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一、药店行业的不可替代性 1、零售药店位于医药流通链条的中游，承通过直销、电商等方式，销售药品及提供其他医药相关服务 2、线下医保壁垒，医保属地化限制较难打通。此外，购药具有时效性，消费者对于非慢病药品的等待容忍度较低及药品销售信息不对称，使得零售药店具有不可替代的价值。 3、处方药引流，带动非处方药销售额提升。零售药店通过销售处方药及提供相关服务，在吸引客户并将客户转化为固定客源后，抓住客户需求并转化为可持续的购买力，带动非处方药销售额及整体客单价提升，为零售药店业绩持续注入动能。 二、行业概况 1、医药零售行业商业模式 2、行业现状 目前国内药品销售渠道以公立医院为主 1）公立医院渠道消化绝大多数药品需求。截至2019年公立医院销售占比仍然占据了66.6%的绝对地位，7年来仅下降2.3pp 2）零售药店市场规模保持增长。 2012-2019年，中国零售药店药品销售额由2268亿元增长到4196亿元，平均年复合增速为9.2%，市场规模整体持续扩大，增长较为稳定。 实体药店端：每年收入占比超过95%，是零售药店药品销售额的主要承接方。 网上药店端：发展势头非常迅猛，增长率远超实体药店 三、集中度提升 1、政策推动 多项政策推动行业转型升级及集中度提升。 2、医药分开 随着新医改政策的实施，医药分开成了改革的核心内容之一，处方外流也成了破局的重要手段。 2014年以来，国家不断出台推动处方外流的政策。随着药品零加成政策的全面实施，院内药房利润逐步降低，处方外流或将在政策的大力推动下成为长期趋势。 四、行业龙头 1）龙头企业市占率较低，且区域性特征明显。 2019年十大零售药店市场占有率约为20%，其中，国药控股位居榜首，占有率仅有2.9%。老百姓、大参林、一心堂、益丰药房等公司紧随其后，市占率也都为2.5%左右。 从四家上市公司布局上来看，老百姓率先进行全国布局，主要竞争对手为益丰药房；益丰药房多布局于两湖地区与沿海经济发达地带；一心堂集中于西南地区，云贵川渝处于龙头地位；而大参林在广东处于绝对优势。 2）益丰药房：上半年业绩继续高增长 公司门店持续高速扩张，账上资金充裕，市占率进一步提升可期； 截至2020年一季度末，公司连锁药店遍布湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河 北、北京，门店总数达4869家 上半年公司经营性现金流净额为4.12亿元 公司电商业务发展态势向好，此次新冠肺炎疫情进一步推动了医药电商的发展，电商业务有望进一步扩张 3）老百姓：行业领先药品零售老品牌 2015年以来公司获得各类医保资格的门店数量快速增长，医保门店数量占比与增速在同类可比公司中均处于领先水平。 公司DTP门店数量增长迅速，药品品种逐步丰富，2019年实现含税销售额8.1亿元，同比增长55.7%；截止2020年一季度，公司共有DTP药房132家，比2019年末新增7家。 4）一心堂：稳扎稳打 2020年第一季度，公司直营连锁门店达6402家 5）大参林：：深耕华南布局全国 广东省市占率第一，龙头地位显著。截至2019年，公司在广东省拥有门店数接近3000家，覆盖广东各地级市，并深入渗透到乡镇市场。广西排名靠前 |
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