚FannieMae的总裁有能力处理他所面临的问题，将公司建设成一个金融巨擘。但当我们开始买进不到700万股时，该公司的股价就开始上涨，我立刻停止买进。我甚至觉得区区700万股对我们来说没有太大的意义，所以之后又把持有的700万股全部卖掉。 期盼对于我这样不具职业水准的投资行为可以给各位一个稍微合理一点的解释，不过我实在编不出来，我可以向各位报告因为本人的这个错误，大概使得伯克希尔1991年少赚了14亿美元。 回顾三 1989年致股东的信 1993年底，我将1，000万股资本城股份以每股63美元卖出，不幸的是到了1994年底，该公司股价变成85.25美元。而当我们在1986年以每股17.25美元买进该公司股份时，就曾经向各位报告，在1978年到1980年间，我就曾经以每股4.3美元卖掉该公司股份，并强调对于个人这样的行为感到心痛，没想到现在我却又明知故犯。 更不幸的是，资本城一案只能得到银牌，金牌的得主要算是我在五年前就犯下的一项错误，但直到1994年才爆发出来，那就是我们在美国航空3.58亿美元的特别股投资，去年九月，该公司宣佈停止发放特别股股息。 由于我个人草率的分析，在做这项投资之前，我竟然没有把注意力摆在一直为航空深深所苦、居高不下的成本问题之上，在早年，高成本还不致构成重大的威胁，因为当时航空业受到法令的管制，航空业者可以将成本反映在票价之上转嫁给消费者。在法令松绑的初期，产业界并未立即反应此状况，随著时间慢慢地发酵，在长久以来隐而未见的问题逐渐浮现的同时，完全无竞争力的高成本结构却早已积重难返。 到最后，基本的经济法则还是战胜一切，在一个没有管制的商品制式化产业，一家公司不是降低成本增加竞争力，就是被迫倒闭关门，这道理对于身为公司负责人的我，可说是再清楚也不过了，但是我竟然疏忽了。 巴菲特在1998年佛罗里达大学商学院演讲中说道“最大的错误还是该做的没做”，有些本该行动的投资，在犹豫不决后竟然什么都没有做。并且巴菲特还奉劝各位投资者，尽量性自己或别人的错误中学习，之投资自己看得懂的生意，并且要一直向前看。即使是巴菲特也会在投资中犯错，何况是我们，在买指数基金的过程中我们也要积极反思自己的方式方法，进行总结，更好的理财。 首先，投资指数也像股票投资一样，最重要的就是选择标的。选择投资品时要尽量选择优质指数，避免因为低价就盲目买入垃圾股，这一点我们可以从巴菲特买入伯克希尔纺织控制权中汲取经验教训，要进行价值投资。另外当市场价格降低产生恐慌时，便是给我们机会用低价买入优质指数，这时候就应该果断加仓。 第二，对于被动指数基金，依靠择时要每次判断准确是非常难的事情，我们应该找到适合自己的投资方法。可以用指数基金与其他理财产品进行配置，结合当前指数的估值点位以及不同资产的相关性，从而降低波动性的同时提高收益。如果想要长期保守理财还可以选择定投，分批次等方法进行投资。 第三，当然向巴菲特学习，我们普通投资者更应该从错误中汲取经验，学会反思。不管是对行情的判断还是自己心理困难的难以克服，我们都可以扪心自问以前是否有过相似的情况，总结经验教训，金融市场发展永远没有停下，市场规律的变化也从不停歇，没有永远判断准确的“股神”，不断地反思总结是不变的盈利法门。 第四，我们发现在巴菲特的回顾中，从未因为没有投资自己不了解的高成长领域而困扰，而是为了那些本该做对的错事而悔恨。不懂的东西不碰也是我们普通投资者应该认识到的，对于没有把握的事情，风险性大的投资（比如期货，加杠杆的产品）我们完全可以不去涉及。但是对于有把握有充分的理由的投资，我们更要果断买入而不是犹豫不决。 免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。 |
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