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根据资金方要求，试算100万资金、最大浮动亏损3-5%，目标年化收益10-15%的投资方案。此方案仅以只参与玉米跨期套利为例，并不计算加入其他品种的多策略的盈亏。 一 期货套利 （一）套利是指在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。套利分为跨期套利、跨品种套利、跨市场套利等等。 在进行套利交易时，投资者关心的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。 套利交易已成为国际对冲资金非常重视的交易策略，在资产配置及投机方面有着重要的地位。 套利交易在国际上受到交易所、资产管理机构的高度重视。美国纽约、芝加哥、英国伦敦，太远了，就不说了，仅仅是香港期货交易所，跨期组合指令的保证金是单合约的1/3左右，就表明，交易所是非常重视，鼓励用户做这种“低风险”交易的，港交所网站上，都可以下载查看跨期组合指令的保证金具体金额。 （二）交易所指定组合：大连商品交易所和郑州商品交易所都推出了套利组合，并对套利组合有保证金优惠，只收取单边的保证金。此组合对在行情中直接可以查看板块：大连套利、郑州套利 交易交易所指定组合时的优点：无滑点。直接下套利下单指令，价差符合时成交，无滑点。此特点是做高频策略的基础。 （三）套利交易相对单边投机交易的特点： 1、如果是法人户，并且有实物交割的条件，那么可以参与无风险套利的机会。 2、逻辑更清晰。套利机会的产生有很多，以跨期套利为例：有库存因素、季节性因素、消费周期因素、基差等等。跨期套利是在对冲了大部分宏观因素以外，只考虑该品种不同时间段的行业因素就可以。相对单边投资而言，价差走势方向判断的确定性更高； 3、波动区间要小很多。远近合约价差的波动区间远小于单合约的波动区间。比如，主力合约单边行情上涨1000点，主力合约和次主力合约价差波动可能是300-400点。在小的波动范围，更容易安排资金。 二 套利高频 案例 玉米跨期套利 我们关注玉米的正向套利。即做多近月做空远月。如果资方有参与实物交割的资金实力，那么此交易可以实现无风险套利。  上图是玉米11月和1月的价差图。 从图中可以看出，价差波动范围大部分在-28到-10之间。根据计算，在-20以下买入，最大下跌有可能在-55.如果下跌超过了-55元，会有大量的以交割为支持的套利资金进场，将价差拉回到-55以上。所以我们的方案可以以大部分资金投入到此区间交易。 如果我们每次进场只赚一个点，或是两个点平仓出来，做高频交易，如何？ 以下按投资100万资金试算。采用隔夜持仓加日内高频的方式。 由于是采取分批建仓的方式，所以可能会有浮动亏损出现。在后期等待价格回归到理论值以及短线高频的方式降低持仓成本，回到安全区内。 先计算一下交易成本： 1、 保证金。按交易所基础上加1%，按6%计，目前价格不超过2200元/吨，则每手保证金1320元以内。根据交易所保证金优惠的制度，做跨期套利只收取一边保证金。就按1320元每手计。 2、 手续费。交易所标准是（1，5，9合约）开仓1.8元，平今0.6元，按每手加0.05元计，一手开平仓手续费是：2.5元。 一组的手续费当天开平仓是：2.5*2＝5元 （如果是非1，5，9合约，则开仓0.25元，平今0.15元。一手开平仓计0.4元） 3、盈亏：玉米一手10吨，一个点是10元。减去5元手续费，如果赚一个点平仓，则盈利5元。如果一天成交100组，则是盈利500元。按年计算，250个交易日，计12.5万元。达到12.5%的收益。 4、最大浮动亏损： 如果风险最大控制在总资金的3%以内，极限亏损5%。则最大风险3万，不超过5万。 100万最多可以持仓多少组：1000000/1320＝750组 5、隔夜最大持仓 如果从-20开始买，一直买到价差在-55时，每组浮亏175元点. 按不超过3万亏损计，可持隔夜单171组。 6、 每个价位买多少组 将171组平均分配到35点，得4.8手。可按5组左右调整。 总的策略：刚开始每个价位轻仓，比如2-3组，并及时加减仓。有一定利润以后将仓位慢慢加大，但最大隔夜持仓不超过171组。并且保持边开边平仓的原则。可以只赚一个点平，也可以赚2个点平仓。 效果预计： 1、保守估计平均约2500手/月成交，激进估计约5000手/月；上交交易所手续费约3000-6000元。 2、实际最大回撤不超过3%的前提下，年回报率在12%左右 注：如果希望提高盈利，可以在帐户有一定利润的基础上加入其他的策略。 三 软件支持 以上交易策略可以用软件实现。由人工设入参数，程序全自动交易。 附：相关实盘帐户数据  |
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