|
上次写了一篇《【投资干货】红利类指数为什么今年表现不理想》，其中分别有朋友提到了深证红利和消费红利指数。这两个指数在近几年表现很耀眼，明显战胜中证红利指数，这篇就来聊聊这个话题。 先把收益晒一下。红利指数收益要比较全收益指数，因为他们分红高（其中2019年截至10月18日）： 
可以看到，在最近的3年，消费红利和深证红利简直是吊打中证红利。但是就像我之前在评论里写的，深证红利的优异表现真的来自高分红这个属性吗？大家不觉得它表现突出的2017、2019年，正好是家电白酒这类高盈利公司表现最好的年份，而在市场下跌幅度较大的2018、2011、2008，反而跌幅非常大，并没有看出高分红的防守力量，反而充满了进攻性？ 下面来简单分析下。 首先我们看看三个指数的编制规则，因为编制规则有很多细节，这里就捡重点简要的说，区别见下表： 
这里我们看到，中证编的中证红利和消费红利一脉相承，在分红筛选、加权方式上完全一样，只是消费红利有了行业约束，股票个数比较少。这里主要消费行业是根据国际的GICS分类方式，主要是我们常说的食品饮料和一些农业股。消费红利的行业属性非常强。 而你看深证红利就比较有意思了，它对分红的要求并不是很强，三年里两年分红。有人说股息率前20%，但是你要想想，现在深交所有接近2200只股票，那前20%是差不多前400只，这和中证红利的要求前100个差的有点多。其次，它的加权方式是分红金额占市场比例和成交金额占市场比例，这个显然会偏向大盘股。 也就是说，我更认为深证红利是一个对分红有些要求的深证市场指数或基本面指数，而非找高股息率最高的股票。而由于很多优质大公司集中在深交所，比如格力美的五粮液这些，这样一种筛选方式容易选到有一些持续分红能力的行业龙头，恰好就是这些家电白酒等优质公司。 下面我们来看下这三个指数最近几年的股息率和结构，就能很好的观察： 
可以看出，中证红利的股息率明显高于后两者。消费红利受制于行业内股票个数，这个行业一共就208只股票，股息率低是能理解的。而深圳市场有近2200只股票，占全市场的三分之二，股息率和中证红利差不少，本质还是说明这个指数里，股息率并不是核心。其实这个指数有点类似于我在估值周报里写的绩优股指数。它的业绩是筛选方式、市场板块等共振的结果。 再来看看重仓股，由于这几个指数持股还是挺集中的，看看重仓股就能感受出他们的不同： 
大概能看出几点： 1、中证红利里一大把周期股，就是我之前说的价值或红利指数的周期陷阱问题，不过即使这样股息率也挺高； 2、深证红利前面全是高盈利白马股，而且它前三个股票权重都超过10%，很集中，这解释了为什么2017、2019年好 3、消费红利通过消费行业部分减弱了中证红利的周期陷阱问题，不过今年靠猪肉股这波行情也是运气太好了，和中证红利同样的规则，结果反而在高股息率表现都不好的2019年表现很好，未必可持续。 分析了这许多，并不是说深证红利、消费红利就有这样那样的问题，都是挺不错指数，表现也比中证红利好，只是投资者在买之前，应该想清楚自己在买什么。 现在深证红利是有ETF和联接基金的，消费红利正在发行一个指数增强。这篇文章并不是为他们打广告，只是客观分析下。而且我实在不明白，消费红利30只股票怎么做增强，难度挺大的，而且越smart的指数，增强是越难的，这个指数兼具了这两个特征。见过对成分股上的指数增强很好的，易方达的上证50，用基本面方法增强，真的很厉害很佩服，但是上证50并不是一个非常强的指数。指数增强的管理费高倒是真的，而且这次新发的消费红利指数管理费是1.2%，行业通常是1%，很期待，也真心希望能增强。自己还是认为这种指数比较适合被动复制。 总结： 1、中证红利、深证红利、消费红利三个指数各有自己特点，后两者对业绩起主导作用的未必是红利属性，尤其是深证红利 2、中证红利股息率最高，但是容易掉入周期陷阱，因此有时可能跟你想的高分红不太一样 3、深证红利类似于深证基本面指数，红利属性不强，更像白马龙头，适合进攻行情，下跌防守较弱 4、消费红利是主要消费行业版的中证红利，消费行业属性减缓了周期陷阱问题，适合防守，股息率比前两个都低些 5、深证红利、消费红利由于成分股数量少且集中，个人认为比较适合复制而非增强 欢迎大家关注我的个人公众号：投资理念讨论 @今日话题 @蛋卷基金 @徒步投资笔记 @上善山水 @持有封基 @银行螺丝钉 @Lagom投资 @sulight @知常公子 @章鱼哥鲨鱼 @股票钉子户
|
