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从本公众号发出第一篇文章开始，三年多的时间，我和大家聊得最多的话题，就是资产配置。 之所以聊这么多，是因为，资产配置确实太重要了。 有权威研究数据证明，资产配置决定了我们90%的投资收益。 其实，这也很好理解，像在2006至2007年和2014至2015年两轮全面大牛市中，具体你买的什么股票，并不重要，重要的是你配置了多少股票类资产的仓位。 在那两轮大牛市中，即使一个不懂选股的小白投资者，只买沪深300指数基金，也会取得非常不错的收益。 也有很多投资者，喜欢通过预测牛熊来做投资，结果被市场教育得鼻青脸肿。 多年实战下来，我的亲身体会是，投资中主动预测市场，并不靠谱，资产配置，才是可以帮我们穿越牛熊轮回的可靠办法。 最简单的资产配置模型，就是股债动态再平衡，一半仓位配置股票类资产，一半仓位配置债券类资产，然后根据偏离度或时间，进行再平衡。 在这个模型中，完全不需要任何预测，只需要坚定执行既定投资计划，自动就可以实现，在股市高位减仓，在股市低位加仓。 既然聊资产配置，那么，我们先看下，各大类资产当前的现状。 一、大类资产的现状 1、股票类资产：严重分化，已经出现局部过热，波动超出了大多数人的承受能力 今年，不仅是国内股市，还是海外市场，都是严重分化，银行、地产这类传统行业，市盈率、市净率等估值指标，创出历史新低，而医药、科技等行业的估值，已经处于历史高位，且交易非常拥挤，出现了局部过热。 此外，股票是一种价格波动非常大的资产，其波动幅度，超出了大多数人的实际承受能力，但很多投资者，尤其是新手，都没有认识到这一残酷事实。 2、债券及银行理财：收益率连年走低，吸引力有限 债券资产及银行理财的优点是，波动非常小，甚至没有波动，但缺点也很明显，那就是，随着全球的货币宽松，无论是国内还是国外，这几年利率在持续下滑，债券类资产的吸引力，在连年走低。 3、房产：房住不炒 这些年来，房地产一直是国人的真爱，但最近这两年，除了极少数热点城市，大多数城市的房价表现都很一般。 即使经历了今年疫情的考验，「房住不炒」也没有看到丝毫放松的痕迹，近一两个月，有些城市还在打补丁式升级调控。 4、黄金：短期涨幅过大 今年有一个新闻是，巴菲特旗下的伯克希尔也开始买入金矿股。 在实际利率下行、宏观经济不明朗时，确实会有很多投资者，涌入黄金市场，但是，我们也要警惕，黄金短期涨幅过大的风险，要知道，黄金的价格波动也很大。 今年，是最近十年来，黄金涨幅最大的一年，在2011年高点买黄金的朋友，要熬到今年才解套。 5、小结 从上面可知，每种资产都有它所面临的风险，单一资产已经很难满足我们的投资需求，怎样将多种资产，进行科学配置，是我们需要解决的实际问题。 二、普通人的资产配置之路 资产配置，说起来，似乎很玄妙，实际上，并没有很多人想象得那么复杂。 我个人认为，做好资产配置，最重要的是三步。 1、明确自己的收益目标与风险承受能力 每个人的预期收益率和风险承受能力，都是不一样的，一定要充分考虑好自己的实际情况。 大多数人在资产配置中犯的错误，根源就是追求不切实际的收益率，同时高估了自己的风险承受能力。 2、制定具体策略，选择符合自己实际需求的具体产品 从历史数据看，债券基金的长期年化收益率，在5%附近，最大回撤通常在10%以内；股票型基金的长期年化收益率，在10%至15%之间，正常情况下，最大回撤应该在50%以内。 举个简单例子，如果你不能承受20%的回撤，那么，就要将股票类资产的比重，控制在40%以内。 大家可以根据自己的实际需求，确定各类资产在自己配置计划中的实际占比，并确定好未来调仓的条件。 3、严格遵守资产配置计划去执行 资产配置方案确定之后，最重要的就是实际执行，中间过程可能会很枯燥、无聊，然而没办法，好的投资方式，就是这样枯燥无聊，但很安心。 三、资产配置实例分析：天弘荣创 阅读了前面的文字，肯定仍然有很多朋友，对于资产配置，似懂非懂，我们现在一个实际案例，做一个深度说明。 今晚，用来做案例的产品，是天弘荣创一年持有期混合（010058），它是天弘基金正在发行的一款产品。 之所以拿这款产品作为案例，是因为我觉得天弘荣创非常有特色。 特色一，是投资目标非常清晰，天弘荣创通过资产配置，严控投资风险，追求绝对收益，给投资者提供了一款替代银行理财的新选择，是固收+类产品的升级版。 天弘荣创定位于，追求长期平均收益率超过固定收益产品2个百分点左右，风险水平为力争持有1年后不亏损。 因为天弘荣创是通过资产配置来获取绝对收益，除了债券之外，还会投资可转债、股票等工具，获利方式更为多元，所以，它要比其他固收产品，受债券牛熊市周期的影响更小。 我接触过的固收+类产品非常多，天弘荣创是我看到的第一只，敢于明确公布自己收益与风险目标的产品。 特色二，是资产配置专家坐镇，统筹资产配置。 本产品由天弘基金首席经济学家熊军自上而下进行资产配置，统筹风险和收益情况，基金经理王昌俊主要负责债券部分投资，天弘智能投资部投资经理李宁提供选股建议，专业分工，聚焦能力圈，力求实现收益最大化。 熊军，财政学博士，拥有15年投资研究经验，曾任职于全国社保基金理事会规划研究部，主要负责资产配置、宏观经济研究和养老金政策研究，目前是天弘基金首席经济学家。两年前，我曾经听过熊军博士的一次资产配置的演讲，印象深刻，受益颇多。 大多数固收+类产品，都是债券基金经理，在管理债券的同时，兼顾股票投资。 事实上，股票与债券差别很大，同时精通股票与债券的基金经理极少，天弘荣创借鉴社保基金管理模式，分工明确，充分发挥优势。 下面，我们再看下天弘荣创的具体资产配置策略，整体分为三层。 1、整体配置：股票比例中枢为10% 虽然，股票在固收+类产品中，仓位占比比较低，但却是投资组合的主要风险来源。 从募集说明书中可知，天弘荣创的业绩基准是，中证500指数收益率×10%+中债综合指数收益率× 90% 。 由此，我们可知，天弘荣创的股票持仓比例，大致就是在10%附近。 这在固收+类产品中，是一个中性偏低的水平，从根源上控制了组合的最大风险。 2、债券投资策略：短债增强+可转债 债券作为产品基础收益的来源，采取短债增强的策略，一方面以短债作为主要仓位品种进行配置，减少组合整体的波动性，另一方面当债券市场出现趋势性机会的时候，通过长久期利率债的波段性操作，争取久期收益。 从而使组合在债券熊市时波动性小于一般债券基金，在债券牛市收益不弱于一般债券基金，优化了债券组合的风险收益特征。 3、股票投资策略：核心+卫星 天弘荣创，会将70%的股票仓位，放到能够长期创造价值、竞争优势明显的公司上，追求获得长期良好回报；把30%的股票仓位，会选择配置进攻品种，提升组合的短期弹性和收益率。 我相信，天弘荣创的这套投资策略，应该能给很多投资者以启发。 好了，今天就介绍这么多，衷心祝愿，天弘荣创能实现投资目标，给投资者创造稳健回报。 最后，是例行的风险提示：买主动型基金，就是买基金经理，一定要选自己深度了解、高度认可的基金经理；再好的基金经理，也会有跑输市场的时候；再好的基金产品，业绩也会有波动，一定要用长期资金做投资；投资有风险，请大家谨慎、独立决策。 |
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