[转载]估值方法

 几个简单的估值原则

阿甘式投资-搜狐博客

几个简单的原则，基本上不太需要考虑股灾是否将结束，宏观经济是否好转——天下与你无关。

1、低PE

2、低PB

3、历史数据表明该公司有稳定的高ROE

4、企业所在行业属于朝阳产业，后面还有巨大的成长空间，这是未来ROE仍然能够稳定在高水平的前提条件

5、企业已经有利基确保其在竞争中优势，这个也是在竞争中保持毛利率不下降的最重要因素，在成本锁定的前提下，越高的毛利率意味着越高的品牌溢价或者更高的专利技术溢价

6、企业在你的生活感知范围能够感受到他的企业文化、社会责任感、创新、优秀的管理以及良好的服务

 

你也许会质疑，PE、PB何谓之低？ROE何谓之高？

这三者实际上是相互关联的，在合理的资产负债比下，ROE这一项能高，说明盈利能力强，或者在总资产结构中，所有者权益较低，财务杠杠较高；在ROE高的前提下PB低的，说明股价已经很低。股价很低，而盈利能力很强，那么PE自然也就很低了。

当然，还有一些地方需要关注，譬如作为轻资产型的，要着重看他的现金流和短期及长期负债状况，不要出现资金链断裂的情况。而重资产型的企业，还要关注起资产的折旧状况。

此外，PE、PB、ROE的高低判断跟个人的收益率的要求是息息相关的，原则上，如果你要求收益率越高，那么ROE应该相应的越高，如果ROE达不到，还有一个办法，就是打折买入。。。。

打个典型的比方，我要求年15%的复合收益率，那么，ROE应当稳定在15%以上。ROE要稳定在15%以上，那么净利润的增长率要维持在15%的增长率以上，否则ROE会逐年下降。一个净利润增长率15%的公司，按照最简单的PEG原则，其PE不应该高于15倍。这样，企业的PB应该在2.25倍。

当然，如果你预计该公司未来的净利润不止15%，那么相应地，ROE将在未来高于15%，这样，你可以接受高于2.25倍的PB和15倍的PE。净资产增长率越高，则PE和PB可以接受的越高。

这里我们就利用上了上面原则的4、5、6条。只有未来巨大的成长空间、企业的利基以及保持良好的管理、服务才能保证上边这个比方的高增长不会出问题。而成长空间、企业的利基以及保持良好的管理、服务成为我们不断跟踪和考察的重要对象。

以上方法并没有严谨的逻辑和学术推论，仅仅是一条提供给非专业人士参考的简单的估值方法，有一定财务基础的朋友也可以考虑采用现金流折现的方法取代PEG的估值方法，或者会更严谨、保守一点。

记得有朋友问过我，如果某股票符合以上估值逻辑，在6000点的时候你会介入吗？。。。

我笑了，我相信，在6000点你是找不到符合以上6条估值逻辑的股票的，这样的好公司，股价早炒到天上去了。。。

2500点的时候呢？。。。我不知道，大家找找看呗。。。哈哈，也许能捡到个大宝贝哦。。。如果你有幸找到了，不妨放上来大家讨论一下，这样你出错的概率就更低了。

那么是不是用上面的逻辑找到了这样的股票，按照这个估值价格买入就安全了呢？

对不起，你依然要在这个价格基础上做好50%的下跌准备。因为，合理的价格并不能抵御市场绝望的情绪。

倘若是我碰到这样的下跌，我会乐得合不拢嘴，你呢？。。