别这样，我是有底线的

 文：  男终身黑白    语音：女终身黑白

终身黑白第318篇原创文章

今天聊聊投资中的底线思维，以前天发文的天润分析为列。

周二发了天润的分析文章，很多朋友看完热血沸腾，表示马上想买，还是提个醒，不是发了文章就建议大家买，更多时候研究只是提前做个储备，等有一天市场泥沙俱下，才能从容不迫的去捡便宜货。

天润分析文章的文末，我的建议是，目前天润还没到了可以下重注的时候。可很多朋友文章看了一半恨不得就去挂单了。投资这事一定要有耐心，错过一个机会顶多是少赚，但做错一次就意味着辛苦赚来的钱，又要还给市场。

有读者问，既然看好乳业，为啥不直接看伊利？我们思考一个问题，伊利目前的业绩70亿，业绩增长200%做到210亿，天润现在业绩1.5亿，业绩增长200%，做到4亿多，哪个增长更容易呢？

表面上看天润容易一些，但也有一些疑虑，比如昨天收到这样的提问：

西部人口少，消费能力有限，这个是事实吗？是事实。

但这其实就是我选择看天润的原因，《投资最重要的事》一书中用了很长的篇幅讲述投资的第二层思维，第一层思维很简单，是我们人人都能看到的表面，投资人重要的是要有第二层思维。

如果天润位于一线城市，我肯定不会看他，即使他的产品比较有特色，也大概率被龙头消灭。

天润的优势反而就是因为他处于地广人稀的新疆，这个地方伊利等龙头看不上，才是天润的机会，前文中我们说过，乳业的部分产品是有区域壁垒的，过长的运输不仅很难保证新鲜，物流成本也会特别大。

对于天润来说新疆这个市场很重要，但对于年利润70亿的伊利来说，大举进入新疆，建牧场、建渠道，为了多赚1.2个亿，是一个性价比很低的事。同样的精力放在一线城市回报会更高。

所以天润的新疆根据地是比较稳定的，如果能做好新疆的同时，部分发展一下周边西藏、青海、甘肃市场，加上天润奶啤这个特色产品的增长，甚至可能会给投资者带来额外的惊喜。

当然了企业的喜好每个人都不一样，君子和而不同，没有人能绝对正确，咱们今天主要说理念。

黑白的风格是会先初步储备一些企业，然后等有一个好的赔率出现后，再去深度研究，找机会重注。

为什么呢，因为我认为个人投资者，研究的准确率是有局限的，所以我重注的前提是这笔交易即使犯错，也不会有大的损失。

为什么最近看了天润，因为新疆疫情影响，我本身是期待他能下跌的，不过市场太顽强了，没给机会，没机会不要紧，错过总比做错强。

时间或长或短，每隔一段日子市场都会给一个遍地黄金的机会，只要你真的了解价值，敢于在别人恐慌的时候买买买，不用担心没有机会出现。

我比较喜欢在恐慌过度反应问题的时候去重注买入企业，比如年初的腾讯，对于企业未来的发展，企业领导都不一定判断准确，更别说我们一个普通投资者，所以我们需要一个安全边际，也就是我今天想说的主题，下限思维。

什么是下限思维呢？

比如天润未来给了一个大幅下跌30%~50%的机会，对应19年业绩差不多是15PE左右，这时候去买入。这笔投资可能出现的下限，也就是最差的结果，就是我对天润未来能靠发展西藏、青海、甘肃市场，以及奶啤销售带来增长的设想是错的。

但因为买的估值比较便宜，至少能保证，这个情况出现，这笔交易至少可以做到不亏钱，或者说至少不亏大钱，这就是这笔投资的下限。

那这笔投资的上限呢？好一点的结果，虽然省外增长，或者奶啤没有我想象的好，但也有不错的增长，我们获得估值回归和增长的钱。

再好一点，未来几年的发展和我想象的差不多，成为一笔非常出色的投资。

现在要做的就是等一个符合我下限要求的价格，让这笔投资最差的结果，至少是不亏钱，或者说不巨亏。

当然了也很有可能市场完全不给机会，但投资就是这样，这个市场无数的参与者，其中不乏其他领域非常成功的人，最终只有少部分人挣钱，足以证明他的难度，去寻找安全又可能带来惊喜的机会，一定不是一件容易的事。

今早还收到另外一个提问，现在去买医药、科技、5G怎么样？

我们先看看这些行业的估值，医药70PE 、科技行业差不多也要60-70PE、5G通信50PE。

现在去购买这些行业，上线是什么呢？涨到100PE、140PE？有没有可能？我们假设他有可能。

但我们同时也不能忘记思考这笔投资的下限，下限最终的结局一定是，兴奋过后人们发现，即使有疫情，真正受益的医药企业也没几家。即使政策支持科技，但政府重点扶持的行业，虽然伴随着各种各样的扶持政策，但也会引来众多参与者，最终也往往造成行业格局分散，自身生存能力差，一旦停止政策支持，最终都是一地鸡毛。

任何行业到最后都会集中到少数几家龙头，这些热门行业，几十家企业里可能最后能走出来那么一两家，参与投资这些行业，是一个成功率很低的事情。

现在这个估值买入，这笔投资的上限，可能是短期你能再赚个30%、50%，但这笔投资的下限是，一旦市场冷静过来，估值回归合理，你的持仓就面临暴跌。

交易的时候我们经常把重点放在了赚钱，但我认为应该优先考虑的是这笔投资的下限，先保证下限足够安全，再从中去尽量寻找上限高的机会。

所以投资这事看似复杂，其实也不难，先守住下限，让自己任何一笔投资不暴露在极高的风险下，然后在尽量提高上限，让自己有更强的商业判断能力，更敏锐的观察力。

那有人说了我哪知道哪些是风险呢？其实大多数情况下，我们不是不知道风险，而是控制不住贪婪，70、80PE的医药，现在去买不知道有风险吗？当然知道，只是别人赚了这个钱，自己没赚，不甘心。担心市场继续疯狂，和自己没关系，受不了，控制了贪念，投资这事就成功了一半。