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1963年致股东信要点速览： 1. 毫无悬念，巴菲特的合伙公司又跑赢了道指，并且是在道指大幅上涨的情况下超过道指近1倍。 道指1963年的涨幅是20.7%，巴菲特合伙公司的收益是38.7%。 2. 这一年，巴菲特致股东的信有了结构性变化，在7月10日的时候写了上半年的表现，并且在全年的信中使用了“附录”。 3. “在有必要的情况下，我们可以需要加强买入公司的管理水平，重新分配其资金，然后取得令人满意的销售业绩或促成某项合并。” 这是巴菲特CONTROLS（控制）部分资金的运作精髓。 4. 巴菲特在“附录1”中介绍了投资德州国家石油公司的细节，很显然，这是属于WORKOUTS（套利）部分。 5. 在“附录2”中巴菲特还介绍了投资桑伯恩地图公司的一些细节问题，前提是他在1963年已经将该公司股票卖出，这是属于CONTROLS部分。 一、取得了不错的成绩 巴菲特的合伙公司又跑赢了道指，并且是在道指大幅上涨的情况下超过道指近1倍。 道指1963年的涨幅是20.7%，巴菲特合伙公司的收益是38.7%。这个成绩在巴菲特之前的投资年份中只能排第三。 巴菲特说，合伙公司上半年的收益是14%，这么算下来，1963年更多收益是在下半年创造的。 整个合伙公司的累计复利收益率已经达到了惊人的454.5%。 同一时期道指复利增加只有95.1%。 算起来，巴菲特第一个合伙公司的7个合伙人都有了非常不错的收益，比如岳父汤普森博士最初的2.5万美元如今已增值为11.36万美元，而姑姑艾斯·巴菲特当初投的3.5万美元已经变成15.9万美元。 7年时间增长4.5倍，这是其他基金望尘莫及的成绩。 在总结上半年投资成绩时，巴菲特写道： “从1957年到1963年6月30日，道琼斯指数上涨了77.8%，而几大投资公司的表现都没有能够超越大盘。而我们的合伙企业取得了355.8%的收益率。” 对于1963年的成绩，巴菲特自己也非常满意，用了“好年景”这样的词来形容。 他说： “1963 年对我们而言是一个好年景，我们在这一年的收益率为38.7%。上述的收益率并不是造成我得出好年景结论的原因。是不是好年景关键要看我们是否跑赢了大盘。如果我们收益率是负的20%而大盘是负的30%，我仍然会认为这是一个好年景。” 事实上这并不是第一次在道指大涨时大比例跑赢，1961年的成绩甚至要好于这一年。 在1961年的信中坤鹏论总结过，巴菲特投资分为三部分：股票、WORKOUTS和CONTROLS三部分，也就是股票投资、套利和掌握公司控制权。 但对三种投资部分的目标却是一致的： “我们的三种性质的投资其实从长期来看在收益率上应该不会有太大的不同。最终我们都希望在10 到15 年的时间段内，任何一种投资都可以取得在年复合增长率上战胜道琼斯指数约10%，这也是我们的目标。” 1963年，单在股票投资方面投入的资金已达527.5万美元，上半年这部分 |
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