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在进入正题之前，我们先来介绍一个重要的财务指标：ROE（Return on Equity，即净资产收益率），其计算公式为： ROE=净利润/净资产 ROE体现了自有资金的收益能力，ROE越高，则说明投资带来的收益越高。 举个例子，你用自有资金100块进行投资，赚得100块，ROE为100%；你用自由资金100块，又借了100块（假设无利息），赚得200块，那你的ROE就是200%。也就是说，如果你的投资项目很稳，而且收益可观，应该多借钱来投资。 而我们今天要讲的中国建筑（601668），其过往的ROE就是稳得可怕： 如上图所示，从2011年至2019年，中国建筑的负债率维持在75%-80%之间，ROE都保持在16%以上，而且相当稳定。 如果中国建筑的估值指标PB（市净率）维持在较为稳定水平的话，那么在这期间，其股价的年复合涨幅应该在16%以上。 中国建筑月线 2010年12月31日中国建筑的收盘价为1.24元（前复权，下同），2020年6月28日的收盘价为5.57元，间隔9.5年，复合增长率为17.13%（由于用的前复权价格，所得分红需要再买入中国建筑才能获得此水平的收益）。 试问，有多少基金经理能有这样的业绩？虽然长期业绩喜人，但这种“慢吞吞”的股票，很难吸引散户的眼球。但如果你能坚持下来，你的收益率恐怕已经超越了90%以上的投资者了。 中国建筑的ROE虽然稳得一匹，但我们从K线图也能发现它的股价有些时候波动得异常厉害。 2014年到2015年的一轮牛市走来，从最低的0.91元上涨至8.02元，涨幅高达781%，然后再跌回2.68元，跌幅高达66.6%，可谓一念天堂，一念地狱。如果在错误的时间买入，恐怕到现在还在解套的路途中。 那么，现在是买入的好时机吗？答案也许是肯定的。 资本市场通常用PB来给这类公司估值，所以下面我们就来看看中国建筑的PB路程： 中国建筑PB走势 中国建筑股价的高峰是在2015年牛市铸造的，而当时的PB超过了2.5倍。而在2014年牛市启动之前，它的PB却只险险地超过0.7倍，也是它估值最低的时刻。 而我们在上图的另一个地方，也就是2020年6月30日，发现了它的PB一度下滑至0.78倍。而当前的PB也只有0.83倍，相当接近历史估值低点。因此，我们认为，这是个相当安全的位置，是一个很难亏钱的位置。 而如果这波牛市继续，中国建筑是否能再迎来2015年那种高光时刻？这个很难受说。但可以比较肯定的是，中国建筑今年的业绩应该不会差，因为无论是建材行业，还是工程机械行业，今年都是景气的一年。虽然一季度受到疫情的影响，但全年应该依然有能力维持它16%以上的ROE水平。 参考估值表（2020年7月7日） 那么，这种“养老股”，你愿意配点吗？ |
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