甲镇的红富士卖7元,乙镇的红富士卖10元。 不考虑成本,我从甲镇买入,运到乙镇卖出,一来一去就赚了3元的差价。 这就是套利。 01 封闭式基金常常会出现折价套利的机会。 比如下图的科创中金,在乙镇(二级市场)价格为1.092元,在甲镇(一级市场)只需要1.3238元。 相当于基金的市价在单位净值的基础上打了个8折便宜出售。 如果我们在二级市场买入,再从一级市场赎回,理论上是可以吃到这个差价的。 但目前还不行,基金正处于封闭期中,不能赎回。 因为封闭式基金规定,封闭期内不能做赎回操作。 比如科创中金(501080),全称是中金科创主题3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金,也就是自2019-7-11日成立起,3年内不能申请赎回。 但不少封基发行后不久是可以在二级市场上市的,科创中金(501080)就于2019-12-25上市。 这时候一级市场持有人可以通过股票账户在二级市场把它卖掉。 而二级市场的投资者,也可以通过股票账户在二级市场买入卖出。 但如果想赎回,必须得等封闭期结束以后。 02 那么,在封闭期结束前,这些折价明显的封闭式基金有投资机会吗? 刚刚也说了,封闭式基金折价是金融市场上的普遍现象。 平时市场看到有套利机会,准会一拥而上,这时候套利空间就会收窄。 迟来的人不仅喝不上汤,还得亏了手续费甚至更多。 比如昨日开放申购的华宝油气,在前一晚溢价空间接近5%,套利党已经磨刀霍霍准备开干了。 结果第二天一开放申购,马上溢价变折价,套利落空。 (这次套利空间的消失,除了人数众多以外,主要是因为美股涨了,油气涨也上去了。) 但封闭式基金的套利空间迟迟没有抹平,原因就在于其一级市场尚未开放。 如果你等一级市场开放后才下手,最终的结果往往也会是套利空间被收窄甚至没有了。 从经验来看,一般是到期日前半年,场内价格就会快速向场外净值靠拢。 所以,如果想吃到折价套利的差价,建议在基金到期前半年开始行动。 03 但是,有一个风险必须得注意的:吃到套利差价不代表最终一定会盈利。 还是以苹果为例——
这样比喻大家应该容易明白。 由于时间较长,价格波动会有较大的不确定性,最后亏损的钱比赚到的差价要多,整体就是亏损了。 同样的,虽然我们有机会买到打折的基金,但如果基金往后的走势是跌的,我们吃到了差价也可能会赔钱。 换句话说,不能因为看到折价而买买买,我们要回归到基金的本质思考能不能买。 04 最基本的,要看基金的持仓。 比如5月以后以上基金大都在涨,为什么科创混合(501073)是跌的,原因是什么呢? 原来它买的主要是债券,股票占比仅得3.58%,而最近十年期国债收益率回升,债基大都在跌。 还要看基金经理。 上图的基金,不少是去年成立的科创板基金,还有前年的战略配售基金,都是主动型基金,好坏很大程度上基金经理和基金公司的实力。 此外,还得看估值。 由于去年那批“科创板基金”大都不是纯正的科创板基金,投资的多为科技公司,像今年2月份科技股高估的时候是不宜买入的。 最好还要比较一下最大回撤,选个回撤小的。 我上个月在行情低迷的时候折价入手了科创配置(501078),刚好搭上了这波行情,现在收益还不错。 本来想着持有至到期的,但是我忘记比较回撤了,要是行情转变这波动也是够呛的。 我看时机卖出,然后找个回撤小的吧,毕竟持有到期吃套利差价,选个稳一些的会更有保障一些。 PS.以上所列举的例子纯属举例并非推荐,投资有风险,买卖需谨慎。 |
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