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不要浪费每一场危机。 — 君王阁投资日记9.20 01 公司介绍 科华恒盛成立于1988年，2010年上市，总部位于厦门。 科华恒盛成立至今一直深耕电力能源管理领域，目前拥有数据中心服务、智慧电能、新能源三大主要业务，产品广泛应用于金融、工业、通信、电力等行业，服务于全球 100 多个国家和地区的用户。 公司是以UPS电源起家。UPS电源，即不间断电源，是一种含有储能装置，以逆变器为主要组成部分的恒压恒频的不间断电源，主要用于给单台计算机、计算机网络系统或其它电力电子设备提供不间断的电力供应。 全球UPS市场上目前有三大国际巨头，分别是艾默生 第二梯队为国内厂商科华恒盛 公司目前拥有超过10年的云数据中心建设运营经验，在全国拥有20多个数据中心，机柜整体数量超过 2.5 万架，其中可售机柜超过 1.6 万架，数据中心总建筑面积超过20 万平方米，形成华北、华东、华南、西南四大云数据中心集群。 随着数据中心产品收入占比持续提升，2018 年科华恒盛中国模块化数据中心国产品牌市场占有率达到第一位，同年公司的数据中心产品收入超过UPS高端电源成为公司的第一大收入。 02 逻辑分析 1、UPS细分行业国内龙头，国内市场所有品牌中份额第三 9月16日科华恒盛全球首发125kW UPS功率模块，在功率密度上率先突破，再一次填补了行业空白。 2、2019年中国微模块数据中心市场占有率第一。 3、与腾讯达成长期战略合作，有望成为核心供应商。 2020年7月与腾讯云签订战略合作协议，提供3000个机柜的10年期服务协议，服务总金额约11.7亿元。前后一共为腾讯提供了约7000个机柜，腾讯已经成为公司最大的单一客户。 03 财务分析 2020年中报，公司实现营收17亿元，同比增长4.5%，实现归母净利润1.08亿元，同比上涨20%。 主营收入 分析主营还是以2019年审计过的年报为主。 2015 年以来，公司整体毛利率一直保持在30%~35%之间，经营较为稳健。 从产品看，其他业务和光伏产品毛利率最高，但这两部分收入占比小，对利润贡献也较小。 高端电源毛利率2019 年达 41.67%，总体呈上升趋势，主要是因为高价的大功率电源产品需求更高。 配套产品因其技术要求低，原材料价格波动小，毛利率基本保持稳定。 数据中心和新能源产品毛利率总体呈下降趋势。 资产负债率 公司的资产负债率从2016年的35%升至2019年的56%。流动比率也是处于持续下降的态势。 经营性现金流净额 公司的经营性现金流净额逐年增加，2019年同比增加134%。 研发与销售费用 2019年研发费用同比增加32%，销售费用同比增加25%。 公司的研发费用在同行中处于较高水平，2017 至 2019 年公司研发费用率分别为8.74%、8.36%和 7.07%，高于行业竞争对手。 但公司的销售费用同时也较高，高于同行，维持在10%左右，极大的挤压了利润空间。 04 技术面 以日线来看，30日线是个强力支撑位。 总结：科华恒盛深耕电力能源管理领域，UPS 国产品牌位居首位，凭借其在超大功率 UPS 优势，业务拓展至数据中心领域，今年以来，又剥离充电桩相关资产，聚焦IDC布局，与腾讯签订新的园区数据中心战略合作协议等，公司战略明确，随着新基建加速推进及云计算产业景气度向上，有望进入新一轮成长周期。 今天就分享到这里，如果觉得有用，请点击下文章右下角的“在看”，也算是对我码字的一种鼓励。谢谢！（文章仅供参考，不作为投资建议） |
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