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雪球上有很多指数定投方案，核心思想是：买得不太贵。可以参考@银行螺丝钉 每日公布的估值选取低估指数进行定投。 我自己的定投模式简单阐述：低估时定投，正常估值停止、高估时进入卖出状态。 但网上关于高估时期怎么卖的讨论似乎并不多，不过仅有的资料里也可以发现几个共同点： 1、根据当前高估所在历史区间的分点位：如PE达到80%时清仓，这种比较常见，不多说了； 2、根据和盈利收益率（即1/PE）和其他投资品种的关系判断是否符合卖出标准：简称格雷厄姆法 '我们持有指数基金到什么时候呢？“只有当我们能够找到比股票盈利收益率更高的稳健品种时，我们才会考虑卖出股票”。这就方便了我们在股票和其他资产大类之间横向比较，选择当下最佳的资产大类，解决了“卖什么”这个问题。' ——摘自《指数基金投资指南》 @银行螺丝钉 3、根据心理账户设置止盈点：这种很小众、很创新。我和@小5论基 的观点不谋而合。 这种利用波动率大特性的另类定投也可以取得较好的收益。下面链接的文章中利用这种方法驾驭了金鹰核心资源这种次新股为主的妖基。虽不严格属于基于低估买入高估卖出的传统定投，但把传统的定投玩成的中线、甚至是短线，及时止盈也使得现金流更加充沛。值得一看：网页链接 16年开始投的白酒指数目前已经止盈收割了，就是用的方法3。不过这种策略也有明显缺点：一旦被套可能被套得很深，尤其在撞到“反微笑曲线”的情况下。个人觉得如果结合@b_ing 的理杏仁指数估值，判断当前估值状态再结合这种止盈卖出策略可能更好些。 附：次新股加权估值图：  *注：加权平均值，反应指数真实估值情况，判断是否低估、值得买。估值图最好有2年左右的“学习期”，估值频数分布图越平滑、越瘦尾，这样判断高低估才更可信、更有效，次新股指数并不符合。 而且越是“抽风”的指数，即波动率、标准差大的指数越适合这个方法。目前军工指数虽然处于正常估值，但下跌后我已经开始了这种中线小额定投的玩法，期待抽风的那天晚点到来。 言归正传，以上两种卖出方法存在共同问题： 古今中外，市场一旦进入非理性模式，其疯狂程度很难准确估计。尤其在赶顶时的疯狂程度往往超乎预料。简单说，根据指数估值点位认为市场高估并卖出时，往往难以享受泡沫带来的丰厚收益，俗称——踏空。 而如果到达80%点位又不进入止盈准备状态，很容易让利润再跌回去。（如下图的上证50） 我们来看看上一波牛市的情况，有图为证： 1、创业板15年2月进入80%高估，对应点位1900点，6月顶点最高点位3900；  2、中证500,4月进入80%高估，对应点位7700，6月最高点位11000；  3、沪深300，3月底进入80%高估，对应点位近4000点，6月最高点位5300点；  4、上证50，4月初进入80%高估，对应点位近3000点，6月最高点位3300点。  *注：a. 反应市场非理性情绪（即热度）的最佳指标是用中位数统计的估值，以上估值计算均采用中位数，欢迎拍砖。 b. 文中数据存在“后视镜效应”，但无法拿到当时真实的估值数据，只能用现在看到的历史数据做回测。 除了上证50外，如果根据PE在80%分点位时卖出，可以说均没有卖在令人满意的高点，越是是市值小的股票越体现这个特点，这可能当时与市场炒作风气有关。 所以，对于基于估值定投的价值投资者来说，建立一种在市场进入高估时期，尽可能享受泡沫带来的收益的卖出机制显得尤为重要。 未雨绸缪，查了很多资料，看到了@Johnkid 方案： 结合指数点位的趋势进行减仓，破MA20减至半仓以下，破MA60减至两成以下甚至空仓。 开始不以为意，因为觉得对右侧交易的技术指标作为卖出依据缺乏证据支持。直到看到了@股社区 关于海龟交易的旧文章：网页链接 以及后面的实测附图数据，才有了新的认识：  @股社区 的结论：基于均线的策略虽然成功率低，也就是说经常高买低卖，但优势在于每次亏损特别小，这种依据均线的交易策略精髓是利用趋势的力量多赚，而且能躲过大跌。 两种方式可以互补。估值确定什么时候买，均线确定什么时候卖。 举个栗子，沪深300基于ma线判断卖出点：  依据boll线卖出似乎也有类似的指导作用，待测。 逼逼了那么多，总结一下： 依据低估价值定投本质属于左侧交易，判断买入点有优势； 依据破位均线卖出属于右侧交易，判断卖出点更有优势。 只在指数低估时买，多积累廉价筹码安全、放心。 高估时（根据中位数计算）进入卖出准备状态，跌破均线卖（如ma20），让利润飞一会。 本文不足： 1、没有经历过真正的卖出点，都是根据历史回测； 2、自己没有大量的数据和程序可以验证这种方式的可行性，也希望得到各位的批评和指点。 |
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