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有人曾问股神，投资的秘籍是什么？ 巴菲特回答，永远要记住两条： 第一，保住本金； 第二，请记住第一条。 其实，股神想表达的意思是，投资一定要保住本金，如果想多赚钱，也要在保本的基础上，去思考如何多赚，而不能舍本逐末，只看到利益，却忘记了风险。这也是很多投资者，容易忽略的问题。有些投资者往往脑袋一热，就追高买入别人说能涨的品种，丝毫不顾及可能产生的风险，容易导致账户资产出现较大波动，心态也很不稳定。 有位基金经理，在熊市中路演时，听到一些银行客户的呼声，希望基金公司能开发出一种波动比较小、收益能比活期存款、银行理财产品高的基金产品。 这位基金经理经过多年实践，构建了以高等级债券打底、灵活调整股债等多资产的比例、积极参与打新的收益增强方式，可以很好地满足上述客户提到的需求。他目前管理了4只公募基金，除了一只新基金外，其余三只基金的连续管理时间都已经超过5年，不畏牛熊，每年都是正收益，且5年多时间的复合年化收益率整体在8%-10%的区间，是一般理财产品的收益率的2倍以上。 这位基金经理就是广发基金混合资产投资部基金经理谭昌杰，拥有12年证券从业年限、8年投资管理经验，其管理的基金业绩优异，多次荣获金牛奖或明星基金奖。其中，广发天天红A（000389）曾获2014年一年期货币市场金牛基金，广发趋势优选灵活配置混合A（000215）曾获2018年“三年期平衡混合型明星基金奖”，广发理财年年红债券（270043）和广发聚宝混合A（001189）等基金也均荣获大奖。 对于如何打造人见人爱的“波动较低、收益稳健”的基金，谭昌杰的秘籍是“只要方向正确，慢即是快。”具体而言可分为： 一是自上而下分析，确定股债配置比例。首先对宏观经济和各类资产的风险收益进行对比分析，选择性价比高、相关性较低的资产构建组合，确保组合在稳健的基础上具备一定的进攻性。例如在广发趋势优选灵活配置混合A（000215）2015年年报中，基金经理这样分析未来的市场： 受制于资金面进一步宽松的空间有限的判断，目前已经较低的收益率曲线继续下行的空间将非常有限，……中长期来看，通胀仍有小幅回升的风险，……因此，利率债以及高等级信用债仍属于相对安全的品种，中低等级信用债整体仍处于左侧区域，需要耐心等待机会。 权益市场方面，受制于经济结构转型缓慢、经济增速下滑的影响……注册制下股票的供给会加大，这将降低股市的估值中枢，尤其不利于业绩确定性不强的高估值股票。因此，本基金将重点选择低估的价值股和优质成长股。 2016年，沪深300指数下跌11.28%，创业板指数大跌27.71%，与基金经理的判断较为一致，该基金通过配置高等级债券，低配价值股和优质成长股，辅以打新，全年上涨6.66%，而且无一个季度下跌。 二是不忘初心，严格遵守投资纪律。虽然基于宏观分析可以预判大类资产的性价比，但是投资中难免出现一些无法预判的“黑天鹅”。2018年就是非常典型的一年，特别是外部贸易环境发生变化，叠加金融去杠杆超预期，基金经理会如何应对呢？ 谭昌杰的经验是，长期坚守交易纪律，制定严格的止损标准，规避股价长期下跌带来的损失。 该基金2018年初的股票仓位为39.65%，后期随着上述情况的演变，快速降低股票仓位，在四季度的暴跌前，基金的股票仓位只有16.47%，较好地规避了市场下跌对组合的冲击。 当年，沪深300指数下跌25.31%，创业板指数大跌28.65%，广发趋势优选灵活配置混合A（000215）净值逆市上涨2.26%。 三是以债为盾，守住保本底线。谭昌杰将可投资资产分为底仓资产和风险资产两类，底仓资产主要是中短期限的AAA国企债，这类资产可以提供3.5%左右的收益，该基金常年配置80%左右的仓位，大概率能让基金净值每年稳健增长，叠加打新收益，可以实现跑赢货币基金的目标。 四是以股为矛，积极赚取确定性高的回报。如果想赚取年均5%+的收益，高风险的股票是必备工具。对于这类产品，谭昌杰会根据市场行情变化，灵活把握其中的机遇，以估值合理的龙头股为主，且会根据宏观经济和行业景气度进行仓位控制。 例如，2016年经济下行且资金宽松有限，广发趋势优选灵活配置混合A（000215）股票仓位偏低，重点配置了具有内生增长能力且估值合理的优质公司，且主要集中于消费和医药等领域。2017年，经济回暖超出预期，货币政策相对宽松，基金在提高股票仓位的基础上，适度增配了景气度较高的制造业和化工等细分行业龙头，全年业绩净值上涨13.75%，显著好于同类基金。 我们看下谭昌杰管理时间最长的一只基金——广发趋势优选灵活配置混合A（000215），它的走势图如下：  |
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