 业务介绍安图生物专业从事体外诊断试剂及仪器的研发、生产、销售及服务，产品涵盖免疫、生化、微生物等检测领域，试剂品种涉及传染病、肿瘤、生殖内分泌、甲状腺功能、肝纤维化、优生优育、糖尿病、高血压、心脏病、泌尿生殖道疾病、呼吸系统疾病以及细菌分离培养、鉴定和药敏分析等多个检测方向，能够满足终端用户的多种检测需求。相关配套仪器涵盖了化学发光免疫分析仪、酶标仪、洗板机、联检分析仪、全自动样品处理系统、全自动化学发光测定仪以及自动化血培养系统等产品。同时，公司还代理佳能医疗生化仪系列产品，能够为医学实验室提供全面的解决方案。  在这些主营业务的收入中，免疫诊断试剂是公司的最主要收入来源，2019年的收入达26.8亿元，占了总收入的97%；由此可见，免疫诊断是支撑公司业绩的核心业务。  行业发展及竞争格局跨国企业在我国体外诊断的高端市场中占据相对垄断地位，利用其产品、技术和服务等各方面的优势，在国内三级医院等高端市场中拥有较高的市场份额，价格普遍比国产同类产品高。 根据前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国体外诊断行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》数据显示，2015年至2017年，我国体外诊断市场规模约为363亿元、430亿元、514亿元，考虑到下游诊断需求的不断增长，加上国内产业政策方面的支持，预计未来三年诊断行业将保持近20%的年增长率，到2019年行业整体规模已达到723亿元。 根据国家统计局数据，我国65岁以上老人占总人口的比例不断攀升。人口老龄化使得老年人常见病、慢性病的医疗服务需求明显增多，疾病的检测诊断的需求也随之攀升，化学发光免疫诊断作为重要的诊断技术之一，潜在的需求空间很大。 化学发光免疫诊断领域的竞争也比较激烈，只是有10多家企业具备自主生产仪器和配套试剂的能力。以迈瑞、安图、新产业、迈克生物等为主的国内龙头企业由于同时拥有生化等多个领域的仪器，正加快实施产品系列化和试剂仪器集成化发展策略，通过提供整体的解决方案，在国内企业的竞争中逐渐取得一定的优势，并积极向国内高端市场开拓，进行进口替代，市场份额在扩大。 财务分析安图生物自2012年以来，业绩保持着高增长，2016-2019年的营收增速更是高达40%以上，201年的营收达26.79亿。归母净利近3年也保持25%左右的增速，2019年的归母净利有7.4亿。 从主营收入来看，试剂销售收入从2014年的5.25亿增长到2019年的23亿，年复合增速达34.4%。试剂的销售收入增速与试剂销售数量增速保持同步，而试剂的销售毛利率比较平稳，在72%-76%之间，可见，试剂销售的增长是驱动业绩增长的核心因素，而不是试剂价格提高。
 现收比是反映企业在销售中收到的现金含量，好公司的现金收入比要大于等于 100%，很显然安图生物在这个指标上非常优秀。 净现比，反映的是企业利润中现金的含量。一般要求这个指标也应该大于1，按图生物近五年的净现比都在1以上 ，非常优秀。
 净资产收益率反映了一个公司的盈利能力。净资产收益率越高，公司的盈利能力越强。 安图生物近五年净资产收益率连续提升，去年已经达到了33%以上，优秀的一塌糊涂。 总资产周转率是公司资产变现能力强弱的一个指标。总资产周转率越高，公司的变现能力就越强。 安图生物的总资产周转率，最近五年一直保持在80%左右，但由于行业的原因，虽没有达到1的水平，但也是非常优秀的。
研发支出是指上市公司在进行新产品、新工艺和新材料等的研究及开发过程中发生的各项费用。 具体而言，研发支出包括了上市公司在研究与开发过程中所使用资产的折旧、消耗掉的原材料、直接参与开发人员的工资及福利费，以及在开发过程中发生的租金以及借款费用等。研发支出对于上市公司保持和提高市场竞争能力至关重要。  2019年研发投入占营业收入的11%以上，并且全部实现了费用化。 估值分析 根据券商预测，2020、2021、2022年，安图生物的净利润均值为9.59、13、16.86亿，对应的动态市盈率为67、50、38倍。根据按图所在行业以及行业中的地位，这个动态市盈率是可以接受的。 安图生物近五年资本性支出比较多，但公司依靠自身的经营活动现金流完全可以覆盖公司的扩展战略，而不是需要借助过多的财务杠杆。 公司基本面优秀，长期估值不算高，但短期涨幅巨大，需要耐心的等待重新上车的机会。 |
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