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个人投资二十多年，除了在初入市的1994年九月份追高买进所谓的新上海概念股套牢受损之后，就一直坚持左侧投资的原则，对市场投资热点的变化基本上是抱着守株待兔的态度。在2004年开始职业投资以后，由于投资收益一直很理想（我对自己投资收益目标的最低要求是连续5年的复合增长率不低于15%），所以这种投资方法就一直延续至今，但今年我对这个投资目标的完成有点没有信心了，以我目前的收益情况，我需要在下半年达到22.17%的收益才能完成最近5年复合增长15%的目标，这与2014年年中的情况非常相似，在眼看目标达不成的情况下大盘来了一个大行情让我顺利的达成最低收益目标，也让我的投资反省之路推迟到今年，今年的情况与2014年一样，似乎只有大盘指数来一波像样的行情才能达成我的最低收益目标，我想我不能再等待大盘给我一个惊喜了，我需要对自己过去十年来的投资思路有一个深刻的反省，才能更好的迎接下一个十年。 长期关注我的朋友都知道，在2011年以前，我的投资风格是典型的成长性风格，那时我的投资格言就是成长是市场永恒的热点，在经历2011年市场大跌（当年本人亏损36.57%）后，我的投资风格发生了明显的变化，投资格言也变为便宜就是硬道理，这里面的原因主要有两点，首先是资产规模上了一个台阶后心理上有求稳的需要，其次是当时有不少入市时间不长的新股民朋友，我希望帮他们找到一个能实现资产稳步增长的投资思路。自2011年至今已近10年，年投资复合增长率也只达到本人的最低目标15%，对我来说这仅仅只是一个及格的成绩，当然是不满意的。在这十年中，我一直强调便宜就是硬道理的投资理念，其中最大的错误就是在判断便宜上把市净率看得太重，以至于把很多买过的大牛股如茅台，五粮液，格力电器，苏泊尔等卖得过早，现在来看市净率只是在判断强周期性行业时有辅助参考作用，对其他行业的估值判断作用有限。其次就是由于过于强调便宜，所以在投资中因为贪图便宜而对公司的竞争力和成长性重视不足，如用招商银行换南京银行就很失败，正如@梁宏所说，成长也是有复利的，同行业竞争力强的公司不是只有今年的业绩增速比平庸公司高，而是今后很多年的业绩增速都会高，考虑到这点，对优质公司的估值当然应该要比平庸公司的估值高很多。 最近我在思考一个问题，那就是作为投资者，我们的盈利从哪儿来？我希望朋友们也想一想这个问题，大家都知道戴维斯双击，就是盈利和估值都涨，这也是投资者盈利最丰厚的时候，在过去的几年白酒板块就是最典型的戴维斯双击，但经过这十年来的低估值投资经历，我深深地体会到买进低估值股票后心里就只有牛市梦了（我这样的老股民老盼着来牛市是很不应该的，牛市应该是新股民的梦想），在市场上主流资金（我所说的主流资金不是指大资金，是指能引领市场投资方向的资金，比如几年前投资白酒消费类股票的资金和去年投资半导体股票的资金。）投资思维没有重大转变的情况下，很难有一个板块出现估值大幅提升或大幅下降的情况，只有在大牛市或大熊市的情况下，才会绝大多数的板块估值都有大幅提升或下降 ，在国内股市长期盘整（管理层也希望股市稳健发展）的市况下，投资者的盈利应该来自于公司的利润增长 ，最好的投资一定是所投资公司的利润和规模越来越大，想明白了这个道理，就会明白要想在股市取得高收益，就应该要买盈利增长预期高的股票，过去十年我持仓的主要品种如银行，地产，基建等都不是有高增长预期的股票，这也是我这十年投资收益刚及格的根本原因。所以未来的我的投资方向将会是以成长类股票为主，对我来说也算是不忘初心 ，因为我本来就是有成长股偏好的投资者。 |
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