这个问题我在多种场合以不同维度讲过,在此总结一下,不全面的,请各位朋友补充。
可见,持有股票的年化收益率与建仓和持仓时的PE变化有关,与每股收益年化增长率g有关。 当PE2=PE1时,股票年化收益率刚好等于每股收益增长率 当PE2>PE1时,股票年化收益率大于每股收益增长率 当PE2<PE1时,股票年化收益率小于每股收益增长率 同时,我们看到。由于n次根号下PE2/PE1,当n趋于无穷大时,这一项趋近于1,故而随着时间的延续,估值的影响将明显减弱,股票的年化收益率将接近于每股收益的复合增长率。这就印证了查理芒格说的:“从长期来看,股票的年化回报率和其净利润率的增速大致一致,并且很难超过后者的增速”。 那么一个企业如果能够长期保持g的稳定增长,估值也较为合理,那么如果长期持有这只股票就可以获得和企业利润增速一样的收益。 如果把市场的短期涨跌看做是PE值的暴涨暴跌,那么上面已经证明,长期来看,随着时间的延续,估值的影响将明显减弱,股票的年化收益率将接近于每股收益的复合增长率。 也就是说,长期投资下,市场的波动几乎不影响最终收益,关键的核心在于持有g稳定的公司。 全文完 |
|