【原】阳光人寿2019业绩分析：净利润持续增长，分红险业务占比高位

作者：张智超 上海对外经贸大学保险学专业研究生、中国准精算师 导师：郭振华

注：以下表格信息除特殊标注和百分数外单位为百万元

概述

2019年，阳光人寿保险业务收入481.18亿元，同比增长26.60%，在继2018年保险业务收入负增长之后，回归正增长，但年业务收入水平尚未回归到2017年水平（510亿元）；总资产额2610.64亿元，同比增长15.31%；净利润总额41.38亿元，同比增长14%。

投资收益分析

2019年阳光人寿总投资收益率为4.98%，在同业中属于中等偏上水平。

保险业务分析

2019年阳光人寿保险业务的承保利润为-31.74亿元，保险业务客户成本率为-5.46%，水平较为合理；公司成本率8.15%，公司成本率在同业中偏高；利差水平为2.29%，保险业务质量中等偏上水平。

值得一提的是，阳光人寿保险的年分红险业务收入占年保险业务收入比例较大，在2010至2012年，受行业经营特点影响，分红险占比一度高达90%以上，随后逐渐下降，传统寿险业务规模扩大，2015-2017年分红险占比一度降到26%以下，但2018年和2019年，分红险在业务中占比再次超过50%，可见阳光人寿的业务结构经历了一系列的调整。

保户投资款业务分析

阳光人寿利息率达到4.00%，在同业中属中等偏上水平；利差为-1.02%，整体业务亏损约5.7亿，属正常水平。

偿付能力分析

阳光人寿2019年核心偿付能力充足率为194.76%，偿付能力充足。但是，相较于2018年，2019年阳光人寿核心偿付能力下降了1.6个百分点，综合偿付能力下降了约6个百分点。根据年报可知，偿付能力的下降主要是由于：1）长期寿险新单业务的销售使得要求的最低资本上升，偿付能力下降；2）2019年股东分红25.6亿元，使得偿付能力下降。

盈利水平分析

2019年阳光人寿ROE水平为11.64%，较2018年下降了2个百分点，盈利水平中等偏上。

总结

2019年，阳光人寿保险业务收入回归正增长，业务质量较好，偿付能力充足，盈利水平较2018年有所下滑，但11.64%的ROE水平依然可观。