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前面我们梳理完甘李的各个业务板块，在聊到公司海外业务篇时由于篇幅过长，将此话题一笔带过。为了把底层投资逻辑夯实，今天我们来把这一块的内容也拼接上，写到行业第三篇中来。 1. 海外市场概述医药以及教育的刚性不用多说，不仅仅国内如此，放之全球任何一个国家亦然。随着人口总量的增长、社会老龄化程度提高等因素，以及健康意识增强以及医疗保障体制的不断完善，全球医药行业常年维持着高速增长。 ◆全球医药大盘 2018年全球药品销售额超过1.2万亿美元，近5年维持着近5%的复合增速。全球医药市场主要集中于发达国家，以美国、日、欧等为代表的发达国家消费支出占比较大。以2018年为例，发达国家药品消费支出8000亿美元，占比67%。其中又以美国的药品消费支出最为庞大，达到4849亿美元，发达国家中占比超60%。
放眼未来，医药的刚性不会改变，且影响医药市场规模长期增长的老龄化、经济发展等因素也很难改变，因此全球医药市场规模仍将维持一个稳定的增长。尤其是本次全球蔓延的疫情，使得我们更加关注健康。预计全球医药市场规模2020年规模将达到1.32万亿美元，2023年将超过1.52万亿美元。 ◆糖尿病市场 糖尿病市场为仅次于肿瘤治疗领域的第二大用药市场，根据资料2018年全球糖尿病药物市场规模为488亿美元(统计口径不同，数据各有偏差)，市场规模过去5年间维持着7%以上的复合增速，预计到2026年年底将达到780亿美元。 根据IDF统计，2019年全球约有4.6亿(20-79岁)成人患有糖尿病，患病率约为9.3%，也就是说11个人中有1个为糖尿病患者。并且预计到2030年，糖尿病患者会达到5.8亿；预计到2045年，糖尿病患者会达到7亿人。 2. 美国医药市场2017年美国药品市场规模6949亿美元，为全球最大的医药市场，美国市场是全球药企巨头收入构成的重中之重。以糖尿病为例，2018年礼来美国收入占其营收57%，诺和诺德为49%，占全球半数的营收，因此称美国市场为全球医药市场的“战略制高点”也毫不为过。 我们总结美国医药市场规模大的首要原因归结于药品的高定价，而药物的高定价又要归结于市场定价模式，其背后是极其复杂的价值链条支撑。 ◆高药价的逻辑 美国的医保支付方式主要由商业医保、政府医保、个人支付为主。支出结构上以商业保险份额最大，2019年支出占比33%，其次政府医保计划Medicare和Medicaid分别占比21%和16%。商业保险公司对药品定价起到了主导作用，但由于行业集中度并不高，导致议价能力弱。 另外在药品销售渠道的终端方面，美国与我们也有显著的不同，我国主要通过医药等机构到到患者，而美国则主要通过零售药店等机构到达患者。以美国零售分销系统为例，药品从药企流出，经历批发商、药房、PBM(药品管理协调组织)再到保险支付方价格已经是出厂价的5倍以上，这也是药价高的另一个原因。
3. 美国糖尿病市场2017年美国糖尿病总人数约为3000万人，这3000万人在糖尿病领域的花销位居全球第一。美国也是全球最大的胰岛素市场，2017相关数据统计，美国甘精胰岛素、门冬胰岛素全球市场份额均超过70%，赖脯胰岛素占比超过80%。 由于知晓率、治疗率高，美国同期平均糖尿病医疗支付费用为我国10倍以上，当然另外一方面，药品的高定价也起到关键作用。IDF研究统计，2019年中国糖尿病患者年人均医疗费用约为936美元，同期美国医疗支出在9500美元以上。以人胰岛素为例，2018年礼来在美国的售价约275美元/10ml，我们可以看到国内同规格通化东宝的产品售价仅为45元/10ml，价格差距之大可想而知。 美国的医保压力是老生常谈的话题，由于各方面利益线条涉及太广，这个“病”几乎成了一种不治之症。虽然美政府也在想方设法的解决这个难题，例如奥巴马政府于2010年签署的《生物制品价格竞争与创新法案》允许生物类似药企业依据参照药的数据来简化申报。 为了对抗高昂的药价，美国在仿制药尤其是生物类似药上大开绿灯，在2007年至2017年这十年间，仿制药市场规模增速远远高于专利药，在市场中的占比也越来越高，2017年已接近40%。这一过程中邻居印度已经远远走在了我们前面，未来我国在这一块还需要加快脚步，而我们也会对第一批勇于走出去的药企保持关注。 海外市场我们先聊到这里，短短2000字说是管中窥豹也毫不为过，以后伴随着相关公司海外进展我们再行补充。本篇先到这里，下一篇我们接着深入通化东宝。 本文首发于公众号，ID见个人简介栏。持续聚焦医药、消费领域，专注于少部分优质标的，每周定期分享最新深研文章，如果喜欢本文内容，你的关注和赞就是我们持续创作的源动力。 |
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