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周末看了一下四大红利策略指数，发现： 上证红利、中证红利、标普红利其实是一伙的，都用股息率排名+选股+指数加权，而用股息率比较容易选到“周期股”。 第一，股息率的分子是每股分红，高分红本来是衡量公司盈利情况是否良好，但用于指数选股，很容易被周期股“钻空子”。 典型例子就是方大特钢和三钢闽光，因为行业景气周期的高分红，导致这两家的每股分红很高，股息率排名前列，去年底成功潜入上证、中证、标普红利，还跻身前十大权重股。 第二，股息率的分母是股价，股价跌了，股息率也会上升，而下跌分两种情况： 正面：股价跌，个股估值低了，但基本面没问题，是好股； 反面：股价跌，基本面恶化了，垃圾！ 碰上正面，高股息率帮你选到了低估好股；但如果是反面，高股息率帮你选到的，多数是垃圾股。 再说回上面两只“钢铁侠”，选进来后股价就大幅下跌，由于股息率的分母缩小了，股息率反倒可以一直居高不下，根本无法剔除出去，可能还要继续恶心大家一年半载的。 简而言之，用股息率排名+选股+指数加权，这种类似“一条龙”的做法，明显存在着隐患，很多问题只是平时没暴露出来，一旦发生“周期股集体入选+基本面突然恶化”，基本上就是妥妥的双杀。 进一步比较，上证红利、中证红利用过去2年股息率，标普红利用1年股息率，也就是标普红利门槛更低些，周期股更容易混进来（而标普红利设置行业权重比例，对杜绝周期股的意义并不大）。 再来说深证红利，虽然它也用股息率排名，但选股用的是“累计分红金额”，编制指数用市值加权（个人理解），就好比是“三权分立”，入选的多是一些好公司（比如像格力电器，中证、标普红利反而都不选，你说这是不是劣币驱逐良币？），周期股也很难混水摸鱼，结果历史收益也一直很好，各个阶段都能完爆其他红利指数，靠的真不是运气，是实力（外加同行的衬托）。 之前我一直觉得，上证红利只选上交所公司，深证红利只选深交所公司，中证红利覆盖沪深两市，理论上应该是最好的了……吧？ 但凡事就怕认真二字，你稍微一认真就会发现，A股最好的红利策略，原来是深证红利。 至于其他三只虽然「垃圾」，但有的是「可回收垃圾」，有的是「有害垃圾」，大家有兴趣可以再分类。 |
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