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有财君本周更新的“2020半年年投资策略”系列引起朋友们的关注和好评，一周以来介绍了下半年各大类资产的趋势和机会： 股票：2020下半年A股慢牛行情开启，重点关注这三大投资方向 黄金：一年来涨了23%的黄金，2020下半年还会继续闪光吗？ 理财：银行理财你这“浓眉大眼”的家伙怎么也亏了？关注3个理财新方向 参照美林时钟，下半年实体经济逐渐复苏，“增长”是下半年配置主线，关注A股机会，标配黄金，低配债券。  股权投资迎来机会下半年全球经济共振复苏，国内复工继续深化，预计中国回归“常态”的时间可能会领先于全球。通胀仍然温和，食品价格受猪肉价格拖累将继续向下，非食品价格反映需求复苏有望稳定向上。PPI 向上、CPI 向下的组合往往对应经济的复苏期，在此期间中国大类资产表现都是股票好于债券。  目前A股和创业板估值水平分别处在历史估值水平的55.2%分位数和53.5%，估值合理，北上资金加速进场，两融余额稳步回升，加上养老金和企业年金逐渐入场，流动性相对充裕，为慢牛行情提供基础。 上半年以流动性为投资主线，科创板注册制改革，上证综指编制改革，MSCI和富时罗素纳入A股，QFII/RQFII限额取消，加上全球低利率和货币宽松的环境，A股资金加速进场，消费、医疗、科技三大领域表现突出。 下半年则回回到“增长”为主线，消费、医疗、科技三大领域仍是机构重点关注领域，但个股行情会出现分化，回到基本面估值。经济复苏也给基建、金融等领域的低估值个股带来机会。 投资工具方面，可以通过基金参与股市，牛市中主动类基金表现一般好于指数基金，老基金配置时间较早，往往收益好于新基金，可以通过选择看好行业的主题基金来参与市场。2020下半年基金怎么选，关注行业主题基金（附名单） 黄金对冲风险，关注白银机会下半场，黄金分散风险的机会仍然会凸显，美联储3月以来先后放出“0利率”、无限QE等大招，联储资产负债表规模已达7万亿的天量，是疫情前的近两倍，金融危机时的近3倍以上，这样的货币宽松环境，叠加通胀回升，以及美联储有意接管债券收益率曲线锁定长期债券利率，实际利率仍维持低位，金价仍然有投资价值。  同时作为黄金的近似属性贵金属，白银因为经济停摆需求下降，在3月一度价格大幅下降，指示白银价格的金银比价一度升高到110左右，根据历史经验，金银比一般围绕50-80波动，这样的价格偏离，会在白银工业需求恢复后逐渐修复。 工具方面可以关注黄金ETF，各大银行现货账户黄金等。 固定收益类理财风险偏好提升债券是银行理财产品和基金的重要底层资产，3月海外企业债违约风险上升，债券遭到抛售，5月开始国内债券利率上升，流动性偏紧，带来债券市场的短期低迷，下半年来看，债券的机会并不如股市，避险需求弱于黄金，债券中信用债表现好于利率债，高收益好于高评级。期限利差平稳或收窄，信用利差收窄。 理财产品中，由于市场流动性充裕，同业拆借利率下降，货币基金收益将不断下降，建议以“活期 ”类产品代替（即增加配置债券基金提高收益的产品）。债券基金由于债市低迷，建议以“固收 ”类产品代替（即增加配置股票提高收益的产品）。 |
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