实务研究——从财务报表看企业的价值实现方式

一、何为企业价值及其显著特点是什么？

企业价值是企业所有者权益和债权人权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。企业价值最大化作为财务管理目标，具有以下优点：

第一、考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；

第二、考虑了风险与报酬的关系；用价值代替价格，能有效的避免人为因素及短期行为。

第三、特别重要的是，将企业长期稳定的盈利能力放在首位，考虑当期利润的实现，也考虑到未来的利润增加的价值，

二、企业价值实现的主要路径

根据公司价值的定义及特点，要想实现企业价值的最大化，有且只通通过以下方式。

第一、增加企业的当期净利润，也得从长远持续的增加企业的净利利润，这是行之有效的方式。

第二、只有持续不断的改善企业的经营净现金流，理是想的状态为企业的每年经营现金量应大于及等于企业实现的净利值加上企业每年的折旧及摊销，那才能使企业价值能达到极大化

第三、在企业的经营管理中，一定得奉行企业资金早收晚付的财务管理原则，尽量利用供应商及其他相关方的商业信用，以及利用鼓励现款销售，银票结算，提前收款的方式以及销售加服务的方式来实现销售业务的增长，而非仅单纯靠放宽商业信用来达到销售规模的扩大。

需要指出的是，企业的价值实现，主要是通过转让才能实现，转让分全部转让及部分转让，通过评估的方式，在一般的评估中一般是企业不超过5年的净利润，考虑到净利润的变现值，考虑到相应的折现率，也就是投资者付出买价所需付出的机会成本，机会成本当然包含资金成本及无风险报酬的收益成本以及期望达到的回报，在企业实务中，一般不会低于10%

三、对企业价值的理解，在实务中有两种维度，一种是总资产角度，一种是净资产角度，本人的观点为净资产的持续增长才是企业价值的实现的内在形式。

一>、从总资产的角度存在的困惑：

第一、企业资产的多少并不代表企业价值，根据企业资产等关于负债加所有者权益的会计等式，显然总资产等于股东的净资产加上债权人的借款两部分，因为向债权人借入的资产是要偿还的。如果总资产越多，企业价值越大，公司只要多举债，这一目标就能实现，那显然不现实。

第二、企业的价值能用净资产（股东权益）衡量依然存在着明显的缺陷：这是因为没有考虑到企业资产的质量。企业的资产分为货币性资产以及非货币资产，那些非货币性资产的变现能力差且有风险，质理是打折扣的，此外，企业还有一些资产，属挂账性质的，已发生，只是根据；有的资产的质量就要差一些，如应收账款、长期投资、固定资产等；有财务核算的权责发生制的要求，需要摊销或递延，这些资产未来不可能为企业带来相关利益，应原则剔除才合时宜，如无形资产、长期待摊费用、递延税款等。正因为资产的质量存在高低之分，净资产同样不能代表公司的价值。

第三、企业的价值取决其未来现金流净量的折现，这显然只有两个标准，一个企业要有利润；二是利润应切实转变为现金流入企业。

二>、笔者的观点：公司价值实现的表现形式表现为净利润和净资产的增加

第一、净资产的增加主要表现在净利润的增加上

第二，如果只是新加资本，而利润不增加或还有下降，企业资产的增加只能收获资本成本收益的那部分，是一件没有任何意义的事。

第三、从某种意义上来说，企业的净利润、公司的价值以及净资产）是完全正相关的的存在，这一点无需怀疑。

四、从资产负债表的维度来看企业价值的实现

第一、总资产大不一定意味企业实力就强；

第二、企业“净资产”即“股东权益”，才是真正属于股东的资产；

第三、从“未分配利润”的正负可以反映企业前期经营状况的好坏；资 产负债表中的未分分配利润不仅是指本年的未分配利润，而是指公司自经营以来所累计的未分配利润。

第四、看资产负债表应重点关注的是净资产，而不是总资产，净资产在一定程度上能反映公司的价值；

第五、资产的质量影响企业的价值，如，长期待摊费用、无形资产、递延税款等就属于垃圾资产。

第六、对应收款项应一分为二的看，应收账款与销售政策息息相关，也与企业在行业的地位有着密不可分的关系，应收账款”账户与企业的销售收入相对应，有一笔应收账款，就对应有一笔收入，自然也对应有相应的利润。相对而言，现金销售对企业是最有利的，因为它不存在坏账风险，但在实务中很难，所以做好应收账款的管理在企业至关重要，特别是需采取的效措施控应收的规模，不形成逾期，呆账，坏账才是应收账款的管理中的重中之重

第七、相关财务指标比率能反映公司资产结构的优劣，如资产负债率，流动资产比率等；资本结构越好，企业实现价值的风险越小；

第八，实现企业价值重点体现在增加股东权益；

第九，在股东不新投入资本的情况下，股东权益的增加体现在“盈余公积”与“未分配利润”的增加。

第十、流动资产与长期资产的比重结构影响企业的从从此值，一般情况下，凡是流动资产比例高于资产比例60%以上的，均有很好的价值体现

五、从利润表的维度看企业价值实现的

第一，收入规模是有用的，营业收入的规模越大，说明在行业的影响大，估值会高

第二，收入的构成，特别是主营业务收入突出，超过90%以及以上，更能体现价值。

第三、要想实现企业价值的最大化，净利润指标是最核心的指标

第四，营业费用与管理费用总额占主营业务收入的比例越低的企业理能体现管理中的企业价值

第五，财务费用与负债总额的比率能反映企业借贷成本的高低。综合成本越低说明企业的价值越大

第六，税负率也反映企业的价值，企业税负率低，说明企业充分利用了国家税收优惠政策或所处企业属于国家支持的产业或行业

第七、企业取得了专利技术或其他核心技术且收入的占比越高，企业的价值就越高。

第八、企业的收入越均衡呈直线上升或增长，远比收入波动的价值大。

第九、企业的营业外支出，特别是违规罚款多，企业的价值会打折扣

第十，企业的营业外收入过多，特别是没有违约金的越多，或应付款项无法支付，那企业的价值同样会打折扣，因为其管理存在问题。

六、从现金流量的增长来看企业价值的实现：

第一、对现金流量表需有正确的认识，那就是对资产负债表、利润表反映企业价值时过分注重净资产、净利润的校正；

第二、企业的价值实现不仅体现在利润的高低上，也体现在现金流上；

第三、现金流的水平能够反映企业实现价值能力的高低；

第四、现金对于企业犹如血液之于生命，树立现金流量为王的观念；

第五，经营活动产生的现金流量的高低是企业赖以维持正常运营的前提；

第六，净利润数与经营活动产生的现金流量两个指标是企业价值实现能力的两大衡量指标。

第七、不是说只有实现了正的经营现金流就好，那是越多越好，能达到或超过净利润加折旧及摊销的水那才是终极目标，所以没有好，只能更好的观念

第八、企业的经营现金流由于企业所处的发展阶段以及企业在行业的地位与话语权息息相关，所以没有模式，只有改进，始终会呈现不均衡。

第九、不要轻视投资现金流及筹资现金流，一个是企业持续经营的保证，一个是企弥补经营现金流不足的重要手段，三管齐下，才能保证企业资金的安全。那也是企业价值的一部分。

第十，企业应建立完全的资金管理制度，特别是在收益性及流动性出现冲突时，流动性是第一位的，只有活着，才能活得好，活得长久，财务人必须得有这理念，这依然体现企业的价值。

七、从企业价值实现的角度谈符合什么条件的报表才叫好

第一、基于价值的实现角度来分析报表，那就是持续跟踪及分析企业利润实现的有效形式，经营现金流改善的具体方法

第二、好的财务报告所提供的数据信息应该能够最恰当的反映企业的价值。具体而言，在资产负债表中的“净资产”应反映企业的价值，利润表中的“本年利润”应反映企业本年的价值增量，现金流量表中企业的净现金流量应主要来源于企业的经营收入。

第三、关注与企业有关的管理质量改进的分析，并持续的得出合理化的解决方案或建议

第四、早收晚付的观点的宣导，特别是以资金占用的角度来分析报表，是财务人的必修课。一定会管理的深处让让全员重视回款，重视费用节省，成本降低的范围，有利于实现企业价值的最大化。

第四、利用投资的观点来分析企业的项目、部门、客户、业务员、产品线应成为财务分析的重要视角，这样一定会在企业形成对企业价值的重视工作。

黄振实务财税点点通，持续讲企业的财税实务事，本着点到为止而为不点破捅破的理念来分享本人的独家观点，不与任何人去争论对错，只是提出了另一个视角，而这个视角才是本人的感悟，从不要求所有的人合同。