【原】证券投资基金概述

CKO养成计划 2020-09-27

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证券投资基金的概念与特点
证券投资基金的分类
证券投资基金的起源与发展

证券投资基金的概念与特点

（一）证券投资基金的概念

投资基金：通过向投资者募集资金，形成独立基金财产，由专业投资机构（基金管理人）进行基金投资与管理，由基金托管人进行资产托管，由基金投资人共享投资收益、共担投资风险的一种集合投资方式。

根据基金投资对象的不同：证券投资基金、另类投资基金。
根据募集方式的不同：公募基金、私募基金

证券投资基金各地称谓

美国：共同基金（Mutual Fund）
英国和我国香港：单位信托基金（Unit Trust）
欧洲一些国家：集合投资基金、集合投资计划
日本和我国台湾：证券投资信托基金（Securities Investment Trust）

（三）证券投资基金与股票、债券的区别

区别	股票	债券	基金
反映的经济	所有权关系	债权债务关系	信托关系
关系不同	(公司型基金除外)
所筹资金的投向不同	直接投资工具，筹集的资金主要投向实业领域。	直接投资工具，筹集的资金主要投向实业领域。	间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具。
收益与风险不同	高风险、高收益。	低风险、低收益。	风险相对适中、收益相对稳健。

证券投资基金的分类

（一）按基金的组织形式划分

契约型基金：依据基金合同设立的一类基金。在我国，契约型基金依据基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同设立，基金投资者购买基金份额后成为基金持有人，依法享受权利并承担义务。
公司型基金：依据基金公司章程设立，是在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。基金投资者是公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。

区别	契约型基金	公司型基金

资金的性质	通过发行基金份额筹集起来的信托财产	通过发行普通股票筹集的公司法人的资本。

投资者地位	投资者购买基金份额后成为基金契约的当事人之一，投资者既是基金的委托人，又是基金的受益人。	投资者购买基金公司的股票后成为该公司的股东。

营运依据	基金合同	公司章程

（二）按基金运作方式划分

封闭式基金：基金份额在存续期内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。
开放式基金：基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购及赎回的基金。

区别	封闭式基金	开放式基金

期限不同	一般有一个固定存续期限。通常在 5 年以上，一般为 10 或15年。	没有固定期限。投资者可向基金管理人申购、赎回基金份额。

发行规模限制不同	封闭式基金的基金规模是固定的，在封闭期限内未经法定程序认可不能增加发行。	没有发行规模限制，投资者可提出申购或赎回申请，基金规模随之增加或减少。

基金份额交易方式不同	封闭式基金的基金份额在封闭期限内不能赎回，持有人只能在证券交易场所交易。	绝大多数开放式基金不上市交易，申赎在投资者与基金管理人或其销售代理人之间进行。

价格形成方式不同	封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映单位基金份额的净资产值。	开放式基金的申购赎回以每一基金份额净资产值为基础，不受市场供求关系影响。

激励约束机制不同	如果基金表现不好，由于投资者无法赎回投资，基金经理在投资运作上面临的直接压力因此相对较小。	如果基金表现差，开放式基金则会面临来自投资者要求赎回投资的压力。

投资策略不同	由于无须考虑资金流进流出的影响，更便于基金经理进行长期投资和全额投资安排。	为应对投资者赎回的需要，必须高度重视资产的流动性，因此会预留一定比例的现金，不会全额投资，这也带来一些不利影响。

（三）按基金的投资标的划分

股票基金：基金资产投资到股票的比例为 80%；
特点：风险较高，但预期收益也较高，其投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值，比较适合长期投资。

按投资市场分类，股票基金可分为：
国内股票基金；
国外股票基金。
按所持股票性质分类，可分为：
价值型基金：投资于收益稳定、价值被低估、安全性较高的股票。
成长型基金：投资于收益增长速度快、未来发展潜力大的股票。
平衡型基金：同时投资于价值型股票和成长型股票。

债券基金：基金资产投资于债券的比例为80%；
特点：由于债券的年利率固定，因而这类基金的风险较低，适合于稳健型投资者。债券基金的收益会受市场利率的影响，当市场利率下调时，其收益会上升；反之，若市场利率上调，其收益将下降。
混合型基金：同时投资于股票与债券的基金，该类基金由于资产配置比例不同，风险收益差异较大。

根据资产配置的不同，可以分为：
偏股型基金：股票配置比例较高，债券配置比例较低。
偏债型基金：债券配置比例较高，股票配置比例较低。
股债平衡型基金：股票与债券的配置比例较为均衡。
灵活配置型基金：在股票、债券上的配置比例则会根据市场情况进行灵活调整，有时股票配置的比例较高，有时债券的配置比例较高。

货币市场基金：仅以货币市场工具为投资对象（100%）。优点是资本安全性高，因此通常被认为是低风险的投资工具。
投资对象：期限较短，一般在 1 年以内，包括银行短期存款、国库券、公司短期债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工具。

（四）按基金的投资理念划分

主动型基金：通过积极的选股和择时，力图取得超越基准组合表现的基金。
被动型基金：通常又称指数基金，是指以特定指数作为跟踪对象，力图复制指数表现的一类基金。优势是管理费、交易费较低，同时可以有效降低非系统性风险。

（五）按基金的募集方式划分

公募基金：面向社会公众公开发售基金份额、募集资金而设立的基金。
可以公开发售基金份额和宣传推广，基金募集对象不固定。基金份额的投资金额要求较低，适合中小投资者参与。公募基金必须遵守有关的法律法规，接受监管机构的监管并定期公开相关信息。
私募基金：向特定合格投资者发售基金份额、募集资金而设立的基金。
不能进行公开发售和宣传推广，只能采取非公开方式发行。私募基金的投资金额较高，风险较大，监管机构对投资者的资格和人数会加以限制。私募基金的投资范围较广，在基金运作和信息披露方面所受的限制和约束较少。

（六）特殊类型基金

交易所交易基金（Exchange Traded Funds，ETF）：一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式，结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。
上市开放式基金（Listed Open-ended Funds，LOF）：一种既可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，又可以在交易所进行基金份额交易和基金份额申购或赎回，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种开放式基金。

LOF与 ETF 的区别：
LOF 不一定采用指数基金模式，也可以是主动管理型基金；
申购和赎回均以现金进行，对申购和赎回没有规模上的限制；
可以在交易所申购、赎回，也可以在代销网点进行。LOF 所具有的可以在场内外申购、赎回以及场内外转托管的制度安排，使 LOF 不会出现封闭式基金大幅度折价交易的现象。

保本基金与避险策略基金：保本基金是指通过一定的保本投资策略进行运作，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得一定的投资本金保证、收益保证的基金。
保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风险，因此在我国，为避免对投资者形成误导，将 “保本基金” 名称调整为 “避险策略基金”。
分级基金：又称 “结构型基金”、“可分离交易基金”，是指在一只基金内部通过结构化的设计或安排，将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的两类或多类份额并可分离上市交易的一种基金产品。
基金中基金（FOF）：以其他基金为投资对象的基金。
伞形基金：又称系列基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作并直接可以相互转换的一种基金结构形式。

证券投资基金的起源与发展

（一）证券投资基金的起源与发展历程

1774 年，荷兰的 “团结就是力量” 投资信托，据信是世界上第一个封闭式投资基金。
1868 年，英国的 “海外及殖民地政府信托” 是世界上第一只证券投资基金。
1924 年，美国波士顿设立的 “马萨诸塞投资信托基金”，是世界上第一只开放式基金。
1940 年，《投资公司法》进一步增加了基金信息披露和防止利益冲突的内容，基金投资者的利益得到进一步保护。
1993 年，首只 ETF 基金在美国发行。

（二）证券投资基金在我国的发展

早期探索阶段（1990~1997 年）：1992 年 11 月，国内第一家公司型封闭式投资基金——淄博乡镇企业投资基金正式设立，并于 1993 年 8 月在上海证券交易所挂牌上市，成为我国首家在证券交易所上市交易的投资基金。
试点发展阶段（1998~2003 年）：1998 年 3 月，两只封基——基金开元与基金金泰，是我国最早的证券投资基金；2001 年 9 月，我国第一只开放式基金——华安创新诞生；2003 年 12 月首只货币市场基金诞生。
创新发展阶段（2004~2012 年）：先后出现了上市开放式基金/LOF（2004 年 10 月）、ETF 基金（2004 年 12 月），分级基金（2007 年 7 月）、QDII 基金（2007 年 9 月）等主要基金创新品种。
规范发展阶段（2013 年至今）：2012 年 12 月，修订后的《证券投资基金法》颁布并于 2013 年 6 月 1 日正式实施；2017 年 12 月底，我国境内共有基金管理公司 113 家，其中中外合资公司 45 家，内资公司 68 家，公募基金资产合计 11.6 万亿元。