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历史上主动型基金和被动型指数基金谁更强？普通投资者应该如何选择？本期的『且慢硬核数据』就让我们一起来讨论下这个话题。选取近5年数据完整的偏股型主动基金和增强指数型基金，比较其近3年、近5年区间收益率和年化波动率的中位数，并以沪深300全收益指数的相关数据作为基准进行比较。由图1可知，主动型基金收益率最高，增强指数型基金次之，沪深300全收益指数最低。据图2可得，近3年年化波动率中位数，主动型基金波动最大，增强指数型基金其次，沪深300全收益指数波动最小；近5年数据，沪深300全收益指数波动最大，主动型基金其次，增强型指数基金最小。可见，近年来主动股票型基金收益明显高于被动指数型基金，波动率上则无显著规律。主动型基金是基金经理根据投资理念，投资部分股票，力图取得超越基准组合表现的基金。被动指数型基金则试图复制指数，不追求超额收益；增强指数型基金介于两者之间，基金经理会主动调整基金持仓以获取超越指数平均收益的回报率。由于A股市场不成熟，散户较多，且投资水平较低，具有信息优势、专业能力的机构投资者（基金经理）就能相对容易地获取超额收益。同时，近5年A股市场处于熊市，指数涨幅不大，因而被动型指数基金收益率也较低，主动型基金跑赢指数的概率大；但当市场处于牛市时，主动型基金因为仓位没有指数基金高而跑输指数基金的概率更大。另外需要注意的是，5年的统计时间跨度较长，可能存在“幸存者偏差”，收益太差的主动型股票基金早已退出竞争。高收益伴随着高风险，从近3年数据来看，股票型基金的波动率明显高于指数型基金波动率。另外，挑选优秀的主动型基金对于一般投资者而言实属难事，基金经理、投资风格、重仓股票等都是我们需要考虑的事情。被动型指数基金则比较“傻瓜”，收益虽然没有主动型基金高，但选择的难度更小。因此，风险承担能力高、有一定选基能力的投资者可以选择主动型基金；而风险承担能力弱、刚入门的投资者，被动型指数基金则更合适。综上，主动型基金跑赢指数概率较高，但其挑选难度大，并非适合所有投资者。投资基金还要结合自身的财务状况、风险承担能力，选择风险等级相适的产品，这样才能安心静气享受投资收益，处变不惊应
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