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最近，不断有读者问我，十一哥，好的公司是不是不用择时，随便啥时候买入都可以？ 其实我也很理解问这些问题的读者，因为今年上半年，消费股和医药股一路高歌猛进，尽管我一直在提示风险，但股价就是任性，高估之后还有更高估，这就给很多人错觉，认为只要是好的公司，不用担心最高，任何时候买入都是对的。 事实真的是这样吗？今天我想跟大家详细谈谈关于好的公司是否需要择时的问题。 01 好的公司真的不需要择时吗？ 大家应该非常清楚，今年的股市行情特别分化，整体走出了一个结构性牛市，以医药、白酒、食品饮料和科技为主持续上涨创新高，而三傻（银行、房地产、保险）却一直连连阴跌，跌到你怀疑人生。 所以市场上就一直有一个观点，有些投资者觉得只要是有成长性的好公司，不用去择时随便什么时候买入未来都能够赚钱。 当然这个观点也不无道理，比如这几年比较有名的一些大牛股，茅台、海天、片仔癀、恒瑞医药等等这些长牛股，无论你在之前的哪一年买入，持有到现在都可以赚到钱。 因此有些投资者认为好公司只要成长性好，不用在意估值的高低，也不需要进行择时，任何时候买入都可以，为了验证这一观点，我们以白马股中的超级明细股贵州茅台为例，大家可以看看它过去的K线走势图。 从2001年的八月份上市每股34.51元，截止到2020年9月30日收盘价每股12641.07元（后复权），19年间上涨366倍，年化收益率达到36.44%。 也就是说你从上市的时候买入10万元，到今年9月份已经变成了3660万元，持有19年中间什么都不用干，一直拿着就行了，年化收益率就能够达到36.44%，这个收益率超过了绝大部分的投资理财，你再怎么折腾也不可能超过这个投资收益率。 但你这是用后视镜的角度去看问题，假如时间回到2001年，我绝对想不到贵州茅台今天的股价会那么高，如果在你持有的期间，企业发生了一些经营困境，造成重大的损失，让你不得不慎重作出抉择时，你真的能做到心中不受一点影响吗？ 我们假设在不择时的情况下，你在贵州茅台股价的高点买入公司的股票，在2007年12月份高点141.14元买入，之后整整下跌了将近一年，才慢慢从底部涨起来，过了三年半多，直到2011年7月份才超过2007年的最高点。
一般人别说三年，你就持有三个月不赚钱，估计早就撒丫子跑路了，很少人敢拍胸脯说自己能够继续持有下去。 有朋友可能会说，十一哥，别拿2007年牛市最高点来举例啊，傻子才会选择在那个时候买入呢。 那行，我们就拿熊市的时候来举例吧，我们来看看2012年的7月份达到了当时最高点是188.55元，假如你在那个时间点买入的话，你需要持有到2015年4月份牛市的后期才能解套，这一买你就给自己上了三年的套。
因为2015年4月份当时还处于牛市非常亢奋期，因此你很可能会继续拿着，接下来刚好遇到2015年6月份的股灾崩盘，泡沫来临时整个股市所有股票都无一幸免，这个时候我相信你想死的心都有，刚刚解套之后又被套上了，所以说，再好的股票也不能溢价太高，一定要注意安全边际。 02 注重安全边际你才能长久战胜市场 况且在开始买入之后，贵州茅台也并不是那么的风平浪静。其中就包括2012年10月21日的塑化剂事件，2012年12月4日的八项规定，还有各大媒体对于白酒天花板的说法，观点是说这一代的年轻人不喜欢喝白酒等等。 当时几乎所有的媒体，包括各种知名的大V都在唱空茅台，无论你是打开电视还是浏览网页都是茅台的负面消息，当你身处其中，你根本不知道它后面会不会涨回来。也许事后回过头来看这些东西大家都会觉得不是事儿，但在当时我相信你肯定承受不了。 这些负面消息出来之后，也让茅台经历了一段黑暗岁月，在2014年的1月份达到了当时的最低点86元左右，股价下跌了超过一半，下跌的持续时间正好是一年半，我想问问大家你们能承受那么长时间的下跌吗？而且下跌幅度那么大，事后看来也许你会觉得可以承受，因为后面会涨回来的嘛。 但当时你置身于其中，在彻底看不到希望的情况下，你还能坚定持有吗？其实人最害怕的不是困难，而是看不到希望。 当时茅台的下跌是遥遥无期的，再加上负面消息满天飞，让你彻底绝望，很多价值投资者都是在那个时候割肉的。 所以不管多么优秀的公司，我们都应该要适当的进行择时，一定要注重安全边际，优质成长公司虽然业绩不断快速的增长，但也会有偶尔一两年增速放缓的时候，或者公司经营不好出问题的事情发生，如果你刚好买在了股价的高点，未来有可能几年内都到达不了你的买入价，那你的持股心态要经历极大的考验。 任何时候投资一家公司都要充分考虑各种问题，把各种风险、各种可能的极端情况在买入之前就要充分考虑清楚，买入价格要给自己留有安全边际，打个折扣给自己容错空间。 即使买入之后发现自己错了，但因为买入的价格低，有足够的安全边际，也不至于给自己造成大的亏损。 巴非特曾经对于安全边际的解释有很好的比喻：“我建了一座能承重10吨的桥，却只允许载重3吨的车通过；这样就算漏放了一辆7吨的卡车过去，也不至于桥毁人亡。” 今年很多行业的公司达到上百倍的市盈率，这些公司一直是投资者和机构的最爱，行情在向好时股价可以不断上涨，市盈率可以到达七八十倍甚至是超百倍，但是公司的业绩是否能够长时间支撑这么高的估值水平呢？对于未来的事情谁也没法意料，如果哪天突然业绩增速放缓，一旦出现杀估值，股价下跌起来也是会毫不留情的。 虽然一部分企业近几年业绩增长确实很不错，但经过不断上涨，大部分公司估值过高，股价已经透支了未来几年的业绩，风险也在慢慢的扩大，如果认为不用择时，选择在此时去投资，绝对是不太理智的行为，除非你在投资之前就做好了未来几年不赚钱的心理准备，才可以作出买入决策，不然还是乖乖等待好的击球区出现再出手也不迟。 对于我们价值投资者来说，重点是找到优秀的好公司，搞懂公司的生意模式，判断它的内在价值，最后等待在低估区域买入，这才是投资者最重要的择时策略。 在股市投资中永远都不缺少机会，市场常常每过几年就会有一次定错价格的良机，特别是成长股，市场通常给予较高的估值水平，只有当公司出现利空时，股价持续下跌，才有低估的机会为我们提供买入良机。 只要你能够判断利空是暂时性的影响，公司的基本面和行业格局没有发生改变，那么这种下跌往往是非常好的机会。 如果我们能够忍住诱惑，对高估值股票持续上涨而不为所动，始终按照自己的投资体系严格执行操作纪律，耐心等待机会到来时再出手下重注，这样你的投资会做得更加顺畅，财务自由对你来说只是时间问题了。 文章首发本人同名微信公众号：价值十一年 @今日话题 $牧原股份(SZ002714)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $贵州茅台(SH600519)$ |
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