|
业内有句话，“牛市抓券商，坐地共分赃”。这两个礼拜，A股的行情火爆持续上涨，沪指连续多天突破一万亿的成交，这一切都让投资者感觉牛市已经来了。 我回想一下，这一波行情好像都是从一个传言开始的。前些日子，有消息称：中信证券要与中信建投合并了。券商两大巨头合并，要成为券商业的“南北车案例”，这可是惊天动地的事啊！两家券商各有约4000亿市值，公司合并后将要接近万亿。 中信证券我们之前已经聊过，今天，就和大家聊聊另一位主角，中信建投。 中信建投成立于2005年，前身是华夏证券，早期是中信系的券商。2010年，由于“一参一控”的政策规定限制，中信证券无法继续控股中信建投，所以就挂牌转让了中信建投的股权。 接盘方之一是北京国有资本经营管理中心，摘牌受让了中信建投45%的股权，世纪金源拿走了8%的股权；此外，中国建银以无偿划转方式向中央汇金转让其所持中信建投40%的股权。 自此，中信建投正式与中信证券分家。 经过了十几年的发展，如果论规模来看（收入和利润端），中信建投排名基本徘徊在第10名左右，而中信证券则稳居头把交椅。 但相比其他头部券商，中信建投的战略非常有特色，就是重点布局投行业务。不管是IPO还是再融资，中信建投的排名都很靠前。 另外，中信建投的研究所也搞的有声有色，特别是TMT行业，像武超则老师、石泽蕤老师和闫贵成老师，都是业内公认的做的非常好的研究员。 让我们通过财务分析来剖析一下中信建投。 2019年，公司收入430亿元，同比增长15%，其中轻资产业务（经纪、投行及资管、收取手续费及佣金）收入占比高达53%，在头部券商中高居榜首，显著高于其他头部券商平均35%的水平；而其中投行业务收入占比更是高达27%，遥遥领先于第二名中信证券的10%。 凭借着这套经营模式，中信建投利用高杠杆和轻资产的模式，轻轻松松的把ROE做到了行业第一。2019年，中信建投的ROE是10.6%，相比之下中信证券是7.8%，海通证券的ROE是7.9%。 我们再来具体看看公司各项业务的情况。分析券商行业，主要从投行业务、经纪业务、自营业务和资管业务四方面入手。 首先是投行业务。 当前，中信建投的IPO排队项目多达191个，高居行业第二位，其中主板、创业板项目最多，分别为83家、74家。项目主要分布在制造业、信息技术、金融业、文体娱乐等领域。公司优秀的投行业务能力受到了资本市场的认可，公司本身也因此获奖无数。 2019年，A股的并购重组市场整体低迷，A股市场仅完成重大资产重组项目124单，同比下降35%；但中信建投完成发行股份购买资产项12单，交易金额692亿元，数量及金额分别排名行业第一和第二。 如此优异的成绩，是离不开人的，券商也是“以人为本”的企业。以保荐代表人为例，截至2020年4月，中信建投拥有保荐代表人239名，位居全行业第二，保荐代表人占比2.5%，在主流券商中排名第一。 其次是经纪业务。 一方面，2019年公司在全国拥有营业部295家，其中57%集中在五省二市的富裕地区，仅公司总部所在地北京就聚集了54家营业部；另一方面，公司拥有庞大的客户群体，且客户资金账户数稳健增长，由2016年的601万户增长至2019年900万户。 但佣金费率方面由于同质化较强，一直是向下的趋势，现在差不多在万分之3.45左右，虽然同比的下滑幅度小于行业平均，但是公司经纪业务收入占比已由2015年的46%下滑至2019年的21%。 在经纪业务无法提供稳定收入来源时，行业各家券商都在思考如何挖掘新的利润增长点，其中投资顾问就是个很好的例子。 自2010年以来，证券行业从业人员结构发生显著变化，投资顾问占比由2%提升至2019年的16%，而中信建投更是在投顾团队建设上走在了行业的前列。截至2020年4月，公司拥有投资顾问2828人，排名行业第四；投顾也占公司全部从业人员的29.8%，排名行业第三。 然后是自营业务。 中信建投自营的增长速度也是相当快的，2019年公司显著增加了自营资产的规模，达到了1147亿元，同比大幅增长46%，进入行业前十；其中权益类自营资产规模88亿元，虽然同比大增133%，但占比依然是属于较低的。 最后是资管业务。 随着《资管新规》过渡期行将结束，行业私募资产管理规模由2017年的19万亿元快速下滑至2019年的11万亿元，累计下滑幅度达到42%。 其实几乎所有券商都在压缩资管业务，化被动为主动。 中信建投2016年以来资管规模由8114亿元下降至2019年的5478亿元，规模行业排名第六，累计下滑幅度32%；同时，主动管理占比由2016年的20%提升至2019年的42%。这些变化都和行业趋势相吻合。 说完了中信建投，再和大家简单聊聊对券商板块的最新看法。 我想，证券行业受益于资本市场政策的改革，未来将承担更重要的责任： 一是差异化发展，未来各券商会聚焦治理结构和业务专长，将自身打造为航母级券商或精品型券商； 二是重资本化发展，可能会扩大净资本补充途径，提升杠杆水平，担当资本市场重要的资金供给方； 三是专业化发展，夯实“投行+私募”一级市场产业链，拓展基金投顾、衍生品创设等创新业务，要为资本市场提供优质资产和优质金融产品来源。 近期，随着创业板注册制的出台、科创板的推出、新三板精选层等等的利好政策，券商又回到了上升的周期，并且涨幅不小，也正所谓“三年不开张，开张吃三年”。 伴随着估值上升，各家券商也纷纷公布了6月经营情况，业绩都很漂亮。 截至昨晚，差不多有40家上市券商披露了6月经营情况：实现当月营业收入合计338亿元，同比增长41%，环比增长103%；净利润合计128亿元，同比增长78%，环比增长115%；实现当年累计营业收入合计1547亿元，同比增长19%，累计净利润合计626亿元，同比增长23%。 券商优异的表现主要来自于6月市场指数大幅上升、市场风险偏好提升、交易活跃度提升，直接利好券商经纪业务、资本中介业务和自营业务，再叠加上5月的基数比较低，所以行业单月营收、净利润环比涨幅都超过100%。 分券商来看的话：论单月，国泰君安表现出色，实现净利润11.7亿元，同比增长26%，环比增长74%，净利润位列上市券商第一；论累积，中信证券龙头地位依旧稳固，累计营业收入160亿元，累计净利润66亿元。 当然，我们今天的主角中信建投表现也不错，6月净利润环比增长221%，半年累计净利润同比增长86%。 从定性的方面看，券商行业现在有5个“有”：有市场关注、有风格切换、有政策利好、有业绩支撑、有成长空间，所以这波券商行情应该不会是短期趋势。 从定量的方面看，按照上一轮牛市的经验，券商是比较好的进攻品种。如果想参与券商行情的话，又不知道买什么的话，现在市场上有一些券商ETF、证券ETF、龙头券商ETF这些品种，大家可以试着挑选一下。 好了，今天就先和大家聊到这里了。这篇文章我们聊了近期火热的券商行业以及中信建投最新情况，也和大家交流了我们对于券商行业后面的看法，希望能对大家有所帮助。 大家如果喜欢的话，可以点击右下角“在看”支持一下哦，谢谢大家！ 本文内容仅供参考，不作为任何投资建议； 股市有风险，投资需谨慎。
|
|
|
