  武阅 注册国际投资分析师(CIIA)，看懂App评论作家 VC目前遭遇的普遍行业困局是与市场整体经济环境、行业政策以及资金市场风险偏好下移趋势相关联。首先，今年以来，国内宏观经济增速呈现下滑趋势，制造业PMI指数持续处于50%以下，反应国内实体企业规模扩张以及增长预期等因素均处于负面态势，从而对资本市场，尤其是风险投资领域造成环境压力。 其次，2018年下半年，各地方政府过去普遍实行的对有限合伙制基金征20%所得税的政策，在国税总局的检查工作中被认定为违反了相关规定，应当纠正。这意味着，创投基金须按照个体工商户的标准征收累进税，最高税率为35%。更严重的是，基金过去历年的税收也需按新标准追缴。 一些过去几年业绩较好、退出金额较大的基金，需要补缴的税收可达数亿元。税收政策的逐步收紧，对VC行业今年以来的发展产生较大负面作用。最后，由于目前全球部分重要国家与地区局势出现动荡，资本市场资金大量涌入避险资产领域，对于较高风险的风险投资类资产偏好下降，因此，VC行业内较多GP出现“募资难、退出难”的现象，“两极分化”及“持续洗牌”的局面将在所难免。 从长期来看，不必过于悲观，经济金融领域都存在周期性增长现象，特别是随着国内加大对外金融投资开放力度，主动提升银行业、保险业投资经营环境，激发外资参与中国金融业发展的活力，丰富金融服务和产品体系，提升金融服务实体经济的质效。因此，随着新的资方进入市场中来，国内VC行业未来将会在全新的市场环境中曲折增长，换发新生。  任晓琳 资深金融从业者，看懂App评论作家 “对三分之二的VC机构来说，他们的第一支基金也是他们的最后一支基金。”这是市场流行的一句经典总结。对于VC机构，他们不仅要穿越宏观经济周期、产业成长周期、企业盈利周期、资本市场周期等等，更要走过自己产品的“募、投、管、退”的生命周期。 基金产品一般期限是5+2年，而从2009年创业板推出后才迎来国内VC的真正高潮。但对市场上大部分VC来说，他们还没有走完自己一个完整的生命周期，或者说到了“退”的阶段，才发现退无可退，同时又对新一期产品的募资产生不利影响。 国内资本市场发展近30年才有上市公司3000多家，即使加上被上市公司并购实现曲线上市的企业数量，这个比例占创业企业的家数仍然是极低的。IPO是个小概率的事，投资是个搏概率的事。因此VC的行业，看似繁花似锦，实则考验功力和运气，即对行业、企业的未来价值判断功力以及天时地利人和的顺利退出运气。VC行业迎来洗牌，这是市场的规律，也是历史的必然。  王鹏 人民大学智能社会研究中心研究员，看懂App评论作家 资本寒冬并不是最近爆出的新词，从前年开始，整体的经济外贸形势就不容乐观，加之中美贸易摩擦等一些不利因素的影响，资本寒冬前年已来临。不仅仅是VC行业，任何行业都具有周期性。从2008年危机以来，中国从资本过剩的时代开始复苏。 随着2011年、2012年大量热钱涌入市场，VC产业与双创浪潮兴起，可是，只有真正退潮之后才知道谁在裸泳。VC的封闭期大约在4到5年的时间，从2017年起，众多VC行业的成绩呈现在我们面前。很多所谓的VC企业都处于投资失败状态，或是将资金放在账上。 其实，任何时期都会有好的项目。如今，人工智能迅速发展，5G技术得到普及，新领域，新技术与我们的生活不断结合，众多传统行业需要技术来改造。在这样的形势之下，能活下来的企业一定是专注的，一定是出于本心的。在寻找项目时，要去关注这个项目是否能为社会创造价值，而不是一窝蜂地抢夺项目资源。 从政府角度来看，及时的宏观与微观调控十分重要。针对行业乱象，不必简单粗暴地前去干涉，要让市场发挥其机制作用，将不合理的落后产能挤出市场。另外，我们要加强市场规范。 比如对VC行业成立行业自律组织，加强备案审查与资质审核。对于对社会不存在太多正外部性的行业征收适当杠杆税，对好的项目进行资金支持。采用宏观调控的手段引导市场正常有序地发展。  胡晨曦 文创公司总经理，看懂App评论作家 好事情，寒冬说明市场在回归理性。不眨眼就投还能躺着赚钱那是全球放水带来的机遇而已，到最终PK的是资源、专业、人品，头部效应愈发明显也是正常，寒冬也是出清的过程，这个时候可以理性看待自身能力资源是否足够支撑想要做的事，不是每个时候每个人都适合赚快钱，不如老实回归实业做些踏实的事。 有时候想想，如果不论是商科背景还是理工科背景或是公务员背景的，都一股脑儿转行去干VC、PE，那实业的依托在哪里？经济增长在哪里？可投资的项目又在哪里？ 文章转载请加微信号：jiangniangyi 看懂小程序上线啦！ |
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