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全都是泡沫 只一刹的花火 你所有承诺 全部都太脆弱 而你的轮廓 怪我没有看破 才如此难过 ——邓紫棋《泡沫》 作为人类历史上有记载的最早的投机活动，荷兰的“郁金香泡沫”昭示了此后人类社会的一切投机活动，尤其是金融投机活动中的各种要素和环节：对财富的狂热追求、羊群效应、理性的丧失、泡沫的最终破灭和千百万人的倾家荡产。
一． 郁金香泡沫是怎么集齐“七颗龙珠”的？ 第一颗龙珠：海上马车夫荷兰的崛起 1581年，荷兰摆脱了西班牙的统治，赢得国家独立，为资本主义工商业的迅速发展奠定了基础。经过历史上第一次成功的资产阶级革命——“尼德兰革命”的洗礼后，17世纪的荷兰堪称当时最为发达的资本主义国家，掌握着世界海上霸权，有“海上马车夫”之称。荷兰人拥有当时世界上最强大的船队，商船数量多达1.5万艘，首都阿姆斯特丹也成为世界贸易和金融中心。 第二颗龙珠：中产阶级的崛起带来的需求 17世纪的荷兰虽然通过贸易富得流油，但毕竟赚的是New money，新崛起的贵族老爷在传统欧洲强国是没有多少面子的，早期贸易起家的老爷们还保留着节俭的传统，而像奥斯曼土耳其的皇帝，他们可是穿着丝绸的长袍，天天沐浴更衣，身上洒着香水，住着金碧辉煌的宫殿，花园里全是奇花异草，其中最著名的就是郁金香。但随着New Money的贵族老爷不断崛起，自然是需要“争”会面子的，因此荷兰人就疯狂的在欧洲开启了“买买买”之路，恰恰在君士坦丁堡中富人的生活方式成了荷兰人争相效仿的对象，君士坦丁堡中富人喜爱的郁金香自然就入了荷兰人的眼。 第三颗龙珠：交易制度的完善 股票交易就起源于1602年荷兰的荷属东印度公司的公司股票买卖，17世纪的荷兰是名副其实当时的金融交易中心，在郁金香泡沫的壮大的过程中，为了方便交易，1636年，郁金香在阿姆斯特丹及鹿特丹证券交易所上市。为给普通人投资机会，交易所甚至把单株郁金香分割为细股，而且制定了一系列交易规范。荷兰政府也不甘寂寞，颁布了郁金香交易法，为郁金香交易设立特别公证人，指定具有资质的交易所。 在这股狂热到达巅峰时，也就是1636至1637年的那个寒冬，荷兰人创造了“期货选择权”。人们不仅买卖已收获的郁金香球茎，而且还提前买卖1637年将要收获的球茎。交割前不需要付款，交割时只需交割证券市场差价，而且推出交易杠杆，允许买空，球茎的期货市场就这样诞生了。现在，我们耳熟能详的“看多”、“看空”、“期权”、 “期货”等证券市场名词基本都是那个时候由荷兰人创造出来的。 第四颗龙珠：郁金香的稀缺性 郁金香有两种繁殖方法。一种是通过种子繁殖，另一种是通过郁金香的根茎繁殖。郁金香的根茎就像大蒜一样，栽到地里，每年四五月间就会开花，花期不过十天左右，到了9月，根部又会长出新的球茎。新的球茎的重量比原来种下去的球茎只能增加一倍左右。如果通过种子繁殖，要经过7～12年才能得到比较理想的球茎。郁金香市场上交易的不是花，而是球茎。而通过根茎繁殖，由于当时的科学技术很难控制球茎开裂的概率，再加上这种花叶病毒会把球茎的产量降低10% ～15%，使得郁金香球茎难以在短期内增加供给，名贵品种的郁金香球茎更是十分难得。“物以稀为贵”郁金香的稀缺使之身价百倍。出现郁金香泡沫的第一个重要原因是在短时期内，郁金香球茎的供应量几乎是一个常数，它不会因为需求量的增加而发生变化。即使郁金香的价格上升，生产者也没有办法迅速增加供给。从供求关系上来看，郁金香供给曲线很陡。 第五颗龙珠：野心家的局 在1634年以前，郁金香和其他花卉一样是由花农种植并直接经销的，价格波动的幅度并不大。在1634年底，荷兰的郁金香商人们组成了一种类似产业行会的组织（College），基本上控制了郁金香的交易市场。这个行会强行规定：任何郁金香买卖都必须要向行会缴纳费用。上文提到1636年荷兰人创造出来了郁金香的期货期权，就更方便商人操纵价格了，商人们在期货市场上翻云覆雨，买空卖空，在多次转手过程中，郁金香价格也被节节拔高。 第六颗龙珠：投机分子的加入 随着郁金香价格不断的上涨，原本旁观的人看到挣钱这么容易，也受不了诱惑，加入到疯狂抢购的队伍中来。贵族、市民、农民、工人、海员、马车夫、清洁工甚至是女仆，大家摇身一变都成了种植郁金香的行家里手。与此同时，欧洲各国的投机商也纷纷云集荷兰，参与这一投机狂潮。 在行会的控制和操纵之下，郁金香的价格被迅速抬了起来。买卖郁金香使得一些人获得了暴利。郁金香价格暴涨吸引了许多人从欧洲各地赶到荷兰，他们带来了大量资金。外国资本大量流入荷兰，给郁金香交易火上浇油。 第七颗龙珠：消失的理性 1635—1636年，荷兰郁金香合同价格的上涨幅度是5900%。1635年，一种叫Childer的郁金香品种单株卖到了1615弗罗林(florins，荷兰货币单位)。如果你想搞清楚这样一笔钱在17世纪早期荷兰的经济中是什么价值，你只需要知道4头公牛(与一辆拖车等值)，只要花480弗罗林，而1000磅(约454公斤)奶酪也只需120弗罗林。可是，郁金香的价格还是继续上涨，第二年，一株稀有品种的郁金香(当时的荷兰全境只有两株)以4600弗罗林的价格售出，除此以外，购买者还需要额外支付一辆崭新的马车、两匹灰马和一套完整的马具，当时足以换取阿姆斯特丹运河边上的一栋豪宅。 二．泡沫的破灭 1637年新年前后，郁金香的期货合同在荷兰小酒店中被炒得热火朝天。到了1637年2月，倒买倒卖的人逐渐意识到郁金香交货的时间就快要到了。一旦把郁金香的球茎种到地里，也就很难再转手买卖了。人们开始怀疑，花这么大的价钱买来的郁金香球茎就是开出花来到底能值多少钱?前不久还奇货可居的郁金香合同一下子就变成了烫手的山芋。持有郁金香合同的人宁可少要点价钱也要抛给别人。在人们信心动摇之后，郁金香价格立刻就开始下降。价格下降导致人们进一步丧失对郁金香市场的信心。持有郁金香合同的人迫不及待地要脱手，可是，在这个关头很难找到“傻瓜”。恶性循环的结果导致郁金香市场全线崩溃。 1637年2月4日，在此之前交易都非常顺利。当天，突然有经纪人喊低报价，当天球茎价格暴跌。一周之内郁金香跌落到农贸市场上洋葱的价格，几天内郁金香的价格跌至最高位的0.005%。 此时，荷兰政府站了出来，声明郁金香球茎价格下跌毫无理由，劝告市民停止抛售，并试图以合同价格的10%来了结所有的合同，但这些努力毫无用处。郁金香暴涨，没有理由；同样，暴跌也不会有理由。没有理性的市场，政府说话同样不好使。在劝告无果的情况下，荷兰政府开始耍无赖，1637年4月27日政府宣布：终止所有郁金香合同，禁止投机式的郁金香交易。 三．郁金香的教训 经历过郁金香狂热的人后来也觉得无法解释狂热由何而来。但从极度的繁荣到彻底的崩溃，郁金香热的起落沉浮，却将人性逐利的一面展现的淋漓尽致。 郁金香热泡沫的破裂对于荷兰经济整体的影响有限，与现代金融泡沫的威力无法同日而语。但是这个事件破坏了信任，金融市场此后也不再是往昔模样。而荷兰的郁金香热也和之后英国的南海金融危机以及法国的密西西比泡沫事件一道，并称为欧洲早期的三大经济泡沫。 一个兴盛中的国家有时看起来无往而不利，但向上的国运其实最经不起贪婪、妄念和私欲的反复折腾。破灭的“郁金香泡沫”警示着世人，有时，绊倒一个大国的，或许仅仅是一朵看上去很美的花儿。 |
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