股利的来源 股利 = 盈利 - 新增投资 基于盈利与投资机会的企业价值分解 基于盈利与投资机会来估计企业价值的一种直观方法，是将企业价值分解为两部分。
示例 （一）Nogrowth Stock 公司每股收益为 $15；它将所有的盈利作为股利支付给股东；市场资本化率是 15%。
（二）Growth Stock 公司每股收益为 $15；留存 60% 的盈利用于投资，且新增投资能获得 20% 的收益率；
（三）Growth Stock VS Nogrowth Stock
新增投资NPV = $200 - $100 = $100 （四）Vormal Stock 新增投资项目的收益率与市场资本化率相同（15%）。 P₀ = [15×(1-0.6)] ÷ (0.15-0.6×0.15) = $100 为什么 Normal growth 与 No growth 公司价格一样？因为，新增投资不一定能增加企业价值：
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