期权“策略笔记”第6篇——波动放缓，韬光养晦

按品牌运营需要，原“学期权”公众号更名“期权星球”，期权星球、应有尽有！栏目介绍：

“每周一学”：每周一15:30发文，定位通俗易懂，系统性的介绍期权知识和交易技巧；

“选择&未来”：每周日发文，介绍期权的学术文章和深度研究成果，经典是“选择”，前沿是“未来”。

“策略笔记”：不定期发文，还原交易情景，展示交易逻辑，解读交易策略，总结交易经验。

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【标的分析】

由于标的在上两周有形成向上趋势的迹象，导致笔者积累的浮盈回吐不少，笔者本周大部分时间基本处在空仓阶段，直至周五才卖跨入场。

本周本来就是行权周，但标的并未出现太大的波动，反而整体情况是相对比较平稳的，经历2周的上攻后，节奏明显放缓。上周的判断直到目前来看仍是正确的，3.0的高位处压力客观存在，但下方2.8附近的托底力量仍然强劲，预计标的将在相对高位的平台形成新的震荡区间。

 

【波动率分析】

波动率方面，我们自编的波动率指数显示，隐含波动率虽然在跟历史波动率靠近收敛中，但依然在横盘下降趋势中，仍未有调头往上的迹象。

 

【模拟交易记录】

仓位管理：目前仓位50%以内，波动率头寸Delta敞口在总资产5%以内。

成交记录：

• 8月30日9:30-9:40期间，卖开70张9月购3000，成交均价0.0250元/张；

• 8月30日9:30-9:40期间，卖开70张9月沽2850，成交均价0.0260元/张；

 

【持仓解读】

策略类型：卖出2.85-3.0宽跨式

标的收盘价：2.916

策略到期最大收益：0.0255元/张；

理论最大亏损：无限大；

盈亏平衡点：2.8/3.05；

策略安全垫：

上方（3.05-2.916）/2.916=4.59%；

下方（2.916-2.8）/2.916=3.98%

（*策略安全垫：指期权到期前，标的上涨或下跌到盈亏平衡点的幅度，即只要在到期前标的波动不超过平衡点，策略都是盈利的）

希腊字母	符号	盈利情况
Delta	基本中性	头寸静态下与标的涨跌无关
Gamma	负	标的波动（无论涨跌）对头寸不利
Vega	负	隐波下跌，头寸盈利
Theta	正	时间流逝，头寸盈利

 

【回顾总结】

产品目前盈利11659，包括已兑现盈利13549，浮亏1890；

今天开仓入场后，由于标的小幅下行，负Gamma带来小幅浮亏。

 

【模拟净值曲线】

附：产品要素表

麒麟1号期权产品说明书
产品形式	投顾类产品
投资范围	本产品投资范围为期权（包括ETF期权、个股期权、期货期权）等证券期货交易所交易的期权投资品种
资产配置	金融衍生工具（包括期货、期权等）：占产品资产总值的0-100%
封闭期及存续期	无
投资规模	虚拟资金100万
收益分配及业绩报酬	无
费率结构	主要为交易手续费用10元/张
净值公布	每日估值，每周披露，在公众号上发布
投资理念及策略	投资策略 波动率策略为主，包括波动率方向、波动率曲面和期限交易、波动率套利等；方向交易为辅。   期权波动率策略：Delta风险不超过资产总值10%的策略头寸，包括但不限于波动率方向、波动率倾斜及期限交易及波动率套利，头寸占比不超过资产总值的60%；   期权方向策略：以收割时间价值的卖方策略为主，搭配小部分博取杠杆收益的买方策略，头寸占比根据净值情况有所调整，见“风险及仓位控制”。
风险及仓位控制	设预警线0.9元，止损线0.85元   净值≦预警线时，权利仓投资比例不超过资产总值的5%，义务仓杠杆不超过3倍，总仓位不超过30%；   0.9≦净值≦1.1时，权利仓投资比例不超过资产总值的10%，义务仓杠杆不超过4倍，总仓位不超过60%；   1.1≦净值时，权利仓投资比例不超过资产总值的20%，义务仓杠杆不超过5倍，总仓位不超过75%；   义务仓杠杆=卖出合约的标的总价值/产品资产总值 总仓位=（权利仓投资+义务仓保证金占用）/产品资产总值

 

期权策略交易的实操性强，读者对期权基础知识了解有一定基础后能够更好理解其中的策略原理，若读者能有一定的交易经验，效果将更好。希望本栏目能帮助交易期权的朋友加深对期权策略的理解，但不构成任何投资引导，请读者对市场及期权投资仍保留独立性。

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