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最近地产投资者又进入了贤者时间，趁着这不冷不淡的行情，和大家聊一聊和地产、投资有关的一些心得和感悟。之前写过一篇《新加坡组屋制度解析》，如果大家有兴趣的话会慢慢更新。今天和大家聊一聊价投：价值投资的四大流派。 有几点写在最前面，首先四大流派是我的观察，并不代表价投没有其他的方式；其次各流派代表人物是指更多会花精力在该方向上，并不代表他们不擅长其他的流派；最后几位大佬都是我心中的神，直接写名字只是图方便，并没有不尊敬的意思。 一点非常重要的基本共识是：价值投资可以理解为赚钱投资，买的是一家存在较为确定的利润增加可能性的公司的股权。由此点可以引申出以下四大流派。 流派一：投人 代表人物：段永平 代表公司：苹果 关键词：企业文化 投人派的基本逻辑是：事情是由人做出来的，所以投资重点在选择一个靠谱的人，这个人可以为企业不断创造利润。 投人派重点会看一家公司的管理层以及企业文化、愿景、理念等价值观层面的内容，这些要素本质是个体人物和群体人物的性格。而段永平在博客与雪球分享时，也多次提到投资时会重点看企业文化。 当然值得注意的是，对于“人”的理解，每个人又有所不同。段总觉得“本分”的人最好，有人觉得“拼搏”的人最好（当然两者并不矛盾，只是侧重点不同）。在我看来，短期也许都有对的可能性，甚至“拼搏”的人和公司可能会发展的更快更好，但长期看来，似乎“本分”的公司犯错的概率会更低一点。而投资比的不是谁对的多，更多是比谁错的少，所以孰轻孰重也就很容易分辨了。 前几天有传段永平投资了小米，看到消息的第一时间我有留言：段永平不可能投小米，会相信的要么不懂段永平、要么不懂小米。事实上很容易理解，段总多次提过不喜欢追求性价比的公司。 流派二：投生意 代表人物：林园 @林园 代表公司：片仔癀 关键词：垄断 投生意派的基本逻辑是：一个垄断的生意具有提价权，在数量保证恒定或增长的情况下保持提价，必然能产生不断增长的利润。 投生意派重点会看一家公司的生意是否具有垄断特性，往前看成瘾性保证了垄断的特性，往后看垄断可以提价从而增长利润。而如果一家既垄断的公司又能保持使用人数的不断增长，那么这必然是绝好的生意。这也是林园投片仔癀的逻辑。 事实上垄断大部分与衣食住行有关，纯粹的从生意的角度看，这种投资方式必然是稳赚不赔的，因为太赚钱了，所以唯一的风险点是政策。 林园的投资逻辑很好理解，他与段永平最大的区别在于：段更侧重于企业经营、林更侧重于生意本身。段永平做实业出生，所以知道一家企业经营的好与不好会与哪些因素有直接关联，了解人是至关重要的因素；林园在投资界风风雨雨三十余年，见证了资本市场人性的扭曲，所以对人的信任远不如对生意的信任。 林园在某些公开场合发言也提过，自己有将所有的资产分散到全球的各个国家，哪怕再来一次世界大战，也不会全军覆没。可以看出林园的保守。 流派三：投赛道 代表人物：但斌 @但斌 代表公司：特斯拉 关键词：前景 投赛道派的基本逻辑是：如果一个赛道的前景足够广阔，那么他必然能够产生足够的利润，从而承载起至少一家对应市值的公司。 投赛道派重点会看一个公司所处的赛道以及这个赛道的未来前景是否广阔。有时需要一些想象力和洞察力，带有部分主观的性质。理论上说投赛道在前三种流派中应该会是收获最为丰富的，但相对风险也是最高的。 从但斌投资特斯拉可以看出但总是非常典型的赛道派。以段永平的眼光看特斯拉，他认为这是一家企业文化非常糟糕的公司。换句话说就是即便新能源汽车未来确定有发展，也有一定概率不会是特斯拉成功。以林园的眼光看……林园估计看都不会看，因为林园不投科技股，他认为科技变化太快了。 投赛道需要一些天赋，很难学。但如果钱很多的话，足够分散地投，成功的概率也不会太小。 流派四：捡烟蒂 代表人物：单调万科 代表公司：万科 关键词：便宜 捡烟蒂派的基本逻辑是：花八毛钱买一块钱的东西，买入的时候就净赚25%，剩下的就是等到时机成熟时落袋。 捡便宜货派重点会看公司的价格是不是足够便宜，便宜是最硬的逻辑，便宜就至少不会亏，不亏是最硬的道理。至于赚多少，就交给时间了。 捡烟蒂派在生活中一般都比较抠门，生怕买贵了，哈哈哈。林园有一句经典名言：怕高的都是苦命人。“苦命人”最适合描述捡烟蒂派。 最后四大流派聊完了，再聊一聊A股。 个人的感觉是，不考虑价格的话，A股可能没有任何一只能够满足前三大流派，港股有一家公司腾讯可能符合文化优秀、生意垄断、赛道广阔三大流派。 可能还有一家还没有被分拆上市的公司，大家觉得是哪一家？ |
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