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作者：驭风飞行的猪 思瑞浦，生不逢时的好公司。 公司是模拟芯片国内的绝对王者，行业有北圣邦、南思瑞浦之说法，业内对公司行业地位评价甚高。但是公司去年被华为入股强行喂单之后，导致营收结构畸形，去年华为占了营业收入的57%，今年上半年占了70%。受制于华为915芯片禁令，公司近期也停止向华为供货，最悲观的情况下，四季度及以后禁令解除之前，华为端的收入为零。  根据公司披露的数据可以计算所得，今年上半年华为端收入为2.31亿，其他客户总计为0.71亿，那么在华为禁令解除前，公司已经确定性的收入崩塌。只是略感欣慰的是，公司其他客户端收入增长较快，上半年华为端收入增速300%，其他客户端收入增速80%，预计其他客户端的收入增速可以维持，只是拓展非关联公司业务预计费用率将提升，净利率会有一定程度的下滑，这一点从三季度的业绩预告也可以看出。 在最乐观的情况下，假设华为不受任何影响，公司的市值预计为圣邦股份的2/3（圣邦股份来自于华为端的收入为15%），即300亿市值； 在最悲观的情况下，假设华为收入清零，但是明年公司营收预计可以增速达到100%，但是净利率下滑到30%，那么明年收入约为2.8-3亿，净利润约为8400万-9000万，这种情况下是可以给和圣邦一样的160PE的，对应市值则为130-140亿市值。 得出结论，公司市值可能在130-300亿之间大幅波动。 昨日公司最低下跌到160亿市值，还是有一定安全边际的，今日大幅反弹，市值又变得相对合理。关注后续华为禁令的进展情况。（华为芯片供应状况的改善，也是它的催化剂。） |
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