2020年中业绩交流新天绿色能源000956 

【申万宏源电新】新天绿色能源（HK.0956）2020年中期业绩交流电话会议20200828

thunderbirds2020.08.31

【申万宏源电新】新天绿色能源（HK.0956）2020年中期业绩交流电话会议

会议日期：2020.8.28

参会嘉宾：新天绿色能源公司总裁梅春晓先生，董事会秘书班先生，资本运营与投资者关系部主任王女士，河北省天然气公司副总经理王先生

一、简报环节

1、公司半年度经营情况简述

1）公司业绩：首先是上半年的业绩及行业概览，受疫情影响，集团上半年的利润较去年同期有所下降，其中毛利总额为人民币18.9亿元，同比下降2.4%，毛利率28.7%，同比下降1.7个百分点，归属股东净利润为人民币9.5亿元，同比下降2.4%。具体到两个主要的板块，风电及光伏税后利润为人民币8.98亿元，同比增加0.3个百分点。天然气税后利润为人民币3.31亿元，同比下降4%。风电行业经营环境主要包括以下重点，2021年起，新核准陆上风电项目全面实现平价上网，光伏发电项目将按全面平价政策执行。

2）风电行业概览：2022年起，国家不再对新建海上风电项目进行补贴，风电光伏发展全面进入平价时代，电网消纳问题总体持续改善。18年国家出台清洁能源缴纳行动计划，并取得较好效果。上半年全国弃风电量93.5亿千瓦时，风电利用率96.1%，同比增加0.8个百分点，局部地区交纳形势依然较为严峻，电网交纳问题仍将是行业未来的重点关注。

2月份国家先后发布相关文件，明确财政部按照以收定支的原则，向电网企业和省级财政部门拨付可再生能源发电项目补助资金，充分保障政策延续性和存量项目合理收益。上半年全国风电发电量2379亿千瓦时，同比增长10.9%，增速比上年同期回落0.6个百分点。全国风电平均利用小时数1123小时，同比降低10小时，河北省平均利用小时数1158小时，同比下降26小时。

3）天然气行业经营环境：上半年国家陆续出台关于储气设施建设等方面的相关文件，鼓励深化机制体制机制改革，加快完善基础设施互联互通和公平开放，推动土地设施经营企业完善内部管理机构，完善内部管理机制，进行运行模式创新和产品创新。受新换疫情影响，2月份国家发改委出台天然气降价政策，旨在通过降低终端企业用气成本，支持企业工复产，共度难关。相关措施有效期到6月30日。

河北省发改委随即出台相关文件，要求省内非居民用气管道运输价格下调5%，同时制定了不同类别非居民用气价格的具体下调要求。

上半年天然气产销继续保持增长，天然气产量949.6亿立方米，同比增长9.9%。天气表观消费量7556.1亿立方米，同比增长4%。

2、公司半年度经营状况

1）风电业务：上半年本集团控股装机容量达到4736兆瓦，同比增加759兆瓦，控股商业运营容量达到3754兆瓦，同比增加392兆瓦，实现发电量4990千瓦时，同比增长4.94.4%。主要原因为公司运营风电项目容量增加，集团风电厂平均可利用率为98.5%，同比上升0.7个百分点。运营风电场平均利用小时数1288小时，同比下降88小时，平均上网电价为每千瓦时0.47元，同比增加一分钱。

上半年风电板块新增装机320.6兆瓦，其中河北省内新增装机279兆瓦，省内累计控股装机容量3830.8兆瓦，占集团控股装机容量的80.9%，省外新增装机容量是41.6兆瓦，累计控股装机容量905.6兆瓦，占集团控股装机容量的19.1%。

2）天然气业务：上半年集团完成销售气量18.69亿立方米，同比增加13.2%。其中管道批发销气量11.68亿立方米，同比增加7.7%。城市燃气消息量6.7亿立方米，同比增加29.8%。Cnjmj销气量0.31亿立方米，同比下降38.9%。本集团持续推进天然气管网建设，上半年新增天然气管线115.4公里，累计运营管线5284.06公里。安昌至新航管县邯郸联络线卓勇线正在建设中，京韩副线已进入开工前准备阶段，欧安仓是京杭管线宝南联络线，最终实现管网4期已获得省发改委的核准。

唐山LG码头一期以及外出管线正按计划推进。上半年新增各类用户是14,480户，累计拥有用户357,734户，集团累计运营CNG5 7座，子站7座，LNG加注站一座。

3）财务摘要：上半年本集团实现销售收入为人民币65.75亿元，同比增加3.2%毛利润18.88亿元，同比下降2.4%，运营利润17.74亿元，与上年同期基本持平，EBITDA利润26.36亿元，同比增加6.1%。风电及光伏板块销售收入为人民币22.41亿元，同比增加6.1%毛，毛利润14.58亿元，同比增加1.6%。

运营利润13.92亿元，同比增加1.6%。EBITDA利润20.8亿元，同比增加8.5%。上半年风电及光伏板块税后利润为人民币8.98亿元，同比增加300万元。其中主要增利因素是收入增加1.29亿元，参股方场净收益增加400万元，行政费用减少700万元，所得税支出减少500万元。减利因素为：销售成本增加1.07亿元，财务费用增加3100万。

天气板块销售收入为人民币43.34亿元，同比增加1.9%毛，利润4.3亿元，同比下降14.3%。 运营利润4.06亿元，同比下降4.7%，EBITDA利润5.7亿元，同比下降1.4%。上半年天然气板块税后利润为人民币3.31亿元，同比减少1400万。其中主要增利因素：销售收入增加8000万元，财务费用减少800万元，应收账款拨回净额增利3600万元，所得税支出减少1000万元。减利因素销售成本增加1.52亿元，参股项目收益减少1100万元。

上半年本集团资产负债率为68.1%，依然处于健康水平，利息保障倍数4.85倍，财务债务权益比率66.2%，净债务为人民币320.55亿元，

3、集团下半年发展规划

当前全球疫情依然在蔓延扩散，国内经济恢复仍面临压力。

面对国内外风险挑战和不确定因素，下半年公司将持续推进以下几方面的工作，牢固树立安全生产理念，认真落实安全防范措施，全力以赴抓好安全生产工作，统筹安排工程项目建设进度，确保工程质量和在建项目按期投产。紧抓天然气领域改革过程中的战略机遇，加快上中下游发展，充分发挥长输管线已成然市场的协同效益，千方百计抢占终端份额，紧紧密跟紧密跟进全国重点评价区域以及大通道大基地项目，努力实现新能源板块的规模化发展。

深入研究国家地方财税金融等政策，进一步拓宽境内外融资渠道，优化债务结构，力促融资区融资创新与公司快速发展的有效结合，以打造数字新天为目标，全力搭建科技信息管理一体化体系，不断提高管理的标准化、规范化和运营效率。进一步加强人才队伍建设，健全完善用人机制，为本集团高质量发展提供强有力的人才队伍支撑。

二、问答环节

Q：河北天然气合资公司的未来资本开支？容量增长方向？

A： 我们未来2~3年，主要是在完善省内的高压的尝试的输气干线的一个网络。对于我们供气来讲，在省内高压管网成环成网，为未来用户能够提供一个安全平稳的供气的一个通道。随着河北省的居民煤改气的已经逐渐做大了，下一步可能是工业，还有燃气电厂的布局，我们也在完善相关的供气的一个渠道，这是我们投资的主要的一个目的。

Q：能不能分享一下我们上半年燃气板块，每一个客户的毛差，就是工商业居民交通几个毛差是多少？

A：毛差从今年上半年来看，我们的毛差同比可能是有一些下降，主要是几方面因素，一个是2月份国家发改委有一个政策要求的输费要下降5%，我们已经要按照国家的要求，把这个价格调整完了。另外基于上半年的一个市场的形势，整个经济和疫情的影响，整个天然气的市场上半年的需求少了，没有以往旺盛，我们为了保证下游用户一个正常用气，另外也为了应对上半年 LNG低价点供的冲击，我们用灵活的一个销售的价格政策来稳住我们现有市场的份额，这是采取的一个销售手段。未来我觉得整个全省天然气的发展还是保持一个乐观的态度，认为还是有一个积极的增长。

Q：曹妃甸的LNG进口站中华煤气中标，对码头整体回报率有多少？成本的节省是有多少？

A：曹妃甸LNG储罐和唐山号华，我们签了一个22亿的充分的合作协议。这个协议的签订是有利于缓解我们曹妃甸建设的资金的压力。对未来的提高收益肯定是有一个正向的帮助的。至于成本降多少，因为还可能涉及到一些商业方面的东西，还要进一步的测算，回头等到和实际核实的时候，我们也会向大家做一个进一步的说明。

Q：想了解一下公司下一步的融资计划？在目前这么大的一个资本开支的压力的一个背景下，全年的股息率是否能够维持过去几年的一个水平？

A：

今年的6月29号公司在A股已经上市了， A股上市以后，根据证监会的规定，中国证监会的规定是首发募集资金到账后的6个月之后是可以启动再融资的计划的。我们会按照相关的规定，如果有这方面的计划了，我们会第一时间进行一个信息的披露。关于股息率的问题，我们在H股上市的时候，我们承诺的是每年不低于15%，A股上市，我们也有一个分红派息的承诺说明，我们会严格的按照这几个承诺来执行。我认为公司未来几年会维持目前的一个相对较为稳定的派息率

Q：今年上半年零售气量增速非常明显，7月份的销售量有一些下降。请问今年上半年零售气量增长的一个主要的原因，以及7月份零售气量下降的原因？

A：

上半年我们整体气量增长的主要在这两方面，一个是在采暖期，在采暖期整个气量的增长的幅度还是不错的，在一季度主要是居民煤改气，还有采暖用气这块增长的还是不错。再一个我有一些新投的一些管线，是去年下半年投的，今年上半年等于是他有一个起量。所以体现我们上半年同比增长的增速还是不错的。 7月份目前这个情况是这样，刚才我也提到整个现在市场的需求还是不够旺盛。我们现在也在想办法，在尽快的能够把市场的需求激发出来，提高我们的销售的期望成绩。

Q：关于风电板块，想了解一下今年全年的一个利用小时指引以及电量的一个指引？

A： 风电我们预计是今年的利用小时数应该是我们预计是在2300~2400小时左右，预计的发电量是99.9亿千瓦时。

Q：对于全年的燃气板块的一个气量增长的指引，以及刚刚您提到的新投产的输气干线的话，我们如果从远期来看的话，这条线能够为公司带来多少的一个零售气量？

A：

去年他是下半年投的，大概用了有5000多万的气量，今年上半年用了6600万，所以我们觉得今年全年下来应该在9000万到一个亿左右，应该能维持这样的一个气量水平。从整个公司角度来看，我们觉得今年能维持在10左右计量水平。

Q：

我看到我们风电那边还有很多核准，但是没有开工的项目，包括我们未来的对那些项目的想法，那些项目未来会不会有补贴的？

A：

关于已核准未开工的项目，我们手上的项目确实还有不少。这些项目我们是对于风电投资，有着一个10%的收益率要求。目前这些项目没有开工的主要原因，一个是他各个方面的一些条件，经过我们测算，还没有完全能够达到我们的投资标准。等到项目达到我们投资建设的标准的时候，我们也会开工建设这些项目。当然这些项目如果是在2021年底的时候投产的话，可能不再需要补贴了。

Q：关于风电我也看到，信贷率今年上半年有一个比较大幅的提升，是不是在河北的北部有一个结构性的限电的问题？所以对我们未来的你们会判断河北的限电的情况？

A：

关于信贷率的问题，其实上半年的信贷率的升高主要还是由于一个是疫情期间的一个分时错峰限电的问题，但是我们认为这个是一个阶段性的问题。随着中国的经济的逐步的走入正轨，我们认为信贷率的问题会有所缓解，特别是目前我们张家口这边的柔性直流环网项目的一个已经建成并进行调试，包括江北到雄安的特高压线路的建成以后，我们认为新代理会出现好转的一些迹象。但是我们保持一个谨慎乐观的态度，因为毕竟今年可能装机的张家口和承德地区的装机的量也是比较大，所以现在我们可能认为还是会有一定的还会有一定的限电率，但是应该整体情况会比上半年会好一些。

Q：今年我们新增的装机量有没有一个规划？还是跟以前一样的400~500个兆瓦？2021年有没有一个规划？

A：

到今年6月底，我们公司在建的风电容量是566兆瓦。上半年我们已经新增了一部分装机，我们预计今年的装机应该能够突破50万千瓦的水平。我们在目前这些在建的项目，应该说风机的订单已经全部落实，我们还是希望按照既定的进度，工程建设的任务能够让它建设完成。

2021年目前还没有一个这样的规划，我们还是要一个项目一个项目地进行一个筛选，具备投资条件的，能够达到我们收益水平的，我们还要优先选择不限电，投资标准达到10%以上的项目去建设。

Q：公司下半年的新增风电增量大概在多少？

A：

我们目前在建的风电容量是566兆瓦，我们今年原来我们计划是增量是400~500兆瓦的一个水平，但是看起来今年应该是可以突破500兆瓦的。 因为首先这些项目的风机我们已经全部已经落实，工程建设目前看起来也是比较顺利的，我们还是要按照我们既定的一个计划，要把风电的能够达产的项目建成达产。

Q：关于我们上半年的应收款和拨备回冲，想了解一下上半年回充了多少？全年的话，公司的是否还是按照计划去回收之前的一些应收拨备？

A：

应收账款这块现在今年上半年是收了3800万，全年的计划我们现在预计是8300万，现在余额还有4.4个亿。

Q：关于海上风电的计划，已经看到在投产了，对于未来的话，公司在海上风电这方面的一个长远的规划是怎样的怎么样的。

A：

关于海上风电，我们海上风电的上半年我们已经全部吊装完成，目前正在调试，预计今年下半年有我们也会转入商业运营。关于海上风电，目前我们一直在跟踪，我们在手的一个核准项目，是江苏的射阳的一个海上风电的项目，其他的项目我们也在进行密切的进行一些跟踪。对于海上风电，我们会坚持投资为标准的要求，达到投资标准的我们可以进行建设，但也并不一定代表我们的立即进行建设，我们一定要在造价水平和我能够造价水平，施工难度，要综合考虑多方面的因素以后，我们再开展海外风电项目的一个建设，同时我们要认真总结老平台海洋风电项目建设中的一些成功的经验，运用到我们后续的海上风电项目的建设之中。

Q：关于风电的一个开发成本，我想了解一下今年公司的风电项目开发的成本大概在什么样的一个水平？如果对比的话，就是预期明年的项目成本会在一个什么范围？

A：目前我们公司陆上风电的总体的造价水平大约是在7500元每千瓦左右。我们预计明年的风电建设的成本应该会有所下降。主要原因还是因为今年的抢装潮的期间。风电的东西的设备的造价和施工的成本都有所上升。我们预计抢装潮过后，明年的成本应该是有所下降的。

Q：要解决可再生能源补贴的问题，国家的相关部门和国家电网可能在联合去看要不要发一个相关的债券，从公司的角度来看的话，目前这个事情的一个进展和一个可靠程度是什么样的，公司目前账上的话在应收补贴这块大概是什么样一个规模？

A：截止到目前，前一段时间确实大家在流传，是要通过国网发3000亿的债券来解决可再生能源补贴的问题。其中后来也有一些文章来说是一期要发1400亿，据我们了解，目前国家几个主要的部委应该对这个事情已经达成了一致的意见，可能是正在跟国网公司进行一个商谈。如果这个事情能够进展顺利的话，对于我们整个风电光伏以及需要可再生能源补贴的行业是重大的利好，会大大的优化我们的现金流的一个水平，也会对降低我们的一些财务成本的过程会起到非常好的作用。

关于应收补贴款，我们根据今年2020年国家的中央预算的话，今年的可再生能源安排的总支出应该是在923亿元，安排给风电是356.8亿元水平。我们认为国家还是要先解决风电光伏这些再生能源的补贴的拖欠的问题，目前这个问题对于整个行业的发展都已经造成了一定的障碍。

关于公司的可再生能源补贴的问题的话，到今年的上半年6月30日止，我们公司应收可再生能源补贴的金额是40.44亿元，其中有25.49亿元是前七批项目产生的，剩余的14.94亿元是第7批之后的。当然国家我们现在所有7批之后的项目符合条件都在积极申报可再生能源补贴，经营目录，有一些项目已经进行了公示，也有一些项目还正在审核。

Q：在天然气业务这块，未来的话我们市场拓展的一个战略是什么样的？从批发零售还有CNG结构占比来说，未来大概是有没有什么样的一个目标？

A：河北天然气的王总：从目前我们公司整个销售结构来看，我们的长输管线的批发分销业务和我们城市的管网的自营终端的销售业务，应该是占了绝大部分。我想从未来的角度来看，长输管线和城市管网依然是我们市场的发力点，是我们主攻的方向。CNG现在业务是逐步的有一些萎缩，跟整个它的市场环境发生变化是有关系的。所以我们也在抓准时机进行发展，我想下一步随着全省的煤改气的逐步的结束，我们的工业用气和燃气发电是我们省应该是有很大的一个增长空间。我们现在也在紧密的跟进省内的十四五规划的和相关政策的一些出台的情况。在这些方面我们想我们也会积极的去布局，去拓展。对于上游我们还是要重点的保障曹妃甸LNG项目的建设，进一步完善公司的上下游的天然气的一个产业链。

Q：领导对于价差这一块，因为毕竟上半年我们的价差下滑很大程度上除了收益性的影响，也是受整个国家调价的政策一部分的影响，让调价政策630结束以后，会是一个什么样的调价的变更？还有到了今年冬季，领导能不能给我们为我们展望一下今年冬季中石油上游的气价，它同比去年同期的话，可能会是一个上浮还是下浮的这么一个情况，或者换句话说就是今年的供需的天然气的情况？

A：从现在我们看市场的角度，下半年我们预测毛利差应该不会再下降，应该是一个比较稳定的水平。从上游整个资源来看，我们了解的情况应该在冬季的目前的情况来看，跟去年同期相比，气价成本应该不会有大。所以我们在冬季采暖用气，民生用气这一块的毛差水平应该还是相对稳定的。关于现在工商业户这个从现在情况来看，也是在逐步的有一些好转，随着整个经济的企稳，工商企业的按照国家的国内大循环的政策，能够慢慢的发展起来，我想我们的工商业的毛利也会有一个逐步的改善。

Q：关于天然气上游的布局，除了我们对接收站这一块的投资布局以外，我们是否还会考虑海外天然气资源获取的一个布局？这边的话对于比如说在低油价下去锁定一些中期或者长期的LNG长约，我们公司现在有没有一些的进展或者想法，能不能跟我们分享一下？

A：我们在建设曹妃甸这样LNG项目的时候，其实我们也一直在密切的跟国内外的一些大型的LNG的供应商在进行密切的联系，正在开展相关的业务接洽。我们也想借助目前一个相对价格比较低的时期，能够尽早的签署一些稳定的一个长期的供货协议和一些其他的现货的协议。如果这个事情有进展，我们会根据规则进行一些相关的披露。

Q：今年的500兆瓦的投资，某种程度上来说也是我们参与到了两年去年和今年的抢装潮中，如果顺利的落地的话，是否还可以能够享受到补贴? 未来的风电的投资，这个根本上就取决于我们的各方面的成本的锁定。比如说风机，但同时也意味着其实未来的投资很大程度上是否能达到10%的收益率，是取决于成本的，而不是取决于还能否享受到这个补贴。是否可以这么理解？

A：关于后续的一些风电项目建设的话，其实我们认为风电项目在平价时代，反而是有利于这个项目建设的。第一，我们认为后续的平价时代在来临的话，会使上游的风机的成本施工的成本会有所的降低。第二风电的建设以后，平价的时候我们可以摆脱了对补贴的依赖。第三实际上平价项目我们是可行的，目前我们已经很多投产的项目，即使不算可再生能源补贴的话，投资收益率水平依然是高于我们10%的标准的。我们也有信心的做好平价项目的建设和运营工作。今后的对比平价项目，我们也是要密切跟踪的一些大激励大通道的项目。通过批量的建设一些大规模的建设来降低的总体的一个造价成本，从而提高进一步提高评价项目的盈利能力。

Q：在咱们的内部测算里边，那些已核准未开工的风电项目的收益率，如果考虑未来两年建造工期成本下降的话，是否可以达到10%？

A：绝大部分项目是可以达到10%的，应该说是我们还是要根据它的价格，当地的电价水平，它的消纳水平，以及它的定型，我们要综合的进行测算，我们认为想到达到10%，绝大部分的项目还是没有问题的。

Q：今年上半年的资本性开支的增长是比较大，尤其是燃气板块的开支增长幅度是非常大的。我想了解一下这一方面的主要开支是在燃气的哪些方面的增长比较大，全年的一个资本性开支的指引，因为我记得3月的时候公司跟大家交流的全年的指引大概是100亿左右，现在看来的话这个数字有没有改变，以及明年的资本性开支的展望或者怎么样的？

A：上半年的资本开支的话我们是49个亿，今年我们3月我们今年全年的预计的展望还是在100个亿的左右。其中的话风电板块我们估计是在40亿元左右，主要的话后续的60亿元主要的是在天然气这方面，其中大的部分还是在曹妃甸LNG码头，我们预计主要的开支增加天然气方面还是在曹妃甸LNG码头这边开支会增加的比较大。

Q：风电这一块，数字方面我想再确认一下咱们今年上半年风电的一个补贴的回收会收回来多少，以及在630截止的时候，还没有收回来的补贴的余额大概是多少？

A：到630的时候，我们也应收的补贴的金额是40.44亿元。上半年我们回收的比较少，国家发放的也比较晚一些，我们只回收了5500万元。每年的这对比前几年的补贴的话，基本上也是上半年回收的量比较小一些，下半年会回收的比较大一些。如果是我们现在不考虑电网的发债的问题，仅仅依靠国家今年安排的930多个亿财政预算这么考虑的话，结合国家发放了一些安排，我们预计全年回收6~10个亿左右。因为按照拨付率的话，按照我们测算，今年的拨付率的话大约是24.7%，也就是1/4这么一个水平。按照这个水平的话，如果再考虑一些补贴的合理利用小时数，因为国家目前还没有公布，预计应该是在6~10亿之间是可以的。

Q：明年的资本性开支有没有规划？就是说比如说对于今年来讲，它是会更多还是会有所减少，大概的一个方向大概是怎么样的？

A：明年的资本性开支规划现在我们还没有完全的没有出来，但是我认为明年大概率在天然气方面的资本性开支会占的比例会比较大一些。