（二）巴菲特的巅峰之作
1、疑心种子萌芽：格雷厄姆之盖可保险
1948年买入盖可保险一半的股份；
公司竞争优势：通过选择低风险客户及最大限度减少保险代理人，公司的利润领先于同行——低成本，差异化竞争；
1958年收益47倍，10年折合年化收益率约47%，1971年投资收益200多倍，23年折合年化收益率超过25%，单这一笔投资，超过了格雷厄姆整个投资生涯里，其他所有投资赚到的利润总和；
背离格雷厄姆的烟蒂股投资理念——离不开的业务，越成长越低估，资金管理原则——投入总资金的25%左右。
2、寻找优质企业的萌芽：投资美国通运
通运因子公司被卷入骗贷丑闻，对于净资产仅7800万美元的通运，将背负巨额赔偿，巴菲特分析最坏的情况下损失4300万美元；
通运商业模式：以品牌效应吸引存款——通运旅行支票，通过“闲聊法”得知通运丑闻并未影响通运业务，在日益增长的用户群极其存款额面前，计提一次性损益，长期来看无关紧要，不影响企业盈利能力，现金流折现法的运用；
1964年介入，1968年清仓，收益在两到三倍；
1991—1998年彻底转变的巴菲特累计投入12.9亿美元重新买入，截至2019年底伯克希尔持有通运约188亿美元，收益近15倍。
3、陪伴优质企业成长
喜诗糖果
1972年伯克希尔2500万美元买下了喜诗糖果；
特许经营权的企业，唯一且第一，经济商誉，品牌价值，优秀的管理层极其员工，喜诗糖果的盈利能力的增长不依赖资本投入，公司产生的每一分现金都可以在买其他企业；
净利润从1972年的208万美元一直增长到2007年的8200万美元，35年间累计为伯克希尔贡献利润13.5亿美元，之后未公布。
华盛顿邮报
刊登“密报”，跃升为全国性顶级大报，华盛顿邮报因水门事件的报道，获得新闻界最高荣誉“普利策奖”，这份荣耀的背后，背负了沉重的代价，凯瑟琳与白宫的争斗波及报业经营，引发股价大跌；
1973年买入近1063万美元，持股约10%；
华盛顿邮报拥有华盛顿邮报，新闻周刊以及几家市场地位举足轻重的电视台；
邮报下属电视台经营许可证官司打了两年半，邮报诉讼费就支付超过100万美元，企业前景和利润的不确定性大增（塑化剂之于茅台，封刀门事件之于爱尔）；
持股40年，到2013年市价约12亿美金，不计期间红利，收益超过110倍。
可口可乐
如果在1919年上市时购买100美元的可口可乐股票，然后股息再投入至2019年末，市值约5200万美元，100年收益52万倍，折合年化收益率为14.07%；
1989年开始买入，投入10.24亿美元，约占伯克希尔净资产的30%，1993年追高买入，凑够1亿股，在可口可乐上总投入12.99亿美元；
1972年收购喜诗糖果后就关注上了可口可乐，一直等到1988年可口可乐新旧可乐之争，验证其无敌的投资价值才介入——掠夺心志，即便替代品拿出可信凭据证明品质更好，也无法替代可口可乐在美国人心中的地位，无法对可口可乐公司的竞争力形成伤害；
完美符合巴菲特投资理念的投资：
1、高达30%以上的净资产收益率，
2、净利润全是真金白银，
3、维持当前盈利能力不需要大量资本投入，
4、预计未来很难变糟，
5、动态市盈率不足20倍；
1998年，可口可乐市盈率超过50倍，9年获利超过13倍，拒绝高位离场，选择陪伴优质企业共同走下去；
1998年被市场教育以后，巴菲特再也没有宣称那只股票属于”死了都不卖“的非卖品；
在50倍的市盈率以上没有卖出，除了理念影响外，亦有巴菲特和芒格对可口可乐未来业绩乐观判断的原因；芒格不仅高估了销量，也高估了单瓶盈利；
1、即便是可口可乐这样产品简单的企业，投资者要对其利润增长水平做出准确预测，依然相当困难；
2、在投资企业发展顺利、市值增长喜人时，投资者做出乐观预测的可能性会很大，哪怕是巴菲特和芒格这样的智者。
即便是简单如可口可乐，对它的经营判断也可能出现巨大的偏差，需要不断观察和修正，更何况其他企业呢？
巴菲特主要投资了消费，若在投资医药，科技，不可想象！
（三）投资理念体系方法
陪伴优质企业成长模式——选择优秀的企业，在五年十年二十年内能够实现净利润复合增长20%以上的企业，能够从优秀到卓越的企业；企业未来现金流贴现模型（DCF模型）揭示了投资的本源：那就是要寻找长寿的企业，未来能持续繁荣的企业，能带来大量自由现金流的企业；
估值就是在可选对象之间，比较真实回报率的大小；永远只在两个可以理解的投资对象之间，选择产出更高的那个；永远比较，永远选择，永远让财富以收益率更高的资产形态存在；
宏观预测是废纸，从长期视角看，糟糕的年份和好得异常的年份可以视为相互对冲，直接忽略；对于投资者而言，选择将投资周期拉长，让宏观因素对冲，是最佳的选择；
增长因素，不需要什么高深的知识，只是对技术进步的信心和对法币时代必然通胀的理解；社会总需求不断的增加，相信国运蒸蒸日上，用常识去做投资；
企业经营收益是否持续令人满意，企业留存利润在投资的预计回报率如何，均只需研究企业，完全不需要去猜测企业股价，对投资者有用的是市场先生的口袋，而不是脑袋（股价波动），谨记投资的原则：绝不亏损；
做好投资，并不需要次次正确——组合和复利，不断重复，从成功走向更大的成功；投资企业能够收益十倍，甚至百倍，千倍，上涨空间无限，下跌空间也限，最多也就是亏完本金，组合投资的话，全部投资全军覆没的可能性几乎为零。
（四）追求卓越
1、投资的本质：净利润不断增长
一个最基本原理： 市值=估值*净利润，企业发展壮大，净利润总量提升，股价提升。
从社会产业发展大趋势出发，基于长长的坡，厚厚的雪、深海出巨鲸原则，我选择了医药，消费，科技三大蓝海行业为投资方向；在社会需求可持续增长的前提下，人们生病要治病吃药，基本的生活所需要被满足，而科技引领时代的变革与生活生存方式，三大行业皆具备时间深度和空间广度。
投资企业要投什么？就要投垄断：要么唯一，要么第一，商业模式优秀，稀缺且具备独特竞争优势的优秀企业；越稀缺、护城河越深的企业将无可取代，唯一第一的将获得市场上大部分的收益。
以十年为周期期，一家企业能保持15%的成长就很优秀了，能保持20%的增速绝对是凤毛麟角；要寻找未来10年净利润能有几倍甚至几十倍增长的企业，持有当下最优秀，净利润不断增长，未来能够从优秀到卓越的企业；实现百倍收益必须超长线持有，布局蓝海行业，十年，二十年，持有。
2、百倍战略：十年二十年取得百倍收益
此前我读过十几本理财方面的书籍，理解到：富有的人都是养成了储蓄的好习惯，并在不知不觉中持之以恒，几十年后便积攒了巨额的财富；其中原理与咖啡罐组合不谋而合，有异曲同工之妙，值得深思？别人存钱，咖啡罐组合存股票，几十年后会取得一百倍的投资收益吗？
恒瑞医药：18年来扣非净利润增长66.7倍，年复合增长26.28%。
片 仔 癀：15年来扣非净利润增长18.7倍，年复合增长21.57%。
爱尔眼科：9年来扣非净利润增长11.7倍，年复合增长31.46%。
贵州茅台：17年来扣非净利润增长106倍，年复合增长31.58%。
万 科：26年来扣非净利润增长478.4倍，年复合增长26.79%。
格力电器：22年来扣非净利润增长137.5倍，年复合增长25.08%。
伊利股份：22年来扣非净利润增长178倍，年复合增长26.56%。
腾讯控股：14年来扣非净利润增长178.5倍，年复合增长44.82%。
阿里巴巴：4年来扣非净利润增长2.77倍，年复合增长29.04%。
备注：净利润从上市统计到2018年度
由上述百倍股的特点出发，我们要寻找未来10年净利润能有几倍甚至几十倍增长的企业，然后超长线持有，做永不卖出的打算（最终还是要取决于企业是否增长），或可能实现百倍收益。
在《如何找到100倍回报的股票》一书中提到咖啡罐组的真谛是让你不用看股价，不用听经济形势与消息，强迫你延长投资期限，简简单单的持有企业，这是实现百倍收益最简单的投资方法。
结合我的投资体系方法后，百倍战略组合的投资思路为：
一：在股价休息的时候，全仓买入蓝海行业里净利润在一亿到几亿的小企业。
二：当持有的小企业盈利20%——30%时，卖出部分股权，收回投入的本金，盈利就压在小企业上，永不卖出。
三：收回的本金等待机会，继续投入下一个小企业，同时尽量不亏损本金，如此循环往复，持之以恒。
3、投资改命：大格局
大多数人，都是短视的，追逐短期利益，忽视浪潮级别的大机会；假若你只看短期的一年，那和你同台竞技的人会很多；若你看三五年，那在同一口锅里吃饭的会很少；若你着眼于未来十年，二十年，与你竞争的人，将凤毛麟角。
学投资，做投资，是用来改命，用来突破阶层的，这将是一个持续十年，二十年，甚至一生的漫漫长途，这一路上，你什么鬼都可能见到；中国股市近三十年，几次惊涛骇浪之后，百倍股还是有一批的。
要保证自己在市场中活下去，能安然渡过肯定会出现的危机时刻，与时间和复利成为朋友；我相信医药，消费（兼科技）是永恒不变的主旋律，是危机时刻的主要防守品种，也是获取稳定收益最佳的品种；我亦相信疫情及经济的影响终会淡去，优秀的企业将会不断创新高，未来十年，二十年，医药，消费科技，三大主流行业依然会出现许多百倍股！
投资没有绝对的安全，只要确保自己的选择只输时间不输钱，面朝大海（看得长远），春暖花开（简单的复利将创造出伟大的奇迹）。
如何在股市中赚到大钱——一个字，熬；所有的伟大的都是于苦难中重生，哪怕是茅台的百倍增长亦是危机四伏，50%的下跌也有过几次；十倍股，百倍股，不是一帆风顺的，你想赚十倍百倍也将要熬，选择可能长牛的股不间断的熬，股如人生，人生亦如股！陪自己的三俩只股票一起成长，做时间的朋友。
如何克服80%的横盘震荡或下跌调整时间，迎来20%的魔法上涨时间——理解股价波动的必然性，千里挑一的股票尚且不能天天涨，更何况在优质企业都下跌调整的时候，你选的轮动股票又怎么能独善其身呢？想要未来的100%，必须得承受当前20%左右的波动，如此才不会大亏，才能迎来魔法上涨时间实现大幅盈利。
市场变幻莫测！以不变应万变！用满仓防御上涨的风险，用优质公司防御下跌的风险！
4、投资就是投国运
只要相信国家会越来越好，经济向上，领悟医药，消费，科技三大行业，熟知行业内唯一，第一的龙头企业，企业商业模式是研究，研究好，等买点，买入，持有，就等于富有了。
平常关注一些普世问题就好，如：猪瘟，5G，疫病，对国家，企业，社会的影响；以十年二十年的长时间来看，对企业影响的变量比较少，好研究把握；而周期越短，所需要关注的变量就越多。
5、投资正道
陪伴优质企业成长模式，每十年二十年，持有处于浪潮之巅的企业，获取优质企业的投资回报。
（五）浪潮之巅：布局四家小企业
1、投资的顶级思维
投资其实就是投生活，投不断服务社会，有价值的企业；方向没有错，只是研究企业的深度问题！没有非常了解公司也可以投资；一流企业做标准，二流企业做品牌，三流企业做产品；持有优质企业股权，比持有其它任何资产都要好！！！企业会不断创造价值；对美好生活的向往及追求；因为相信所以遇见，所以看见。
你就把整个国家，整个世界想象成为为自己提供服务的个体，我们就是消费对象，追求精致的生活，想要诗和远方，还要修身养性，从出生，到成长，到为人父，为人儿，你需要做点什么，需要为小孩考虑它的成长，自身的生活，以及父母是体弱多病，还需要点什么点缀生活嘛？
未来不管社会如何发展，怎么变化，人们的需求不会变；这就是投资最深的护城河！
你具体的研究，投资，在这个大方向，前提下，容错率是不是提高了呢？若你在拉长时间周期，五年，十年，二十年，哪怕沧海桑田，斗转星移，只要人类还存在，需求永不变，其中起起伏伏，只不过是通往成功的一道道波澜，看似波涛汹涌，实则波澜不惊。
我自屹然不动，固守方寸之地，一切尽在掌握，进可攻，退可守，文山竹海，道法自然。
2、浪潮之巅（吴军）
近一百多年来，总有一些公司很幸运地、有意无意地站在技术革命的浪尖之上。一旦处在那个位置，即使不做任何事，也可以随着波浪顺顺当当向前漂十年甚至更长的时间。在这十几年到几十年间，它们代表着科技的浪潮，直到下一波浪潮的来临。
这些公司里的人，无论职位高低，在外人看来，都是时代的幸运儿。因为，虽然对一个公司来说，赶上一次浪潮不能保证其长盛不衰；但是，对一个人来说，一生赶上一次这样的浪潮就足够了。一个弄潮的年轻人，最幸运的，莫过于赶上一波大潮。
3、谁能一直屹立在浪潮之巅
贵州茅台，腾讯牢不可破的护城河，时代洪流滚滚而来，谁能一直屹立在浪潮之巅，无视这日新月异的新时代——茅台，海天；
我们来到这个市场上，主要的目的不是为了赚钱，而是为了研究企业，研究历史，谁能够活下来！一来就抱以赚钱的心态而来，方向不对，做的不对，自然败兴而归；
巴菲特的成功，说明什么，什么可口可乐，喜事糖果，几十年需求不断增加，人们一直有这些需求；
一剑破万法，只要你把投资的本质勘破，企业就在那里，研究的深与浅，早与晚，只不过是短期影响，长期来看，短期的并不重要，更何况还有许多投资研究可以借用，何不做一个读读史，看看书，找到自己真正的兴趣爱好，一直走下去；
好的会变坏，坏的会转好，这一转换之间，是需求的变化；
其实人这一辈子来到这世上是为了什么，还不是为了生活，为了生存为了活着，只不过区别在于怎么生活，怎么以自己想要的方式过一生；
那些一来就想要赚钱的人，一叶障目，本末倒置，最终混混沌沌，了过一生。
致敬医药，消费，科技行业，处于浪潮之巅的企业！和未来或可成就其“浪潮之巅”之名的优秀企业。
4、布局四家小企业之简单估值逻辑
（2月29日数据）
昭衍新药
昭衍新药处在年复合增速30%以上的CRO高景气度行业——是创新药安全评价领域的龙头企业；
2019年净利润预增40%——60%，取中值50%，则昭衍2019年净利润为1.6亿；假定今年在增长50%，2020年净利润2.2亿，当前市值116亿，动态市盈率53倍，相对合理；
近期涨幅近30%，没有太大吸引力了，但买入做一年不赚钱的准备的话，2021年净利润在增长50%，为3.3亿，动态市盈率40倍不到，极具吸引力了；
假定未来6年昭衍净利润复合增速30%，则2026年净利润将达到10亿左右，到时给40倍估值，合理市值为400亿；6年时间市值有望从116亿到达400亿，近4倍的收益，年化收益近26%；假定给30倍估值，市值也为300亿，年化收益也有20%。
艾德生物
艾德生物处于伴随诊断是创新靶向药的重要环节，赛道景气度高，处黄金发展阶段——艾德主攻肿瘤精准治疗方向，是国内唯一，世界三大基因检测产品供应商之一；
艾德生物2019年净利润1.7亿（剔除股权激励费用摊销的影响），假定2020年净利润增长30%，则2020年净利润为2.2亿，当前市值105亿，动态市盈率48倍，还是合理的；
假定艾德的净利润保持30%的年复合增速，净利润将在6年后增长至10亿，到时给40倍估值，将达400亿市值，近4倍的收益，年化收益率近26%。
正海生物
正海生物属于再生医学的蓝海行业，是A股目前行业内的优秀企业——正海的核心产品为口腔修复膜；
2019年净利润1.07亿，若正海2020年净利润增长25%，则为1.3亿，当前市值62亿，动态市盈率48倍，估值高不高呢？短期看挺高，比较贵；
但着眼正海的未来，净利润可能达10亿，甚至更高也不是不可能，假定正海净利润以每年26%的速度增长，将在十年后达到10亿净利润，到时给30倍估值，将达300亿市值，十年收益近6倍，年化收益也近20%。
中宠股份
中宠股份处好赛道，朝阳行业，宠物行业未来复合增速保持20%在左右，而宠物食品是宠物行业消费主力（占60%）——中宠在中国宠物食品行业产品线最长、产品最全的企业之一；
中宠2019年净利润近0.8亿，假定2020年净利润继续增长30%，则2020年净利润为1亿，当前市值为42亿，动态市盈率42倍，相对合理；
宠物行业长期看好，市场空间大，中宠未来净利润可能增长10亿以上，假定以每年30%的年复合增速增长，在9年后净利润将达10亿，到时给30倍估值，则市值为300亿，近7倍的收益，年化收益率24%；若每年净利润复合增速为20%，在13年后净利润达10亿，7倍收益，年化收益率也有16%。
（六）所谓的成功：完美人生的诠释者 芒格
蔡至勇耗尽人品黯然出局，对比巴菲特劳心劳力妥善解决投资合伙人，尽显人品；良好的性格品性，不仅体现在做投资的格局上，更是做人的根本，取决于未来所成就的高度；
巴菲特从入主伯克希尔至今50多年，几乎没有从这里获取到任何物质上的好处，以只为活着为标准的生活状态，以实现潜心搭财富讲堂的传教欲望，这样的结果绝非你我所愿！
而芒格从财富，事业，家庭，都算是完美的楷模；芒格与同事一起创建了全国最好的律师事务所；芒格很早就将大量财产移交给孩子，让他们有能力在年轻的时候，就能站在更高的起点去做自己喜欢的事；因为兴趣可以开办船厂；亲力亲为参与慈善项目，等等这些事中，已在心目中刻画了一个事业成功，兴趣广泛，对家庭亲人负责且热心慈善的芒格，活得有血有肉！有滋有味！
借用穷查理宝典中李录的序言来致以投资实现人生梦想的我及众多在路上的道友：查理是一个完全凭借智慧取得成功的人，这对于中国的读书人来讲无疑是一个令人振奋的例子。他的成功完全靠投资，而投资的成功又完全靠自我修养和学习，这与我们在当今社会上所看到的权钱交易、潜规则、商业欺诈、造假等毫无关系。作为一个正直善良的人，他用最干净的方法，充分运用自己的智慧，取得了这个商业社会中的巨大成功。在市场经济下的今天，满怀士大夫情怀的中国读书人是否也可以通过学习与自身修养的锻炼同样取得世俗社会的成功并实现自身的价值及帮助他人的理想呢？
（七）让你觉，让你悟——《巴芒演义》
这世上原来就没有什么神话，所谓的神话，不过是常人的思维所不易理解的平常事，遵循客观规律，不以人的意志为转移，它就在那里；认同遵循企业的成长与复利的奇迹。
普通投资终其一生，依靠几只股票，长时间的持有，人生将会获得自由，会有更多选择的机会；专注于一种投资方法，做精了什么都赚钱，简单套路，永恒的坚持，耐心等待，时间会实现复利的奇迹。
将简单的事做到极致，不走极端，便有别于普通人，有了自己的特长，同时具备发挥特长与之相匹配的拾缺补漏的体系——在当今的网络社会，方法并不缺，缺的是把方法“练”一万遍的人。
选择比努力更重要！那为什么不同的人，选择会不一样呢？它是个人认知，阅历，能力，等等方面的综合体现；努力提升自己，这是最好的时代，亦是最坏的时代，当你达到一定高度，抓住一两次大潮流的机会，此生足矣。
只要不是我觉到、悟到的，你给不了我，给了我也拿不住。只有我自己觉到、悟到的，我才有可能做到，我能做到的才是我的。
《巴芒演义》是一本能让你觉到，悟到的书，于投资！于人生！皆有所觉悟！
