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药明康德市值大减500亿,半年报露出端倪

 全球财说 2020-09-22

近日,药明康德(603259. SH)发布了登陆A股后的首份半年报。

非经常性损益利润贡献超30%

半年报显示,药明康德今年上半年实现营收44.09亿元,同比增长达20%;净利润12.72亿元,同比增长71%。

这样的增速,让人乍一看格外振奋,但实则不然。

数据显示,在扣除4.45亿元的非经常性损益之后,药明康德主营业务的净利润为8.27亿元,同比增长32%。

与总利润增长71%相比,主营业务净利增长仅为32%,差距颇大,下降幅度明显。

药明康德的业务主要分为四大板块。

据半年报显示,中国区实验室服务实现收入24.16亿元,同比增长21.65%; 美国区实验室服务实现收入5.46亿元,同比下降1.93%;临床研究及其他CRO服务实现收入23.12亿元,同比增长58.80%;CMO/CDMO业务实现收入12.09亿元,同比增长26.80%。

与此同时,其主营业务毛利率均有所下降,分别下降了1.41%、8.96%、5.00%、4.19%。

药明康德的营业成本也一直居高不下,常年占营业收入的比重超过70%。过高的营业成本必定将对公司的未来盈利能力埋下隐患。

理财产品投资额激增97倍

在非经常性损益中,其持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益,以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益,达到4.11亿元,占非经常损益的比重达92.36%,占当期净利润的比重达到32.31%。

药明康德表示,公允价值变动损益主要来自药明康德投资的在美上市公司Unity Biotechnology, Inc.以及非上市医药创新类企业Hua Medicine和 Adagene Inc.的企业价值变动。

药明康德的上述投资收益来自于理财产品和可供出售金融资产,其中理财产品期末余额达到14.44亿元,较期初增长高达近97倍;可供出售金融资产期末余额达到13.96亿元,较期初增长104%。

由此可见,药明康德的当期利润同比增长如此迅速,有很大一部分都是因为其投资收益所得。

估值蒸发逾500亿 是否依旧过高?

被视为“独角兽第一股”的药明康德,5月份上市后,连续16个涨停,股价一度达到138.87元/股,市值也冲至1447亿元。

此后持续走低,截至8月23日报收88.00元/股,相较于前述峰值跌去近38%,市值蒸发逾530亿元,已跌出千亿市值俱乐部。

药明康德股价自16个涨停后,持续走低,最低时险些跌出70元/股大关。

值得一提的是,社保基金116组合、414组合介入药明康德,成为十大流通股东的第一大股东和第三大股东。持股估算成本118.58元,这意味着社保基金现在处于“被套”状态。

富国精准医疗基金、UBS AG以及光大证券也相继入驻。很多股民也因当初追高被套。

国际上衡量一家企业是否为“独角兽”常用的标准大致有两条:一是成立不超过10年,接受过私募投资的初创企业;二是企业的估值超过10亿美元。其中,估值超过100亿美元的企业又被称为“超级独角兽”。

此前2007年于美国上市的药明康德并没有获得高估值,也没能享受到“独角兽”的待遇,最后2015年以30倍市盈率、33亿美元市值退市。

如今药明康德的市值即便蒸发逾500亿元,但也超过900亿元,与当初美股的市值亦是天壤之别。

即便考虑到药明康德近几年具有较高的成长性,市值猛增逾4倍,显然是被A股市场给予了过高的估值。

不论是追高或是抄底,投资者均需谨慎,更何况这份半年报的成绩并没有格外亮眼。

(部分内容来源新浪财经、界面新闻、武林财经等)


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