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3月11日，曾经的新丽第二大股东光线传媒发出公告，将其所持有的新丽传媒27.64%股权，以33.17亿元的价格出售给腾讯，这是光线传媒手中持有的全部新丽股权。根据相关规定，IPO过程中涉及如此大规模的股权变动，发起方需要撤回材料做股权变更，然后申报重新排队。 公告显示，新丽传媒最近这次提报IPO材料的时间在2017年6月底。在如此接近IPO上会的关键时刻进行股权交易，之前排队的时间就此付诸东流，有分析人士推测新丽传媒的第三次IPO进展可能并不顺利。后来也有媒体报道称，新丽传媒确实已经放弃了IPO。在腾讯的高调接盘下，光线传媒也实现了体面的退出。 持股四年，光线传媒套现获利22.66亿，新丽传媒最新估值120亿  公告显示，光线传媒于2013 年 10 月 25 日与新丽传媒及其股东王子文签订了《股权转让协议》，以自有资金人民币 8.29 亿元受让新丽传媒 27.64%的股份。当时新丽传媒的估值为30亿元。 据计算，光线传媒在这次与腾讯的股权转让交易中，将获利22.66亿元。与此同时，新丽传媒的最新估值已经超过120亿元。光线出手的这个价格不能算低，但在新丽传媒IPO的前夕出手可能也并不符合利益最大化的原则。新丽传媒第三次IPO未果，又是什么原因？ 从过往的一系列公告来看，新丽传媒算是一家业绩增长较快的影视公司。公告显示，新丽传媒在2015年、2016、2017年，分别实现了营业收入6.56亿元、7.45亿元、16.70亿元，分别实现净利润1.16亿元、1.56亿元、3.49亿元。可以看到，新丽传媒最近3年内的营收和净利润均实现了增长，特别是2017年，营收和净利润双双实现了超过100%的增长。  但与此同时，我们也可以看到新丽传媒的负债正在以更快的速度上升。公告显示，2015年—2017年，新丽传媒的负债总额分别为8.15亿元、14.69亿元、29.08亿元。这三年新丽传媒的资产负债率分别为52.31%、61.13%、70%。公告同时显示，2017年新丽传媒经营活动产生的现金流净额为-3.1亿元。 快速增长的负债可能是新丽传媒IPO过程中的风险点之一。另外，二股东光线传媒的存在同样受到了外界质疑。两家公司的主营业务都包含电影发型，2015年新丽的《夏洛特烦恼》和光线的《泰囧》在国庆档打了一场“遭遇战”。在本就不大的电影发行市场中，这样的遭遇不可避免。新丽传媒与二股东新丽传媒潜在的同业竞争关系，可能也是前者IPO颇不顺畅的重要原因。 相比IPO时的种种磨难，新丽传媒最终一头扎进腾讯爸爸的怀抱也算是有个不错的结局。新丽传媒放弃IPO后，未来的资金缺口可能都需要腾讯来填。从新丽传媒目前的股东结构来看，腾讯进一步增资，最终实现对前者控股应该是大概率事件。 腾讯入股新丽传媒早有意向，光线或将进一步靠近腾讯 三次失败的IPO、飙升的负债率、快速减少的现金流……可想而知，现在的新丽传媒非常缺钱。新丽传媒的最近一份招股书显示，这次IPO原计划募资20亿。腾讯进来后代替了A股的功能，除了要接盘之外，肯定还要输血。 光线传媒发出的公告显示，新丽传媒目前的第一大股东是董事长曹华益，持股比例为33.306%。其次是林芝腾讯，持股比例为27.642%。此外，马化腾借世纪凯旋持股4.08。腾讯系总持股比例占到31.722%，已经非常接近第一大股东。   另外，新丽传媒股东名单看上去也是星光熠熠，联想、万达也均在股东名单中。公告显示，著名导演陈凯歌、沈严、编剧（余征）于正等股东，通过喜诗投资持有新丽传媒9.59%股份。明星张嘉译（张小童）、胡军、宋佳、苏芒都有一定的持股。 实际上，新丽传媒的明星股东，正是这家公司在影视制作资源上的集中体现。在新丽的招股书中我们可以看到，明星股东们并非单纯的资本绑定，其中大部分的导演、演员都已经和新丽签订了排他/非排他性质的合作协议。比如导演陈凯歌，已经和新丽传媒签订了7年7部作品的排他式协议，协议时间内只能拍摄新丽的作品。  另外，新丽传媒在电影出品发行上的能力确实也是有目共睹的。2017年年初了小成本电影《情圣》最终斩获了6.58亿票房，国庆档《羞羞的铁拳》拿下22.13亿票房成为年度爆款。 电视剧方面也有《风筝》、《我的前半生》等热门作品。还未出售的《如懿传》也可能成为今年的剧王。 这样一家公司，在腾讯的未来泛娱乐生态中想必会有重要作用。值得注意的是，3月2日腾讯的头部古装剧《庆余年》，就是腾讯影业和新丽传媒联合出品。 另外，新丽影业冲击IPO的5年间，光线传媒虽然曾是新丽第二大股东，但是为了“避嫌”，而选择尽量不参与、不干涉新丽传媒的电影业务。这也是造成当年新丽、光线同类型电影的同档期竞争。 新丽传媒转投腾讯后，同业竞争的顾忌不在，在加上光线通过猫眼微影合并，与腾讯建立起来的关系。光线和新丽在腾讯生态的连接下，可能会有更大的合作空间。  作者：K线战车 |
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