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成长空间被打开。 — — 君王阁投资日记 01 行业分析 随着技术的进步，目前风力发电已经发展成为可再生能源领域中最成熟、最具规模开发条件和商业化发展前景的发电方式之一，而且可利用的风能在全球范围内分布广泛、储量巨大。 最近十几年来，由于我国政策的大力支持，截至2019年底，我国大陆风电累计装机 210GW（1GW=100万度），占发电装机总容量的10.5%，风电为2019年总发电量贡献了5.5%。 从装机角度看，我国已成为全球“风电大国”。2019年底中国大陆的陆上、海上风电累计装机分别占全球的 37%、23%，分别位列第一、第三。 海上风电作为一种清洁能源，拥有广阔的发展前景。据预测，未来五年（2025）将是全球风电产业的快速发展期，风机市场年均投资规模可能突破6000亿美元（约合人民币4.17万亿）。根据GWEC发布的《2020年全球海上风电报告》，预计到2030年全球海上风电装机有望达到234GW，届时中国有可能超越英国，位居全球第一。 而国内政策方面，2019年5月，国家已经发布通知明确，2021年之后，陆上和海上风电将不再享有国家补贴，2020-2021年迎来风电抢装高潮期。 从已核准存量项目来看，截止2018年底，我国累计核准的风电项目约300GW；我国风电累计吊装容量是209.53GW，即我国已核准但未吊装的风电项目约90GW，存量项目规模巨大。这部分存量项目中的陆上风电项目将抢在2020年底前并网，海上风电项目将抢在2021年底前并网，相关行业景气度将维持在高位。 而且我国的风电设备产业链已形成，关键零部件对国外依赖度逐渐降低，风电运维市场正进入持续扩容和需求激增阶段，处于成长期初期，前景看好。 02 公司介绍 日月股份始建于1984年，2007年重组改制，2016年12月上市，总部位于宁波。 公司是一家专业从事铸造研发、生产、销售、服务为一体的民营上市公司。以铸造大型及特大型重大装备铸件为主，以生产“厚大断面球铁铸件”见长，处于铸造行业的龙头地位。产品主要用于风电、通用机械、海洋工程等领域，其中，风电铸件的具体产品较多，包括：轮毂（转子头）、底座、行星架、箱体、扭力臂、定动轴、主轴套等。 公司共有 3 家全资子公司，分别为宁波日星铸业有限公司、宁波精华金属机械有限公司、宁波月星金属机械有限公司。其中，日星铸业主要业务是大型重工装备铸件的研发、生产和销售。精华金属和月星金属的主要业务均是铸件加工。具体来看，在毛坯铸造阶段，股份公司与日星铸业主要负责造型、熔炼、浇注等工序，精华金属和月星金属则主要负责清理等工序。 公司拥有国家级认可实验中心、省级企业技术中心、博士后科研工作站。通过了ISO9001、ISO14001、OHSAS18000体系认证，并通过了中国、美国、意大利、英国、法国、挪威等船用产品生产工厂认证。 公司拥有完全自主知识产权的专利80项，其中发明专利36项；获省、市科技进步奖,12项，参与起草《灰铸铁件》、《球墨铸铁件》等19项国家、行业标准。 面对风电的抢装潮，公司的产能有序扩展，公司在2018年初已开始扩建“年产18 万吨海上装备关键部件项目”来满足市场需求，目前一期10万吨产能已投产，2020 年初公司已形成年产40万吨的铸造产能规模。 03 财务分析 2020年一季度，公司实现营收8.3亿元，同比上涨24%，实现归母净利润1.3亿元，同比上涨57%。 2020年中报预告，净利润同比上涨100%。 主营收入 从行业分类来看，公司主营收入为风电行业，收入占比82%，毛利率为26%。第二大业务为注塑机业务，收入占比为16%，毛利率为24%。 从地区来看，公司的产品分为内销和外销，其中外销收入占比为13%，但毛利率比内销产品高了将近一半。 资产负债率 日月股份2019年资产负债率较2018年大幅度上升，系2019产能扩建所致，公司2019年9月年产 18 万吨（一期 10 万吨）海装关键铸件项目开始建成投产。 资产负债率一方面我们希望公司能保持在一个较合理的水平之类，这样杠杆不至于过高，另一方面，如果资产负债率出现明显的变化，我们要仔细的去探究变化的原因，如果公司经营稳健，资产负债率突然大幅增加，表明公司正处于扩张过程中，这也是公司发展壮大的迹象，这种负债率的增加，还是比较乐于看见的。 2019年负债率大幅增加的同时，流动比率依然维持在2.5以上，表明经营性压力并不大。 经营性现金流净额 经营性现金流净额是公司在实际生产过程中产生的真金白银，通常可以反映公司的经营状况。公司2017年以来经营性现金流净额持续好转，特别是2019年一季度经营性现金流净额达到历史性的新高8.5亿，同比增加312%。 研发与销售费用 关于利润表，我通常关注两个方面。 一是研发费用，做长线投资，选择公司时，这是必看项目，因为公司想要获得成长，特别是科技、医药类公司，研发费用必须要持续增长的，这样的公司才会有活力，成长性。日月股份最近三年研发费用保持40%左右的增长开支。2019年研发费用同比增长44%. 二是销售费用，公司的产品想要打出市场，销售费用是必须的，但是我们不希望销售费用占用公司营业成本比例太大，医药行业有个特殊现象，不少医药上市公司的销售费用通常是研发费用的5倍以上，更有甚者，比如盘龙药业2018年的销售费用是研发费用的29倍以上，遇到这种公司，就要引起我们的警惕了。 04 其他方面 一、激进扩张 日月股份 6 月 22 日公告拟非公开发行不超过 28 亿元，追加建设 22 万吨大型铸件精加工产能。 2020 年起全球风机单机功率向 4MW-10MW 迁移势不可挡，大兆瓦铸件将保持很高的议价能力和利润率，此次公司快速扩产意在一统全球 4MW 铸件供给，形成产业定价和技术标准的绝对话语权，同时进一步打开营收和业绩空间，预计可增厚业绩 7 亿元左右。 二、技术面 从日线上看，第二次回调到60日线，从周线上看，第二次回调到10周线。 总结：2020年-2021年迎来风电机抢装高潮期，日月股份作为风电机的关键部件供应商，占据了产业链核心位置，公司经营优良，业绩确定性强，产能有序扩展，营收与盈利增长空间潜力大。 今天就分享到这里，如果觉得有用，请点击下文章右下角的“在看”，也算是对我码字的一种鼓励。谢谢！ 最后说明下：本文为阁主的个人投资记录，文中提及的操作观点，均可能充满我个人的偏见或者错误，请各位坚持独立思考，切勿盲目跟从。股市有风险，投资需谨慎！谢谢！ （关注君王阁，投资路上有我陪伴） |
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