过去十年,A股整体几乎没有上涨,投资者们总会遇到两个问题择时和择股。那我们如何去挑选股票呢?可以从以下几个方面分析。 作者:读书的刻苦 来源:雪球 01 竞争壁垒 壁垒就是巴菲特的护城河概念,一个利润很好的公司就是一座拥有金矿的城堡,你抵御别人进攻的能力,就是你的竞争壁垒。 02 行业格局 行业自身的属性:不得不承认,有的行业就是赚钱容易,有的行业天生苦逼。比如白酒,除了茅台、五粮液、还有泸州老窖 、洋河、汾酒等等,都涨得很好。这个行业太容易赚钱了,高毛利、先打款后发货、存货不但不贬值还升值、消费者容易上瘾等等特性,独天得厚。再比如地产行业的预售模式,房子还没盖,货款已经拿到了,利润也锁定了。地产开发业在国外很少有大公司,但是在中国和香港,却有大量涨幅巨大的公司,与生意模式息息相关。反之,有些行业,比如服装,经常被库存所累,精细化管理要求非常高,大量公司赚了库存没赚钱;再比如中游加工业,对上游原料没有议价权,对下游品牌商没有定价权,应收账款一大把,活的相当辛苦。 行业内部的竞争格局:竞争格局对参与者盈利能力至关重要。美的与格力也不是一开始就盈利能力很强的,这十年,大量竞争力弱的公司被淘汰,形成了目前的双寡头格局,净利润率提升了一倍多,现金流更是大幅好转。同样乳制品行业,伊利和蒙牛双寡头,这十年净利率整整提升了三倍。屠宰和冷鲜肉行业的双汇,市场份额持续提升,这十年净利率提升了两倍多。类似的例子很多,那些竞争优势地位确立的公司,持续的获得超额利润。 行业增长的天花板:最牛逼的公司可以打破天花板拓展,比如华为从通信设备做到消费电子,比如阿里从电商拓展到云计算、移动支付,比如美的从家电向机器人 拓展,比如云南白药从药品向日化拓展。但大多数公司还是得在行业内生存,那么行业增长的空间和前景就极为重要,我们要寻找增量空间广阔的行业,在广阔的行业里面寻找最优秀的公司投资,目前值得关注的行业比如宠物行业,属于新兴消费市场,目前就两家小市值公司佩蒂和中宠,内生增长和 并购空间都很大;再比如汽车后市场,国内汽车保有量已经非常庞大,保养维修需求旺盛,但还没有龙头公司跑出来,金固股份旗下的汽车超人做的很领先,值得重点跟踪;再比如药房、疫苗等细分市场,增长空间都很广阔。 03 管理层 企业领导人的经营和道德水平对公司发展至关重要,即便是垄断行业的公司比如盐湖,因为管理层盲目投资,导致公司几乎陷入债务危机。说句不好听的,这类公司根本不需要高明的CEO,但最害怕盲目自信瞎折腾的管理层,如果茅台现在宣布把利润全部用来投资房地产 或者其他产业,股价肯定要崩溃。反之,在竞争性行业,领导人的水平和格局几乎决定了企业发展的高度,没有马云的阿里,没有任正非的华为根本就不可能有今天的成就。 优良的企业价值观可能短期对公司业绩不利,但促进公司形成长期核心竞争力,比如万科的不行贿文化,短期可能让公司拿不到位置更优的土地,但促进公司打磨产品,靠产品竞争力取胜,靠卓越的管理取胜,反而成就了地产行业老大。比如华兰的不行贿文化,导致旗下的疫苗公司连续亏损了八年,眼看着长生生物赚的盆满钵满。但长生倒了,产品质量过硬的华兰一下子赚了大钱。比如华为以客户为中心的企业文化,让公司在全球赢得了极好的口碑,也赚到了最高的利润。 投资企业就是投资这个企业拥有的一切资源,而人是这个资源中的核心所在,是任何时候都不能忽视的重点。 04 财务指标 财务报表是公司经营成果的展示,是分析过去和预测未来的工具。不过财务报表是静态的,我们观察的角度需要动态化,不光看现状,也要看趋势和变化。财务指标要跟自身过去比,也要跟同行比,才能发现端倪。我关注的几个核心指标: 净资产收益率(ROE):这个指标反映的是盈利能力,是公司经营效率的核心指标,一个优质的公司一定拥有不错的ROE,茅台、美的、海康、双汇等ROE持续保持在25%以上,正常来说,长期ROE能保持15%以上就算优秀。 资产负债率:这是反映公司经营杠杆和风险控制的指标。负债率不是越低或者越高就更好,重要的是合理、风险可控。同行业中,ROE如果差不多,优先选择负债率低的,比如地产行业,有些公司盈利能力很好,但是负债特别庞大,一旦行业进入调整期,就很容易先倒下,安全性对企业至关重要。长期来看,那些负债率略低,稳健经营的公司,市场给予的估值更高。 毛利率和净利率:这两个指标是反映公司产品的盈利能力,要结合起来看。毛利率和净利率都保持较高水平,说明公司竞争壁垒强大,拥有定价权,比如高端白酒、高速公路、机场、水电站等;毛利率和净利率都很低,这种行业往往比较苦逼,靠规模和成本取胜,竞争激烈,比如超市、加工业;毛利率很高,净利率较低,这种公司一般销售费用很高,侧面说明产品竞争力存在问题,比如步长制药毛利率高达83%,净利率只有10%,存在大量的带金销售。 从以上几个方面就可以大概判断出股票是否值得买了,买股一定要精挑细选做价值投资,不能盲目跟风。 |
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