|
对为数不少的创投机构来说，当下的主题不再是盈与亏、输与赢，生与死、“活下去”的考验从未如此犀利与残酷。 疫情之下，不安定的乌云越积越厚，对本就处在寒冬的创投行业而言，更是雪上加霜。 减薪裁员、投资“开天窗”、转行已成为新常态。 凛冬已至，整个创投行业都在挣扎。而对于小型VC机构，更是已到了生死攸关的路口。  小型VC机构，即管理资产不超过1亿美元的专业风险投资公司。 作为对早期资本的爆炸性需求所催生的产物，小型VC机构一度成为创投市场的主力军。 根据PitchBook的数据，2012年美国只有100家小型VC公司活跃，而截至2019年10月，已经有超过900家小型VC，在短短7年内增长了约9倍。 对于国内市场，2014年前后互联网时代的强势崛起，国家政策扶持下，全国掀起了创业热潮，每年都有大量的初创公司成立。 需求端的暴涨很大程度上加速了小型创投机构的发展。 由于融资规模较小，大部分小型VC机构都选择把初期投资放在种子轮融资企业上，而传统VC更青睐初具发展规模或已进行多轮融资的企业。 因此，与投资同行比，微风投获得的回报往往更加丰厚，因为他们无需依赖单个巨头企业来赢取所有投资回报。 同时，较低的资金准入门槛，也意味着有更多的试验空间，这无疑给投资人带来了更多的吸引力。 另一方面，而面对竞争加剧的环境，早期创业公司除了基础的财务投资，更需要专业的建议以及相关产业生态资源。 相比于传统VC的“通才”，小型VC可以为创业公司提供更精准化、定制化的服务，从而再各自领域的早期阶段更好地支持初创企业的创始人。 这一定程度上加剧了小型VC机构的增长。 都说创投行业在大发展之后，即将迎来洗牌期，最终业内一定会出现“一九现象”。 当下，微风投行业的核心问题已开始凸显逐步显现，首当其冲的就是募资端。 当市场上同类基金泛滥，头部效应将越发明显，推高了获得机构投资的门槛，要想从LP那里得到投资，需要很高的投资组合吸引力/差异性。 而对于小型风投机构来说，早期阶段的小型风投很少有资本回报（更不用说实现利差了），但仍然有许多小型风投后来完成更大规模的募资。 这就给他们的LP带来了重新追加承诺金的压力，从而限制了LP对其他新兴小型VC的投资能力。 有业内人士透露，尤其是一些专注于种子期投资的小型VC机构，存在基金募资一年多仍没能募完的现象。 “主要问题在于LP（有限合伙人）渠道不够多，熟悉的LP前两期都已经投过了。而新的LP又没能及时发掘跟上，加上机构本身规模不大、成立时间短、知名度也不高，基本上比较难吸引社会资本。” 这种情况并不罕见。 如今，在新冠疫情黑天鹅的冲击之下，对创投机构的威胁不再局限在募投环节，当下游融资也变得愈发困难，越来越多投资项目业绩增长承压导致项目退出周期被拉长，不少创投机构面临日益严峻的投后管理与LP问责压力。 与此同时，很多大牌VC，甚至PE机构为了应对疫情加速经济下滑，开始“放下身段”，抢夺早期创投市场，这对于本就弹药不足的小机构无疑是雪上加霜。 多重夹击之下，小型VC愈发举步维艰。 在市场洗牌的大变局下，纵然创投行业的马太效应强化升级，但在依旧活跃的一级市场生态中，小机构真的无法突出重围吗？ 有投资人表示，机构的规模及资金实力并不是决定其生存状况的唯一因素，对于LP来说，首要看重的还是投资回报。 “小机构没有那么多子弹，相比大机构的‘散弹步枪’多点布局，成为一名优秀的‘狙击手’，出手即命中变得更为重要。” 诚然，投天使项目不可能每枪都打准，不仅仅需要清晰明确的投资逻辑，更需要对整个产业和行业有足够深度的了解和洞见。 在疫情加剧创投市场洗牌的当下，对细分垂直领域的行研能力已成为小机构突围的重要手段。 一方面，通过行业研究更早发现底层趋势，选择高成长赛道提前布局，从而在真正的风口到来时如鱼得水； 另一方面，通过对相关行业的深入研究，构筑“精准”的投后服务体系，实现与项目创始人同频共振，从而助力初创企业快速成长。 “现在，越来越多的LP和初创企业开始看重在细分领域行业里面能够深耕细作的基金。相比于大机构的“通才”，小型VC可以发挥小而精的优势，深耕赛道，为初创企业提供更精准化、定制化的服务，也为投资人提供更多的回报。” 一位资深投资人对母基金研究中心说到。 在这个时代，创投行业面临前所未有的挑战。 然而，丘吉尔曾说，不要浪费任何一场危机。 每一次危机，都是一次压力测试，都隐藏着机会。 |
|
|
