下周一，深交所期权首次调整！补券要买“159919.SZ”，可千万不要补错咯！

        去年的12月23日，沪深300期权三兄弟（510300.SH、159919.SZ、000300.SH）正式亮相，国内场内金融期权的数量也一下子从一只变成了四只！终于，时隔9个月后，深交所的300期权标的（嘉实沪深300ETF，159919.SZ）将率先分红。本次“159919.SZ”的除权除息日是2020年9月14日，也就是下周一，每10份派发现金红利1.520元，相当于每1份派发0.1520元，相关的公告详见下图。

 

 

        对于国内的ETF期权，一旦标的分红，期权T型报价屏幕上会发生哪些变化呢？我们所持仓的期权合约又将发生什么样的变化呢？我想，对于刚参与期权市场不久的投资者而言，需要知道的事情大致有三件： 

 

第一个：您所持有的期权市值不会因分红而改变！ 

 

        先来看看深交所股票期权交易规则里的原话：

 

        乍看起来这公式貌似没人弄得清，但是为方便您的理解，对于本次嘉实沪深300ETF的现金分红，我们可以将合约调整公式简化成下面的三句话：

 

        好了，让我们来举个例子套次公式！一句一句跟着走！ 

 

第一个公式：确定新合约单位

第二个公式：以“深300ETF购10月4800”合约为例，它的行权价是4.800元

 

第三个公式：假如“深300ETF购10月4800”的结算价为0.1398元

 

        所以，如果您在2020/9/11当日盘中买入了一张上述例子里的认购期权而且没平仓，那么您在收盘后的期权市值就等于1398元（0.1398*10000），即使标的分红了，合约行权价和单位都调整过了，明天您的期权持有市值依然是1398元，您的整个期权市值没有因为分红而发生变化，只不过是等于0.1353*10330了而已。 （另外注意哦，只是在我国和德国的合约设计中，标的分红前后期权合约结算市值不会发生改变。在美国，不论是ETF期权还是个股期权，标的分红后只调整行权价，保持合约单位为100不变，这样的话每张期权的市值就会发生了下跌。） 

 

第二个：下周一深300ETF期权的合约数量将会大幅增加！ 

 

        同样先看看深交所股票期权交易规则里的原话：

        何出此言呢？正如第一部分里所说的，一旦标的分红，已有的所有期权合约的行权价格和合约单位都将发生调整（调整公式见上），这样的话原本的合约单位都带上了零数，就不再是原来整整齐齐的、合约单位为10000的期权合约了。

 

        试想一下，如果你到期被要求交割，你是希望从市场上爽爽气气地买入10000份ETF呢，还是东拼西凑地买入带有零数的ETF呢？我想大部分人的答案都是前一个！因此原有的期权合约经过标的分红的调整后，吸引力和流动性都会逐渐下降，市场上的交易者仍然非常需要整整齐齐的、合约单位为10000的一批期权合约。

 

        于是，在除息日的当天（下周一），你会发现调整过的合约代码全部会被贴上了带“A”的标签，与此同时，交易所还将会新挂一批合约单位为10000的标准化合约（4个月份、9个行权价、认购+认沽，一共是72个合约）。

第三个：期权合约单位变大，备兑持仓注意补券！

 

        由于从下周一起，所有原有的期权合约单位都从10000变为了10330。这意味着已经备兑开仓的投资者到期时交割的ETF数量不再是每张10000份，而是10330份。按照逻辑，备兑开仓的投资者是需要用全额标的证券作为保证金的，缺一份都不行，所以在下一个交易日，对于那些拥有备兑持仓的投资者，就必须再进行补券，每1张备兑持仓需要补330份嘉实300ETF（159919.SZ），届时千万不要补错券喔！

 

        事实上，如果您并不想平掉所持有的备兑持仓，那么今天盘中就可以在300指数处于低位的时候事先买入这些要补的券，以尽量压低备兑券的成本。

 

       当然，如果下周一您未能及时补券，导致备兑担保物不足，那么不足部分的义务仓将会转为普通的卖出持仓，对应的担保物就变成了现金。根据目前《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》，只有在现金都不足额的情况下，才会导致这部分持仓的强行平仓风险，这一点与上交所期权的交易规则略有不同。

 

图：深交所ETF期权备兑不足时的处理流程示意图

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