通化东宝：最低估的医药股，未来股价能否逆袭？

本来是不打算写图文的 ，后来编辑微头条时发现内容太长，还是写个图文吧!

因为有很多朋友知道张Sir最早是做医药研究的，所以经常有人问华东医药、信立泰和通化东宝的问题。华东医药和信立泰的问题之前反复说了很多遍了，就不再说了，今天主要说说通化东宝。（张Sir也很好奇，你们为啥都对这种困境股感兴趣）

先说前期压制通化东宝股价的因素

第一点是公司的产品，主要是二代胰岛素，这个产品目前市场整体需求其实是在逐步下滑的，市场更多的都在看三代胰岛素。

第二点是公司去年换帅，李聪总是很善于做市场的，大家担心李聪走了以后，公司业绩更得下滑。结果最终年报和季报出来以后发现，新管理层做得远超预期，所以股价这段时间有个修复。

通化东宝的看点

第一就是去年刚获批的三代长效胰岛素，甘精胰岛素。这个市场需求很大，目前国内主要被赛诺菲和甘李药业瓜分。

第二就是公司储备的门冬胰岛素估计明年能上市，还有几个dpp4抑制剂和glp1产品，后面有增量看点。

胰岛素的行业逻辑

关于胰岛素这个行业，张Sir认为未来会是一个量减提价的过程。在新的糖尿病治疗方案中，新型降糖药物会越来越被广泛使用，胰岛素使用周期会逐步后移，所以量减；但是胰岛素的发展在逐步往3代和4代过度，效果更好，所以价增。所以未来这个行业会保证稳定的小幅增长。

再就是很多人担心胰岛素集采的问题，这个其实不用太担心，胰岛素的适用涉及售后问题较多，比如笔、针头等，而且因为各家产品的工艺和辅料有一定差异，所以病人很难进行药品适用的切换（容易引起血糖不稳定），所以集采很难使胰岛素大降价，但是未来肯定会不断地小幅降价。

这也是胰岛素市场的竞争逻辑，在你占领了市场后，别人很难把你的存量市场打破。

通化东宝的投资逻辑

通化东宝的看点已经说了，下面说说通化东宝的一些需要注意的问题。

第一就是刚才说到的行业逻辑，这对通化东宝的未来发展至关重要，公司需要抓紧打开三代胰岛素的市场，一是二代胰岛素客户的替代，二是抢占新市场，但是前期主要还是看存量的升级替代。

第二就是公司的研发能力，公司之前在研发上与业内其他公司相比落后太多，目前管线进度也很一半，这对公司的长期发展很重要，但是不影响中期逻辑。

总结

总结来说，通化东宝中期确定性较高（3至5年），长期竞争力还需要跟踪（从10年来看）。

公司后期业绩增速预计会维持在10%到20%，如果销售能力和执行力强会使业绩保持20%增速，如果懈怠或者管理不善，估计就10%的增速。

公司目前估值在医药股里是比较低的，短期逻辑是均值回归，一年内主要看三代胰岛素的推广。如果投资，可以做小仓位配置。

我是张Sir，欢迎各位对成长和价值投资感兴趣的朋友们。