涨了100%的酒鬼酒是一个好的投资标的吗？

酒鬼酒是一个非常独特的白酒品牌，自创馥郁香型，一口浓、清、酱三香。在历史上其高端品牌内参曾经卖的比茅台还贵。但是命运多拽，遇人不淑。历经四任股东，第一任湘泉集团，这是酒鬼酒的创建者；第二任成功集团，发生过抽逃资金事件；第三任华孚集团，出现了著名的塑化剂事件；当前是中粮集团入主，酒鬼酒算是成功嫁入名门。

酒鬼酒的现状

中粮入主后，对于酒鬼酒进行了全面的改革与挑战，确认新的管理层，产品定位，销售策略。目前酒鬼酒在自己大本营湖南的市场占有率约为5%，也就是说在本地尚未成为主流品牌。我们用洋河对比一下，2018年洋河次高端酒省内占有率为45%。酒鬼酒的情况一方面说明其任重而道远，其次也说明可预期的市场空间大。

酒鬼酒的产品战略

相对于洋河把自己定位为次高端白酒龙头，酒鬼酒可能因为酒质确实好，他给自己的定位是全国第四高端白酒，要从茅五泸处分一杯羹。

以内参为高端酒打造第四高端白酒品牌，酒鬼酒发力次高端，湘泉定位大众品牌。品牌思路非常清晰。52度内参的终端零售价为1499和飞天茅台一个价，比五粮液和泸州老窖高。酒鬼酒立志高远。

在产品队列、战略上，酒鬼酒非常清晰。短板是虽然曾经辉煌，但是就目前而言，品牌认知度不足。内参酒2018年销量为200吨，2019年为400吨，目前体量小，成长性惊人。也仅仅只有泸州老窖国窖1573的约1/20。

要想真的成为第四高端白酒，需要走的路还很长。

酒鬼酒的营销策略

销售策略上，酒鬼酒采用1+1深度分销的模式，其中内参销售公司有部分前公司销售人员和经销商共同出资组建，内参销售公司负责销售和渠道建设，酒鬼酒负责品牌投放。这是活脱脱泸州老窖曾经失败的柒泉模式翻版。

短期看，经销商有资源，可以实现快速放量，公司也节约了销售费用。长期看，公司对于渠道把控和价格把控力度将大幅下降。

从这个情况看，酒鬼酒在销售渠道建设方面还处于探索阶段，可能由于自身目前销售力量薄弱或者由于资金费用问题，目前采用借助大经销商以希实现快速放量的模式。短期看，这个模式不失为一种选择，在景气周期，利大于弊。长期看，这个模式隐患不少，特别是在市场处于非景气周期的时候。

酒鬼酒的未来

酒鬼酒目前很像一个小而美公司，2019年销售收入为15.12亿，公司给自己定的目标是短期实现30亿，中期50亿，长期100亿。

对于酒鬼酒的这个目标，我们分别从产品、品牌、销售渠道方面看看可达成性。

产品方面，我们认为这是酒鬼酒相对而言的强项，特别是过去几年公司遇到了各种困难，产品滞销，反而让公司被动囤积了一下老酒。

品牌认知不够，目前在自己的大本营占有率都非常低，需要公司进行足够的品牌投放，公司将销售部分外包，可以节约出不少的费用去加大品牌投放。但是互联网时代，品牌投放的边际效应是递减的。想成为全国第四高端白酒，还需要足够的时间去积淀。

销售方面：短期采用借用大商进行部分销售外包的行为，这个模型有利有弊。短期看，利的方面多一点。估计过些年，酒鬼酒还会因为销售渠道问题再次进行变革、博弈。

二马点评：

就酒鬼酒的中短期目标看，有实现的可能，最终是否可以实现，主要还是看酒鬼酒的管理团队的管理能力了。酒鬼酒有好的基础，但是底子也非常薄弱，目前只能算一个小厂，新的管理层有理想，有梦想，给自己定了很高的目标，但是做起来还是有相当的挑战。投资酒鬼酒这样的企业需要一点信念，当然也可以看他每年的表现，来判断管理层的50亿、100亿的目标是志存高远还是信口开河。

备注：

说完企业基本面，说一下估值：截至2020年7月19日，PE-TTM 为68倍，这是一个上了天的估值。即使这个估值腰斩，都不是特别便宜。当然关于估值便宜与否的判断是我个人的判断，可能偏保守。