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股票赚钱的根本逻辑是什么？  珞凌 拉夫堡大学 公司金融硕士 炒股的基本功是什么？这个问题在我看来有一个最优解。就是股价凭什么涨？凭什么涨？嗯？很多伪大V，单单这个问题都解释不清楚，其能力也就可想而知了。 归根结底，股价之所以上涨，是因为公司创造了利润。在财务报表上，就是公司的所有者权益，或者说是净资产增加了。 你买入了股票，你就是这个公司的所有者，是资本家。要是按照马克思的话说，股价能上涨就是因为公司剥削了工人，从市场上获得了剩余价值。剩余价值创造的越多，公司的股价上涨的越快。 为了方便分析，我们会使用控制变量法。假设一个公司的估值维持不变（比如说市盈率20倍），公司净资产100亿，每年都稳定创造10亿元的净利润。假设公司不分红资产也不折旧。那么10年后，公司的净资产会变成多少呢？ 很简单，100+10*10=200亿。 所以，公司如果估值不变的话，股价应该翻一倍。假设股价是10元，10年后会变成20元。 一定要谨慎，我在这里用的是净资产这个概念，而不是市值。因为市值本身就是一个“虚”的东西，它是每股价格和发行股票数量的乘积。但是每股价格是由多重因素决定的，发行的股票数量和一个公司的质量也毫无关系（或者说没有太大关系）。新手先从市盈率、市值这些指标学起，恰恰是证券公司想让你这么做的。因为它们看似简单，但因为影响的因素太多，背后有着无数的陷阱，大多数人掉进这些坑里，一直爬不出来。最后觉得指标无用，沉迷投机。 身为股东，你肯定期望公司给你创造的回报越高越好。1个亿净利润多不多？多，但是如果净资产100个亿，那就很少了。打个比方，你有100万炒股，一年只挣1万块钱，那肯定不多。公司也是一个道理，所以，要用比例。所以，影响公司股价上涨能力的核心要素，就是净资产回报率（ROE），换言之就是净利润除以净资产。 股神巴菲特曾说过，“如果非要用一个指标进行选股，我会选ROE，那些ROE常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入，并且应在估值比较低的时候买入。” 长远来看，根据学界研究，一个公司的长期回报率应该和净资产回报率相等。这已经被市场所证实。 A股中平均ROE为25.68%的公司，年化回报为26.90%。 香港市场上平均ROE为26.75%的公司，年化回报为27.64%。 欧股平均ROE为25.93%的公司，年化回报为18.25%。 日本平均ROE为38.21%的公司，年化回报为34%。 美股平均ROIC为20.03%的公司，年化回报为16.14%。  港股市场的数据  欧洲斯托克50成分股的数据  日经225成分股的数据 换言之，一个公司，如果过去几年平均ROE连银行理财都跑不赢，比如说小于5%的，绝大多数情况下根本就没有任何投资价值。也不知道中国为啥有几千万股民，在这些垃圾股市上追涨杀跌，乐此不疲。 但是仅仅看净资产收益率就OK了吗？Naive。 因为净资产会随着时间的价值缩水，这叫做折旧。一个公司如果看上去创造了很多净利润，但是它本身的资产还在被损耗，那就没有那么多了。所以净资产收益率也可以被损耗掉。 还是前文举的那个例子，假设一个公司的估值维持不变（比如说市盈率20倍），公司净资产100亿，每年都稳定创造10亿元的净利润。假设公司不分红，资产10年折旧殆尽。那么10年后，公司的净资产会变成多少呢？ 答案很简单100+10*10-100=100亿元。换言之十年来公司的价值没有丝毫变化。 你可以想象你买的是一家汽车公司。公司的厂房、技术、设备、人力值100个亿。你作为老板，辛辛苦苦，一年挣10个亿，到了第10年，你觉得总算看到了丰硕的成果。这个时候你的总经理（替你打工的头儿）向你报告说，对不起老板，我们的厂房这10年地租涨了1倍，设备运转了10年已经不耐用了，产出的车辆质量得不到保障，估计卖出去也得被召回，所以需要花大价钱采购新的设备；对了，工人的工资也涨了1倍，零零总总算下来，我们正好需要100亿来更迭我们的资产……喂！喂！老板，你醒醒啊！来人，救护车！ 莫非我辛辛苦苦挣来的钱都用来维持生产了？一点都没错。这也是为什么汽车股出不了长线大牛股的原因。查理·芒格曾说：“世界上有两种生意，第一种可以每年赚12%的收益，然后年末你可以拿走所有利润；第二种也可以每年赚12%，但是你不得不把赚来的钱重新投资，然后你指着所有的厂房设备对股东们说：这就是你们的利润。我恨第二种生意。 所以，你需要另外一个强有力的指标来辅佐你对公司真正盈利情况的判断，这个指标就是：自由现金流。 （未完待续） |
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